能化 | 关注美国评级展望调整为负面的潜在影响

　　原油。原油周五有所反弹，但不改周线大幅回调走势。沙特油长上周四驳斥了有关石油需求疲软的说法，称这是投机者的伎俩，不过反应基本面的近月价差确实连续回落，暗示供需边际宽松，关注月底OPEC会议没事。此外上周末将美国未来评级展望调整为负面，关注潜在的宏观压力。

　　沥青。11月第2周行业数据显示沥青供需双减，厂库绝对位置尚可，社库排库速度依然偏慢，数据边际中性，总体依然偏空。受暴雪，降雨，降温等天气影响，导致北方赶工期需求受到严重影响，社库排库始终不畅，叠加成本端原油连续下跌，近期炼厂纷纷下调出厂价，而市场成交氛围依然谨慎清淡。预计沥青在冬储来临前持续偏弱。

　　LPG。当前国际市场主要利多因素仍是巴拿马运河的拥堵问题，因水位偏低运河新规规定从11月开始减少每日通行预约名额，使得拥堵加剧，运费进一步推涨。市场担忧美国货到远东延迟，支撑市场价格。然需求端方面相对疲软，缺乏持续推涨动力，短线中枢有望季节性上移，若原油趋弱背景难以改观，pg恐难长期维持独强。

　　PX。芳烃品种整体绝对价格回落，但是由于原油跌幅更大导致自身利润被扩张。的情况也是如此，虽然绝对价格承压，但因为原油的跌幅而导致汽油裂解利润走阔，短期内的被动扩张给了高辛烷值调油组分的估值支撑。短期月度供需累库的情况下，PXN有一定的压缩驱动，但中长期来看，PXN底部仍然有支撑，而上边际更多取决于原油及石脑油的走势，从供需面出发，投产错配给予了PX中长期逢低做多的安全边际。策略建议:短期预计PX以回落为主，短多中空观点维持，中长期可择机布局PX逢低多单，PXN预计在350左右存在强支撑。

　　PTA。短期来看，基本面的矛盾尚未激化。从上下游开工率的情况下来，供需有所转弱，但目前仍处于微弱的平衡状态。由于成本端的快速下行，叠加现货强势和企业挺价行为，导致PTA加工费快速扩张，目前现货加工费已经扩张至395.5元/吨的高位，基本处于近5个月的高点，已经突破前期对其0-300的运行区间。目前PTA走弱趋势尚未形成，更多的空头逻辑仍然在累积，预计11月中下旬之后市场更多的是去交易装置重启和新投产等基本面逻辑，且在加工费较高的情况下，会进一步刺激企业装置重启的意愿。策略建议：近月偏强，近远月正套头寸去规避汽油利润向上反弹的风险，单边中期来看偏空，逐步布局PTA加工费做缩头寸。

　　MEG。工厂现金流持续保持低位，虽然目前成本下移，但是亏损程度有所下移，经济效益情况仍不乐观，利润水平低下的情况导致成本很难成为主要逻辑，此外基本面方面港口库存小幅去库。后市来看乙二醇尽管突破前期震荡区间但始终没能突破4250压力位，基本面并不能提供持续的上行驱动，后续成本偏多的情况下更建议做缩利润。策略建议：仅维持波段操作为主，逢高做空，无过多明显驱动，远月贴水格局为主，15反套维持。

　　PVC。供需双弱，出口有一定韧性，但是内需无法跟进支撑，导致上方价格弹性受阻。盘面持续呈现减仓状态，涨跌两难缺乏指引，本周也同样缺乏政策端的刺激，商品情绪趋于整理为主。目前现货流动性也不够，华南及港口库存压力较大，高库存持续压制期现货两市价格，继续利空期现基差，导致即使盘面价格上行但力度也不够。相比其他建材品种，PVC依然相对较弱，后续情绪走弱后PVC的跌幅预计会下挫明显。策略建议：预计短期偏弱整理为主，15价差走反套，单边逢高做空。

　　甲醇。当前甲醇估值的绝对水平虽有所抬升但仍处在中等水平，供应确定性收缩、需求端维持偏高位置和去库预期等利多因素也仍在。近期冷空气来临后煤价有支撑，仍建议将甲醇作为多配品种。当前突破整数关口后前期多单可适当逢高部分止盈，回调后可继续低买操作，关注下游对价格的接受程度。PP-3MA价差短期受MTO装置检修和PP意外检修增多的影响有所回升，但中长期逢高做缩思路不变。

　　聚烯烃。当前聚烯烃的交易主逻辑切换为强宏观预期、供给缩减和强成本（略转弱）的共同作用，利润环比有所修复。其中，PE的估值修复幅度更大，检修高点已见。而PP受PDH等工艺利润不佳影响减产逐步兑现且有增多预期，因此短期内PP要强于PE。此外，近期偏强，聚烯烃因是同时具有油煤属性的能化品种，目前跟原油的走势有些许劈叉，而煤属性占比相对更多的PP近期表现的相对PE更强。不过近期贸易商普遍反馈成交较差，下游买货意愿低，中游虽然还在拿货但压力也在逐渐增大。在没有看到进一步驱动的情况下，PE可以考虑止盈离场，PP因减产因素相对更强可待回调后寻找做多机会。短期从估值和驱动方面PE都弱于PP，L-P价差逢高做缩。

（文章来源：东吴期货）