黑色系 | 螺纹、热卷双双突破前期压力 但尚未形成...

　　【钢材】

　　1.供给：五大钢材产量873.42吨（-37.16），螺纹产量250.98万吨（-11.3），热卷产量303.38万吨（-12.92）。钢厂检修进一步增多产量持续回落，后续大概率将维持产量下行。

　　2.需求：五大钢材表需926.83万吨（-39.34），螺纹表需278.14万吨（-19.75），热卷表需316.46万吨（-9.89）。螺纹表需正式进入淡季水平，在上周出现大幅回落，但超预期减产使得成材库存仍在去化。进入淡季后表需将难有显著反弹，大概率维持当前水平。

　　3.库存：五大钢材库存1368.11万吨（-53.45），库存继续显著下跌，热卷和钢坯的高库存压力进一步改善。超预期水平减产下，各品种钢材均有一定水平的去库，而前期库存较少的螺纹目前已至相对低位，热卷的高库存情况也有显著改善。

　　4.估值：上周五螺纹电炉平均利润-73.33元/吨，高炉平均利润-247.23元/吨；热卷平均利润为-300.35元/吨，冷卷的平均利润为100.3元/吨。各品种钢材利润明显继续改善，电炉产出亏损已收窄至100元/吨以内，当前短流程炼钢性价比明显高于长流程，预计后续废钢价格将有所反弹。

　　5.结论及观点：螺纹、热卷双双突破前期压力，但尚未形成有效突破，关注螺纹指数能否站稳3850以上，热卷指数能否站稳3950并突破4000。

　　6.关注事件：新政策出台可能，后续减产力度。

　　【铁矿】

　　1.供给：上周全球发运2621.6万吨（-447.4），其中澳洲1655.2万吨（-88），巴西485.7万吨（-322.9），非主流发运480.7万吨（-36.5）；其中澳洲发往中国数量为1368.3万吨（-82.8）。巴西地区发运水平大幅回落，年末发运往往存在大幅波动，但长期来看整体运量相对稳定。

　　2.需求：钢厂铁水产量238.72万吨/日（-2.68），铁水产量加速下降，预计11月可能的铁水产量将较前期预期更低。尽管如此与往年同期相比，当前铁水产量处于绝对高位，仅弱于2020年。因此铁矿刚需当前仍有保障。

　　3.库存：45港港口库存11308.55万吨（+15.14），粗粉库存8518.8万吨（-34.5），港口库存相对稳定，主要是到港量2051.5万吨出现显著回落（-541.6）。钢厂方面，进口矿库存9006.57万吨（+18.48），钢厂库存仍处于绝对低位，虽然减产使得钢厂库存有所恢复，但依然处于相对低位。

　　4.结论及观点：铁矿刚需较好叠加低库存水平，价格将维持强势。但后续或有行政调控可能，需注意风险。技术上看铁矿指数突破920一线，大概率进一步上行，高位运行注意风险。

　　5.关注事件：价格调控可能，钢材终端需求再度超预期走弱可能。

　　【焦炭】

　　1.需求：钢材成交好转钢厂利润修复，或有一定复产意愿。铁水高位对焦炭需求支撑较强，后续冬储值得期待，但需警惕当前铁水持续下降对焦炭需求端有一定利空影响。截至11月10日，日均铁水产量238.72万吨（-2.68）；螺纹钢实际产量250.98万吨（-11.3）；钢厂盈20.78%（+3.9）；247家钢铁企业高炉产能利用率89.23%（-1）；高炉开工率81.01%（+0.89）。

　　2.供给：随着入炉煤成本上升，焦企利润明显亏损。上周焦企开启提涨，如果提涨能落地对焦炭供应将有一定利好。截至11月10日，全样本焦化厂焦炭日均产量68.27万吨（+0.48），230家独立焦化厂产能利用率76.03%（+0.39）；247家钢厂焦化厂日均产量46.45万吨（+0.06），产能利用率86.37%（+0.12）。

　　3.库存：各环节焦炭库存均上升。钢厂库存明显上升，港口库存上升幅度较大。截至11月10日，全样本独立焦化厂库存70.42万吨（-0.03）；247家钢厂库存584.64万吨（+12.7）；四大港口焦炭总库存196.85万吨（+6.55），焦炭总库存851.91万吨（+19.22）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.31（+0.26）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利-38元/吨（+0）。

　　5.结论及观点：震荡思路对待，焦炭指数运行区间参考2450-2560-2620-2650。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，钢厂减产，钢材成交量，焦煤价格。

　　【焦煤】

　　1.需求：铁水产量仍处高位，焦煤短期刚需仍存，近期钢材成交好转，钢厂利润有所修复，负反馈压力减轻。铁水高位对焦煤需求支撑较强，后续冬储值得期待，若环保限产则对焦煤有利空影响。截至11月10日，230家独立焦化厂库存总量801.28万吨（+22），可用天数为10.87天（-0.19），对应焦煤日耗为73.71万吨(-0.18）；247家钢厂库存为748.01万吨（+10.04），可用天数为12.11天（+0.15），折算日耗为61.77万吨（+0.01）；合计日耗为135.48万吨（+0.47）。

　　2.供给：前期停产煤矿逐渐恢复，但供应恢复缓慢。蒙煤通关车辆较为稳定，俄煤受关税影响进口成本增加，后续关注俄煤进口情况。截至11月10日，洗煤厂日均产量59.73万吨（-1.07）；110家洗煤厂开工率70.53%（-1.74）；洗煤厂原煤库存271.1万吨（+11.42）；精煤库存141.66万吨（+10.46）。

　　3.库存：焦企钢厂焦煤库存位置较低，有一定补库需求，上周焦企钢厂库存明显提升。截至11月10日，港口库存合计216.32万吨（+7.6）；247家钢厂库存748.01万吨（+10.04）；样本矿山焦煤库存229.87万吨（+30.92）；全样本独立焦化厂焦煤库存952.24万吨（+26.4）；焦煤总库存2146.44万吨（+74.96）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.87天（+0.24）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.11天（+0.15）。

　　4.结论及观点：震荡思路对待，焦煤指数运行区间参考1830-1930-2040-2100。

　　5.关注事件：动力煤价格，铁水产量，钢材成交情况，焦煤进口情况。

（文章来源：迈科期货）