农产品 | 外部市场影响 油脂震荡上行

　　油脂：外部市场影响，油脂震荡上行

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2401合约7374元/吨，环比下跌24元，跌幅0.32%；昨日收盘豆油2401合约8240元/吨，环比上涨8元，涨幅0.10%；昨日收盘菜油2401合约8611元/吨，环比上涨106元，涨幅1.25%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7349元/吨，环比上涨39元/吨，涨幅0.53%，现差P01-25，环比下跌1元；天津地区一级豆油现货价格8510元/吨，环比上涨74元/吨，涨幅0.88%，现货基差Y01+270，环比上涨21元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

　　近期市场资讯汇总：据Mysteel显示，截至2023年11月10日（第45周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为228.96万吨，较上周增加5.01万吨，增幅2.24%；同比2022年第45周三大油脂商业库存165.36万吨增加63.60万吨，增幅38.46%。阿根廷豆油（12月船期）C&F价格940美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格929美元/吨，与上个交易日相比持平。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（12月船期）C&F价格1150美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油（2月船期）C&F价格1180元/吨，与上个交易日相比持平。

　　昨日三大油脂价格震荡上涨，马棕强劲出口数据带动国内市场，三大油脂震荡上行。棕榈油方面，由于10月出口超预期，库存累库不及预期，10月马棕供需数据较预期偏多。周初马来西亚毛棕榈油期货受外围原格大跌拖累表现较弱，不过豆油表现偏强，后期棕榈油进入季节性减产周期，叠加厄尔尼诺的影响，供应端有一定支撑。

　　■策略

　　中性

　　■风险

　　无

　　油料：花生现货交易较为清淡

　　大豆观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆一2401合约4920元/吨，较前日下跌1元/吨，跌幅0.02%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4878元/吨，较前日持平，现货基差A01-42，较前日上涨1，吉林地区食用豆现货价格4930元/吨，较前日持平，现货基差A01+10，较前日上涨1；内蒙古地区食用豆现货价格4867元/吨，较前日持平，现货基差A01-53，较前日上涨1。

　　近期市场资讯汇总：阿根廷作物主产区天气利好玉米和大豆作物，但放慢冬小麦成熟和收割。上周初的一天气系统带来了阵雨，周五至周末将迎来另一系统。本周还有更多天气系统出现。降雨对大多数地区有利，天气状况继续对玉米和大豆作物利好。然而，这种较为活跃的模式可能放慢冬小麦的成熟和收割。IMEA：截至11月10日，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为91.82%，上周为83.32%，去年同期为96.71%，五年均值为95.51%。Patria Agronegocios：截至上周五，巴西2023/2024年度大豆种植率为61.28%，低于去年同期的73.44%，由于许多州遭受不利的天气。国家粮食和物资储备局最新发布，当前全国秋粮收获接近尾声，各地秋粮陆续上市，收购工作逐步展开。截至目前，主产区各类粮食企业累计收购秋粮超4000万吨。

　　昨日豆一行情震荡运行，现货方面，目前国内各产区大豆收割已结束，虽然近期南方产区以及东北产区天气转凉，但是豆制品需求好转尚有一段时间，各厂商采购大豆积极性不高，市场走货节奏不快，大豆价格基本稳定

　　■策略

　　单边中性

　　■风险

　　无

　　花生观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘花生2401合约8856元/吨，较前日下跌204元/吨，跌幅2.25%。现货方面，辽宁地区现货价格8650元/吨，较前日下跌177元/吨，现货基差PK01-206，较前日上涨27；河北地区现货价格8895元/吨，较前日下跌82元/吨，现货基差PK01-43，较前日上涨122；河南地区现货价格9056元/吨，较前日持平，现货基差PK01+200，较前日上涨204；山东地区现货价格9020元/吨，较前日持平，现货基差PK01+164，较前日上涨204。

　　近期市场资讯汇总：河南皇路店地区白沙通米4.55元/斤左右，开封地区大花生通米4.6-4.65元/斤左右，近期花生价位维持低位，小贩利润低出车意愿不高叠加农户挺价心理依旧，产区上货量不大，交易不多，昨日部分地区价格略显弱势。辽宁锦州市308通米4.5-4.55元/斤左右，铁岭市308通米4.5-4.55元/斤左右，锦州市小日本通米4.3-4.35元/斤左右，整体上货量不大，农户惜售心理明显，锦州个别地区农户出货意愿松动，价格受油厂影响稳中偏弱。 吉林地区308通米4.4-4.5元/斤左右，花生出成差异不同，多按出成定价，农户卖货意愿不高，贸易商采购信心不足，多按需采购，客户拿货不多，价格稳中偏弱。山东临沂市莒南县海花通米4.4-4.5元/斤左右，日照市海花通米4.4-4.5元/斤左右，平度市何家店潍花8通米5.2-5.3元/斤左右，鲁花11通米5.2—5.3元/斤左右，潍坊市潍花8通米5.1-5.2元/斤左右，多数地区农户惜售，整体上货量不大，要货的尚可，价格基本平稳。

　　昨日国内花生盘面震荡，现货方面，价格趋于稳定，各地价格主要受区域供需影响，上下存在部分起伏，但总体价格较为稳定。花生本周供应较为紧张，整体上货量有限。

　　■策略

　　单边中性

　　■风险

　　需求走弱

　　饲料：油厂榨利恶化，豆粕止跌反弹

　　粕类观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆粕2401合约4058元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅0.74%；菜粕2401合约2948元/吨，较前日上涨20元/吨，涨幅0.68%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4213元/吨，较前日上涨15元/吨，现货基差M01+155，较前日下跌15；江苏地区豆粕现货4153元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差M01+95，较前日下跌10；广东地区豆粕现货价格4145元/吨，较前日上涨4元/吨，现货基差M01+87，较前日下跌26。福建地区菜粕现货价格3180元/吨，较前日上涨15元/吨，现货基差RM01+232，较前日下跌35。

　　近期市场资讯，巴西家园农商公司数据显示，11月10日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的61.28%，高于一周前的50.67%，低于去年同期的73.74%和过去五年同期均值70.67%。全国各地的大豆种植一直面临困境，而头号生产州马托格罗索问题尤为严重，因为缺乏规律降雨，重新种植大豆变得普遍。在南里奥格兰德州，降雨过多导致播种延误，迄今仅仅播种14%，低于历史均值25%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月8日当周，2023/24年度大豆播种完成计划面积的6.1%，去年同期为3.7%。在10月底和11月初降雨后，阿根廷农户开始播种大豆。交易所预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积1710万公顷，高于上年的1620万公顷；预计产量5000万吨，高于上年的2100万吨。美国农业部11月供需报告预测2023/24年度阿根廷大豆产量4800万吨，上年为2500万吨。

　　当前豆粕期价维持震荡，USDA发布的10月供需报告出乎意料的上调了美豆单产，与此前市场预测方向相反，但是在当前的时间节点这仅是对于美豆产量的小幅修正，或在短期内对于市场情绪造成一定影响，市场的关注点仍聚焦于南美。而南美方面，此前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.62亿吨产量的预期需要十分良好的天气支撑，目前巴西中部和北部的不良天气仍在持续，且将延续一段时间，如果天气问题得不到改善，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。因此短期内美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期仍有上涨空间。

　　■策略

　　单边谨慎看涨

　　■风险

　　南美新季种植情况良好

　　玉米观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘玉米2401合约2525元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.35%；玉米淀粉2401合约2901元/吨，较前日上涨10元/吨，涨幅0.34%。现货方面，北良港玉米现货价格2600元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差C01+75，较前日下跌15；吉林地区玉米淀粉现货价格3140元/吨，较前日持平，现货基差CS01+239，较前日下跌10。

　　近期市场资讯，美国农业部将2023/24年度玉米产量预期调高到152.34亿蒲，高于10月份预测的150.64亿蒲，比上年产量提高了11.1个百分点。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月8日当周，2023/24年度阿根廷玉米播种面积达到180万公顷，相当于计划播种面积的24.7%，高于一周前的22%。玉米评级优良的比例为24%，上周20%，去年同期9%。

　　昨日玉米期价震荡运行，由于天气端的影响，玉米上市节奏放缓，而在当前气温的影响下，可能会导致新季玉米毒素增加。因此市场对于新粮的质量产生担忧，下游采购积极性有所上升，此前下游用粮企业普遍库存较低，随用随采，在当前情况的影响下，部分用量企业或开启补库计划，预计短期内玉米价格或将偏强震荡运行。

　　■策略

　　单边谨慎看涨

　　■风险

　　购销情况未见好转

　　养殖：现价反弹，生猪期价高开震荡

　　生猪观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘生猪 2401合约15770元/吨，较前日上涨170元，涨幅1.09%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14元/公斤，较前日上涨0.41元，现货基差 LH01-1770，较前日上涨240；江苏地区外三元生猪价格 14.5元/公斤，较前日上涨0.41元，现货基差LH01-1270，较前日上涨240；四川地区外三元生猪价格14.95元/公斤，较前日上涨0.17元，现货基差LH01-820，较前日持平。

　　近期市场资讯，据国家发改委数据，截至11月8日当周，本周全国猪料比价为4.34，环比上涨0.46%。全国生猪出场价格为15.10元/公斤，比11月1日上涨0.73%；主要批发市场玉米价格为2.72元/公斤，与11月1日持平；猪粮比价为5.55，比11月1日上涨0.73%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为49.76元。

　　昨日生猪期价高开震荡。养殖端对于猪价提供的更多是利空的因素，消费端目前可以提供的利多因素不确定性太强，并且未来养殖端的增量较大，未来消费的增量也面临同样考验。目前1月份的升水1000多说明市场的消费预期还是非常强的。3月份从外购仔猪的角度来算一头有200元左右的养殖利润，对于全行业亏损的生猪行业盘面给出的利润也可能会被抹平，短期内生猪价格或将延续偏弱运行。

　　■ 策略

　　谨慎看空

　　■ 风险

　　未来消费提振

　　鸡蛋观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘鸡蛋 2401合约 4206元/500 千克，较前日上涨30元，涨幅0.72%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.04元/斤，较前日持平，现货基差 JD01-166，较前日下跌30；河北地区鸡蛋现货价格4.16元/斤，较前日上涨0.01元，现货基差 JD01-46，较前日下跌20；山东地区鸡蛋现货价格4.28元/斤，较前日持平，现货基差 JD01+74，较前日下跌30。

　　近期市场资讯，近期市场资讯，据国家发改委数据，截至11月8日当周，本周全国蛋料比价为2.77，环比下降2.81%。按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖盈利为每只28.98元。11月10日，全国生产环节库存为1.24天，较前日减少0.1天，流通环节库存为1.63天，较前日减少0.02天。

　　昨日鸡蛋期价小幅上涨。鸡蛋现货已进入传统消费淡季，考虑到现货价格已回调至养殖成本线附近，较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑，预计现货价格维持震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

　　■策略

　　单边谨慎看空

　　■风险

　　未来消费提振

　　果蔬品：价格整体偏弱，红枣采收进入尾声

　　苹果观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘苹果2401合约9103元/吨，较前日下跌27元，跌幅0.30%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-700，较前一日上涨30；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.25元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-600，较前一日上涨30。

　　近期市场资讯，产地晚富士地面货交易进入扫尾阶段，成交价格略显混乱。山东产区库存货陆续出库，以外贸果走货为主，部分客商少量发自存货以应对市场。陕西产区地面还有部分剩余货源，以二三级市场客商拿货为主，价格偏弱运行，从出库情况来看，陕北以客商发自存货源为主，陕西南部产区果农货陆续成交发货，澄城75#以上果农货3.4-3.7元/斤，旬邑70#以上果农货3.0-3.4元/斤，看货定价。山西产区地面货走货不快，客商按需调货，纸加膜价格偏弱，运城75#以上膜袋富士1.4-1.5元/斤，80#以上纸加膜价格2.6-2.7元/斤，以质论价。

　　昨日苹果期货小幅收跌。入库量方面，今年同比去年有明显增加；入库结构方面，好货偏少通货果较多、客商货占比偏低、外地货占比有所提升等特点明显。陕西产区库容比为86.49%，较上周增加 6.28%。陕西产区整体入库进入扫尾阶段。从目前整个产区的入库结构来看，果农货与客商货比例约为7:3，果农货占比较高。甘肃产区库容比为 59.60%，较上周增加5.40%，果农入库比例较大。山西产区库容比为 54.59%，较上周增加17.43%，山西产区果农入库增多，产地交易仍在进行，预计入库工作将持续至 11 月下旬。上周广东三大批发市场早间到车量较上周变化不大，市场成交氛围仍较差，中转库积压。一级批发市场走货较差，二三级批发市场低价货源走货尚可。柑橘类水果陆续上市，对苹果销售形成一定挤占，预计本周库外货价格继续偏弱运行。关注重点：产地出库情况及果农出货积极性。

　　■策略

　　短期观望

　　■风险

　　全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险）

　　红枣观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘红枣2401合约13860元/吨，较前日下跌80元/吨，跌幅0.57%。现货方面，新疆阿克苏地区通货价格8.2-8.6元/公斤；新疆阿拉尔地区主流价格8.5-9.5元/公斤；新疆喀什地区通货价格9.5-10.5元/公斤；河北一级灰枣现货价格11.8元/公斤，较前一日无变化，现货基差CJ01-2060，较前一日上涨80。

　　近期市场资讯，新疆主产区灰枣进入集中采购阶段，产区通货价格高位运行，当前主流订园价格在8.50-10.00元/公斤，存低价毁单及撬货现象，随着采购的进行成交区间继续上移，企业采购仍显积极，部分内地客商开始观望，下树后真实成交需根据市场行情波动调整，跟进货源转移情况。阿克苏、阿拉尔地区采收进展过半，和田、若羌、且末、泽普地区采收进入尾声，跟进农三师兵团及地方货权转移进展。

　　昨日红枣期货偏弱运行。新疆主产区通货交易活跃，多数客商挑选合适货源积极采购，灰枣通货价格上涨明显，随着实际下树产量逐渐明确；进入集中下树阶段，枣农挺价情绪仍较高，产区通货价格维持高位运行。已采购货源积极装运，预计未来一周到货将增多，销区市场新货受成本支撑价格上涨明显，不过下游接受度一般，随着天气转冷，走货或有好转。但也需注意到，从下树情况看，果个小、分量低，产区采购存在大量盲签现象，随着价格偏强，买卖双方均有毁约情况，有少数企业暂停收购计划，目前多数报价为定园价格，下树后真实成交需根据市场价格波动调整，关注已订枣园货源转移情况。新季红枣延迟下树后，品质也有提升的可能。当期无明显驱动。

　　■策略

　　谨慎观望

　　■风险

　　地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

　　软商品：供应相对宽松，板块整体承压

　　棉花观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约15635元/吨，较前日下跌75元/吨，跌幅0.48%。持仓量629434手，仓单数2026张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16850元/吨，较前日下跌17元/吨，现货基差CF01+1220，较前日上涨60。全国均价16991元/吨，较前日上涨10元/吨。现货基差CF01+1360，较前日上涨90。

　　近期市场资讯，根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，2023/24年度预期植棉面积在173.3万公顷（约2600万亩），环比调增2.1万公顷（31.5万亩），同比增加4.2%，巴西棉花单产预期单产预期维持116.9公斤/亩不变。基于此，2023/24年度巴西总产预期环比调增约3.8万吨至304.0万吨，增幅约1.3%。另2022/23年度（对应USDA2023/24年度）棉花产量预测维持不变，在317.0万吨。

　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，11月USDA供需报告对美棉产量进行修正上调，全球供需总体呈现产量上调、消费下调的局面，整体调整偏利空。叠加近期美棉出口签约数据表现平平，导致外盘走势偏弱。供应端，23/24年度美国、中国减产基本确定，但该因素已经交易较为充分。印度产量仍存不确定性，而巴西增产则相对确定，抵消一部分北半球减产影响。需求端，欧美纺服主动去库进入尾声，但整体需求表现仍偏弱，随着全球经济的复苏，明年棉花消费预期有所提升，全球棉花基本面长期向好。国内方面，23/24年度国内棉花供应总体充足。供应端，23/24年度国内虽然预期减产，但储备棉和进口棉的持续投放，使得棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺，纱厂减停产现象增加，棉纱贸易商库存高企，步入淡季后下游订单预期进一步走弱。不过长期看，国内减产导致期末库存预期下滑，而消费有望逐渐修复，长期棉价重心有望抬升。综合来看，市场由交易供应转为交易需求，国内需求维持弱势，负反馈仍有待传导释放，四季度棉价依旧承压，短期下跌行情难言结束。

　　■策略

　　偏弱运行，逢高做空

　　■风险

　　宏观及政策风险

　　纸浆观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5982元/吨，较前一日下跌42元/吨，跌幅0.70%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+70，较前一日上涨40。山东地区“月亮”针叶浆6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+120，较前一日上涨40。山东地区“马牌”针叶浆6100元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+120，较前一日上涨40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+520，较前一日上涨40。

　　近期市场资讯，昨日上海期货交易所纸浆期货合约价格维持区间内震荡运行，现货市场中业者基差报价为主，整体现货市场价格起伏有限，业者低价惜售；进口阔叶浆现货市场中，局部地区低价窄幅补涨，亦有业者交付前期为主，暂未调整浆价。下游原纸市场观望情绪浓郁，原料压价采买，不利于浆市高价放量。昨日双胶纸市场个别弱势调整。华南市场前期价位偏高，下游业者接受度不断降低，部分经销商回款意愿增强，出货价格松动。华东及华北市场相对稳定，华东局部有部分中小纸厂出货价格有所下调，但规模纸厂依托于订单偏好的优势，目前仍以稳盘为主。昨日铜版纸市场横盘整理。纸厂方面出货为主，目前局部可流通货源仍略偏紧，信心尚可。经销商出货一般，社会面订单仍乏起色，心态不似前期坚挺，个别出货稍见松动迹象，但尚未形成趋势。

　　昨日纸浆期货震荡下行。供应方面，外盘美金报价坚挺，近期汇率接近7.3，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，欧洲港口木浆库存小幅去库，表明海外的供需结构正在逐渐地改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。本周国内港口库存有所下降，且去库较为明显，恢复到正常水平。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格偏强运行，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期浆市现货成交，使得纸浆期货价格开始出现回调迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应持续关注纸浆现货成交情况。

　　■策略

　　中性

　　■风险

　　外盘报价超预期变动、汇率风险

　　白糖观点

　　■市场分析

　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6919元/吨，环比下跌84元/吨，跌幅1.20%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7200元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SR01+280，环比上涨100。云南昆明地区白糖现货成交价6990元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差SR01+70，环比上涨70。

　　近期市场资讯，巴西甘蔗行业协会 (Unica) 数据显示，10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗3455.7万吨，同比增加8.06%;产糖235万吨,同比增加9.42%;乙醇产量同比增加11.48%, 至17.92亿升。糖厂使用48.69%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.64%。23/24榨季截至10月31日巴西中南部累计20家糖厂收榨， 同比减少34家， 累计压榨甘蔗5.60536亿吨, 同比增加14.06%, 累计产糖3721.5万吨, 同比增加22.65%, 累计产乙醇269.78亿升, 同比增加10.01%; 糖厂使用49.39%的甘蔗比例产糖, 上榨季同期为45.83%。

　　昨日白糖期价高位回落。短期原糖大概率维持高位震荡的趋势，等待市场信息特别是天气方面的变化引导，但在印度和泰国减产预估没有受到削弱的前提下，26美分一线依然是非常坚实的支撑。郑糖方面，7000元/吨的高位压制力量还是较强，主要是7000以上糖厂有套保锁定新糖利润的需求以及即将公布的10月进口量有可能高达80万吨以上。但是广西可能会将开榨时间延迟到20日左右，某程度上给予了价格一个短期的支撑，因此本周郑糖继续区间震荡的可能性较高，6700一线的支撑力度较大。

　　■策略

　　高位震荡，逢低做多

　　■风险

　　宏观、天气及政策影响

（文章来源：华泰期货）