农产品 | 下游需求弱势格局难改 谨防棉价出现下跌...

棉花

下游需求弱势格局难改，谨防棉价出现下跌的风险

　　【现货概述】

　　11月10日，棉花现货指数CCI3128B报价至17022元/吨（-33），期现价差-1232（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7370元/吨（+20)，黏胶短纤报价13200元/吨（+0）CY Index C32S报价23440元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价22715元/吨（-50）；郑棉仓单1929（-43），有效预报444（-7）。美国EMOT M到港价90.3美分/磅（-1.7）；巴西M到港价86.6美分/磅（-1.7）。

　　【市场分析】

　　美国截至11月4日当周初请失业金人数为21.7万，与前值持平，仍接近历史低位，略低于市场预期的21.8万。美国截至10月28日当周续请失业金人数为183.4万，高于前值181.8万和市场预期的182万。最近续请失业金人数的增加表明，失业人员越来越难以找到新工作，美国失业数据增加，显示劳动力市场降温迹象。近日美联储储主席鲍威尔表示，美联储将继续谨慎行事，如果合适，美联储将毫不犹豫地加息。周五ICE期棉12合约，阳线报收77.46美分/磅，期价较上一交易日上涨1.13美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于弱势。

　　上周一国家储备棉发布将每日挂牌量，由此前的2万吨，降至1.2万吨，郑棉期价整体持稳运行。从产业端的现状来看，新疆棉区中北疆籽棉收购进入尾声，南疆籽棉收购也已过大半，新年度皮棉成本与盘面价格形成倒挂，成为不变的事实。而目前临近01合约交割，成本理论对棉花价格下方存在一定的支撑。但同时下游市场积弱的格局仍在一定程度上拖累棉价。目前产业下游暂未有明显改善，棉纱库存消化压力仍大，纺企对棉花现货采购力度整体一般。综合来看，郑棉期价短期或将维持震荡偏弱态势，不排除进一步下探可能，关注市场情绪以及产业政策端的变化。

　　【技术分析】

　　周五郑棉主力01合约阴线报收15710元/吨，期价较上一交易日下跌80元/吨， 持仓增加789手，至63.9万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、量指标显示空，技术指标处于弱势。

　　【操作策略】

　　郑棉期价短期或将维持震荡偏弱态势，不排除进一步下探可能，关注市场情绪以及产业政策端的变化（仅供参考）

棉纱

传统淡季背景下需求端好转难度加大，纺企减停产现象增加

　　【现货概述】

　　11月10日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16981元/吨；CY Index C32S报价23440元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价22954元/吨；部分地区棉纱价格：

　　湖北产C32S针织高品质带票到货价24700元/吨

　　山东产高配C40S带票到货24500-24800元/吨

　　河南产紧密纺JC60S带票到货33000元/吨

　　【市场分析】

　　整体来看，美联储持续放鹰抑制市场风险偏好，市场押注美联储12月加息概率增加；国内十月经济数据显示弱复苏持续，金融会议后市场政策预期偏强，关注后续政策面表现。从基本面来看，截至本周五纺企原料库存28.4（-0.8），成品库存32天（+2.1）；全棉布厂原料库存5.6（-0.4），成品库存32.2天（+0.7）。步入行业淡季，需求端好转难度加大，企业库存压力逐渐增加，开机继续下调，棉纱消费减弱纱价上方压力较大，短期棉纱市场供应宽松局势难改，预计棉纱期价宽幅震荡为主，CY 2401合约运行区间20000-22500元/吨。

　　【策略建议】

　　（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主;纱厂可考虑卖出15000以下的棉花浅虚值看跌期权收取权利金减少成本压力，或等价格跌破行权价获得低成本原料；

　　（2）建议投资者待棉纱期价反弹至压力位附近空单参与。（仅供参考)

花生

消费偏空预期难改成本支撑较为薄弱

　　【市场动态】

　　现货情况：花生现货交易较为清淡，部分地区有价无市，东北多数地区价格偏弱，购销主体观望情绪较为浓厚。基层农户惜售，上货量有限，中间环节库存水平偏低，中间商库存偏空，部分停工歇业；下游需求表现疲软，内贸市场销量清淡，贸易商多维持观望避险心理。

　　油厂情况：目前多数已开收油厂到货量较为稳定，标准控制严格，以质论价，本周末石家庄益海嘉里价格下调至8600元，其他工厂均有下调。（花生精英网）

　　【主要逻辑】

　　集中上市压力持续释放，头部油厂迟迟未开，贸易商过筛油料急于出手，部分油厂难以消化，油厂施压跌价流畅。随着各产区报价不断逼近种植成本，农户惜售规模不断扩大，阶段性供应收紧或有一定支撑作用。但终端消费疲软，下游建库存意愿不强，若油料无法顺利去化，中长期难有止跌表现

　　【策略建议】

　　市场所期盼的头部油厂开收，始终以非常谨慎的态度，陆续少量招标。近月合约大量交割，或将透支远月油料需求。1）近月现货颓势，盘面结构具有持续回正潜力，关注月差反套机会。2）统差贴水盘面，油料基差持续走弱，关注基差套利机会。3）可关注01、03合约卖出看涨期权机会。

生猪

市场情绪略有修复关注降温后需求增量几何

　　【现货方面】

　　据涌益咨询数据显示，11月10日全国生猪出栏均价14.22元/公斤，较上周末-0.5元/公斤。本周猪价持续弱势，养殖端出栏积极较高，消费端提振还不明显，猪价弱势调整。周末各地再度降温后，猪价有企稳反弹苗头。

　　【期货方面】

　　本周LH2401合约价格明显走跌，周内最高价16225元/吨，最低价15390元/吨，周五收盘于15600元/吨，升水11月10日河南地区生猪出栏价2050元/吨。周前期现货持续弱势，市场悲观情绪蔓延，且LH2401合约升水较高，盘面以收升水为主。周后期市场

红枣

上游成交稳中偏强红枣盘面延续震荡

　　观点：周五，商品市场涨跌互现，红枣主力合约延续震荡走势。上游产区情况，原料收购目前价格稳中略强。目前阿克苏枣园基本全下树，目前原料已经大量运往加工厂，收购价7-8.5元/公斤，阿拉尔收购价8.5元/公斤左右，喀什地区红枣本周陆续下树，麦盖提县灰枣主流收购价9.5元/公斤左右。据Mysteel数据统计本周36家样本点物理库存在9820吨，较上周增加1027吨，环比增加11.68%，同比增加53.17%。操作上，投资客户前期已有多单择机止盈，下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂根据成本盘面择机保值。

　　【市场概况】

　　红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.88元/公斤，一级灰枣12.45元/公斤，二级10.38元/公斤，三级8.75元/公斤。新季枣喀什地区通货价格参考9.5元/公斤，阿拉尔参考8元/公斤。下游销区，特级14.5-13.5元/公斤，一级10.5-12.0元/公斤，二级9.0-10.3元/公斤，三级8.0-9.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

　　【技术分析】

　　红枣主力CJ2401合约，盘面最高价13940元/吨，最低价13525元/吨，收盘13940元/吨，较上一交易日结算价上涨30元/吨，涨幅0.22%，持仓量70768（-3922）手,成交量77807手，盘面低开减仓下行最低探至布林通道中轨附近后支撑反弹收长下影阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标粘合上行，MACD红色能量柱缩量，指标在零轴附近交金叉上行。

　　【交易建议】

　　交易建议：投资客户前期已有多单择机止盈，下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂根据成本盘面择机保值。（仅供参考）

白糖

期现市场共振，糖价高位运行

　　【行情回顾】

　　本周原糖3月合约收27.33美分/磅，周跌幅1.62%；伦白糖12月合约收747.1美元/吨，周跌幅1.98%；郑糖主力2401合约收盘价7003元/吨，周涨幅1.49%。

　　【市场分析】

　　上周原糖基本面利好支撑，延续高位区间震荡，周中再次突破12年高位，创下28.14美分/磅。原糖保持高位运行，巴西生产商偏向以生产制糖，然而雨季来临，令其发往港口物流环节受阻，叠加其他农产口挤占码头装运，据上周船报信息：食糖待发运量达到638.29万吨，待靠泊装航运天数延长至40-50天。由于印度和泰国新榨季实行食糖出口管控，巴西糖成为国际糖贸易流主要供应端，出口航运不畅，令投机资金净多头寸增仓，推高原糖3月合约突破28美分压力线。但需要注意，随着欧盟区进入生产期，白糖供应增加，欧洲清白糖价格出现回落，伦白糖近月交割合约大幅波动，交割交割量或低于上年同期。同时，巴西中南部10月下双周产糖235万吨，同比增加9.42%，累计榨季产糖3722万吨，同比增加22.65%，仍在生产糖厂258家，高于上年229家，榨季生产大概率将延长至12月中旬，全年产糖有望达到4100-4200万吨。宏观面，美国当前持续胀，美联储虽然11月暂停加息，但不排除后续通过调节，导致美元再次走强，承压商品。因此，短期预计原糖仍处于高位震荡区间盘整，关注北半球亚太区开榨进度。

　　国内现货市场交投尚可，集团陈糖基本清库，下游终端刚需求补库积极，使得商业库存同比大幅下降，期现基差收缩由上周305至227元/吨。新旧糖价差回归，市场低价糖源见底，投机席位资金大幅增仓郑糖2401合约，1-5合约价差开始走阔。南方蔗糖区甘蔗糖分偏低，广西糖厂推迟至11月下旬开榨，预计11月新糖不及上年同期。阶段性糖源供应偏紧，郑糖技术面偏强，盘面仍有上冲动能。但须关注10月进口到港食糖接近90万吨左右，市场对进口数据情绪反应。

　　【策略建议】盘面保持前高震荡区，周度参考6900-7100元/吨区间。

　　【风险提示】 宏观消费天气

　　【仅供参考】

（文章来源：华融融达期货）