有色/贵金属 | 工业硅供应存在减产预期

　　铜：现货升水连续下调拖累铜价，短期震荡为主

　　(1)产业：据外媒消息，秘鲁今年铜产量预计将达到270万吨。最近几个月，秘鲁月度铜产量一直在22万吨以上。前三季度，秘鲁铜产量超过了200万吨。

　　(2)库存：11月22日，SHFE仓单库存3256吨，减326吨；LME仓单库存179050吨，增25吨。

　　(3)精废价差：11月22日，Mysteel精废价差2100，收窄28。目前价差在合理价差1389之上。

　　综述：11月美联储政策会议纪要显示，所有决策者一致认为，适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止，在是否进一步加息的问题上应谨慎行事。整体表态偏中性，短期美元指数偏弱震荡，支撑铜价但难以形成进一步驱动，市场更多关注点或偏向国内政策预期。基本面，伴随铜价走高，市场流通货源增加，同时进口窗口打开，国内低库存现状有望改善，现货升水逐步回落，支撑减弱。维持震荡区间67000-69000。

　　铝：基本面支撑偏弱，价格上下有限宽度震荡运行

　　美联储会议表示应保持高政策直至通胀回落，加息尾声但降息短期内难以期待。铝土矿进口走紧，几内亚雨季影响进口减少，非主流来源国进口矿贸易积极，10月电解铝产量再创新高，国内铝厂铸锭比例提升，四川少量增产，内蒙古白音华有新投产，云南再迎枯水期当地电解铝产能缩减，进口盈利窗口打开，大量流入补充，电解铝生产成本小幅抬升，但冶炼企业利润仍较为丰厚，企业投产积极性犹存，需求进入淡季消费整体疲弱，电网抢工或刺激铝杆需求，海外出口依旧偏弱。铝市库存保持在往年同期低位，社库快速积累后再度拐入去库。整体上看，铝市供需双减，供应减产影响有延后性，市场消费疲软延续，四季度时长过半，前半段旺季刺激对消费改善有限，后半段进入淡季还有冬季补库需求，下游逢低采买，另外电网开工或刺激部分消费，库存前期虽有累积但整体依旧保持在往年同期低位，目前再度拐入去库，表明市场基础消费需求仍存，短期价格偏弱震荡但下方空间有限，或宽幅震荡在18500-19300区间。

　　锌：锌价趋弱向下运行

　　宏观情绪偏多，隔夜大宗整体情绪偏弱。海外矿山减产但实际影响不大，锌价近期快速走弱，伦锌已进入成本区间，伦锌库存再度大幅交仓但整体库存绝对位置依旧偏低，下方空间有限，而下游求表现疲软抑制锌价上行空间，近期价格破支撑向下，短期仍有再度趋弱可能。

　　镍：工业过剩压力叠加成本支撑减弱，镍价持续承压

　　供应端，精炼镍厂未有减产迹象，产能将继续释放。需求端，不锈钢维持减产，对镍的需求持续下降。成本端，印尼镍中间品持续放量，带动电积镍成本下行，对镍价支撑作用持续减弱。综合而言，长期来看，镍供大于求格局较清晰，对镍持偏空思路；短期来看，供应过剩、需求不振和成本下跌的弱势基本面持续对镍价施压，但宏观情绪有所好转加上生产成本支撑仍存，预计镍价下行速度放缓，呈现震荡偏弱运行为主。

　　不锈钢：成本塌陷持续，预计震荡偏弱运行

　　近期不锈钢价格弱势运行的核心逻辑在于原料镍铁价格持续下跌，引发不锈钢成本塌方。不锈钢厂持续减产，对镍铁的需求不断下降，且镍铁库存仍处高位，印尼镍铁回流压力仍大，加上国内贸易商在资金占用压力下低价出货，镍铁厂挺价能力较弱，预计短期内镍铁价格继续弱势运行。供应端，不锈钢厂在11月继续减产。需求端，在需求弱复苏态势下，年内不锈钢需求难有明显起色。库存端，下游成交整体上以刚需采购为主，去库节奏较缓慢，社会库存仍处于历史高位。综合来看，不锈钢的话成本支撑仍有下跌空间，叠加需求难有起色和库存高位压力，预计短期内偏弱震荡，关注镍铁价格变化和社库变化。

　　工业硅：供应存在减产预期，预计盘面下行空间有限

　　11月22日，Si2401合约呈下行走势，收盘价14185元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.70%。当前西南地区已完全进入枯水期，除原料供应紧张外，预计后续电价或仍有上调可能。据铁合金在线消息，怒江片区属于高耗能产业，电价已处于高位，且下月还将上调，当地工厂计划月底全线停产，此外其他地区也将多进行停炉检修。在供应存在减产预期背景下，预计盘面下行空间有限。策略上，可尝试逢低做多机会。

　　碳酸锂：下游观望情绪浓厚，期价触及跌停

　　现货价格维持下滑，级碳酸锂均价下跌2000元/吨至14.3万元/吨，工业级碳酸锂均价跌2000元/吨至13.5万元/吨。昨日期货价格大幅下跌续创新低，主力01合约尾盘跌停，收跌6.98%至124700元/吨。部分贸易商压价出货但仍难见成交，情绪面因素带动锂价下行。另外，南美锂盐进口以及澳矿后续或贡献增量，市场对于后续四季度整体的进口量依然存在供应增加的预期，叠加终端需求维持偏弱，期价近期或维持弱势运行。

　　：欧央行官员发表偏鹰讲话，内盘贵金属价格小幅下跌

　　美元指数上涨0.25%至103.87，美十债收益率涨1.4bp至4.41%，沪金、沪银小幅下跌。美国11月密歇根大学终值录得61.3，一年期通胀预期4.5%，长期通胀预期3.2%，均较初值小幅上修。欧央行官员讲话表态偏鹰，欧央行副行长金多斯表示，投资者可能没有完全消化欧元区经济可能受到更大冲击的风险，目前考虑降息有点为时过早。欧洲央行管委内格尔称，已接近终端水平，预计将在当前利率水平维持一段时间，无法确定欧央行是否会再次加息；目前仍存在一些可能引发通胀的风险因素。后续美国经济存在下行风险，中长线角度仍相对看好贵金属价格表现，建议沪金、沪银逢低做多。

（文章来源：广州期货）