有色/贵金属 | 氧化铝产量暂稳 供应趋宽松

　　铝：★☆☆（库存逐步下降，给予铝价较强支撑）

　　周二外盘铝价前期震荡走弱，后期反弹，市场对中国的刺激政策有一定预期。LME三月期铝价收涨0.51%至2255.5美元/吨。国内夜盘震荡反弹，去库对价格有支撑。2401合约小幅收高于18940元/吨。现货市场交投整体相对平淡，持货商出货积极，下游按需采购为主，成交量相对有限。华东市场主流成交价格在18990元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场交投情况相对较好，主流成交价格在19150元/吨上下。云南减产效果逐步显现，产量下降，不过消费同样季节性走弱，市场总体呈供需双弱态势。不过显性库存下降反映供给端的减量更明显。近期宏观面情绪有反复，对市场造成扰动，去库对铝价有较强支撑，短期铝价下方空间有限。操作上建议逢低偏多对待。

　　铜：★☆☆（低库存支撑，铜价偏强运行）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2401合约收于68230元/吨，涨幅0.19%。周一市场消息传出国内正在起草50家房企白名单，号召金融机构加大融资支持；另外本周人民币大幅升值，市场宏观情绪偏乐观。近期美元指数持续走弱，亦对铜价有所提振。虽然铜价回升后对下游消费有所抑制，但近几周铜库存仍延续回落，显示国内铜消费韧性较强；国内库存处于历史极低位置，国内现货报价升至年内高位。基本面对铜价有支撑。上周公布的国内经济数据显示，地产投资仍然偏弱，市场对后续政策预期较高，预计短期铜价延续偏强运行。

　　镍不锈钢：★☆☆（镍铁价格持续走弱，镍价延续跌势）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2401合约收于132910元/吨，涨幅0.67%。昨日镍铁价格大幅下跌20至990元/镍，近期镍铁价格持续回落，已跌破1000。从成本端来看，领域需求疲弱，叠加印尼湿法、火法项目产量持续释放，不管是从高冰镍、MHP还是硫酸镍来看，成本支撑力度都不够。随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。海内外库存已进入累库阶段，供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。

　　上周不锈钢库存小幅下降，其中300系下降9357吨；但目前不锈钢库存仍处于较高位置，不锈钢上方压力较大。而且镍铁价格持续回落，不锈钢成本继续下移。成本下移背景下，钢厂利润回升，后续减产力度存疑。整体在成本下滑影响下，不锈钢价格重心或继续下移，建议逢高建立空单。

　　锌：★☆☆（多空交织锌价震荡运行）

　　隔夜锌价震荡运行，沪锌主力2401合约收于21190元/吨，涨幅0.05%。昨日国内现货市场，成交仍无较大起色，升水弱势运行，上海地区0#锌普通品牌报12+40-50元/吨。需求方面，上周镀锌、压铸开工小幅回落，但基本保持韧性，本周地区再度受到环保预警，部分镀锌企业生产再受影响，但市场对远期地产需求修复仍有预期。供应方面，11月1日Nyrstar公司表示将关闭美国两座锌矿，9日俄罗斯oz矿火灾，锌矿供应紧张加剧，TC进一步下降。另外近日云南地区炼厂接到限电10%的通知，11月国内锌锭产量或环比回落。而德国Nordenham计划明年一季度复产。沪伦比值回落，11月进口窗口完全关闭，预计后续进口流入放缓。库存方面，上周四LME单日库存近翻倍，而截止本周一SMM国内社会库存小幅回落。综合来看，短期锌市多空交织，锌价高位回调整理，但中长期矿端收紧逻辑维持，维持逢低多思路。

　　铅：★☆☆（成本支撑较强铅价高位盘整）

　　隔夜铅价止跌震荡，沪铅主力2312合约收于16820元/吨，跌幅0.06%。昨日国内现货市场，贸易商逢低接货，下游仍刚需采购为主，江浙沪市场品牌报价暂持稳，报12-20-12+0附近；再生铅贴水收窄，含税报贴水300-400；废电瓶价格持稳高位。供应方面，缅北局势导致云南部分关口关闭，铅精矿边贸进一步减少，加剧供应紧张担忧。原生铅因铅精矿供应偏紧、大型炼厂突发检修，开工下滑，再生铅炼厂因废电瓶紧张、利润不佳、环保检查等，11月计划产量同样下滑。上周下游铅蓄企业周度开工小幅下滑，电动自行车电池需求淡季，汽车电池需求相对坚挺。另外，近期沪伦比值收窄，出口窗口再有打开。库存方面，出口移库加上炼厂减产，本周一SMM铅锭社会库存转降；而近期LME库存延续增势，至近3年高位。整体上，短期供应端持续收紧，废电瓶价格继续上行，铅市获得资金关注，易涨难跌，但目前处需求淡季，内外累库持续，造成了高位压力，预计或有阶段盘整。

　　氧化铝：★☆☆（产量暂稳，供应趋宽松，氧化铝期货偏弱运行）

　　产量暂未有明显变化，氧化铝期货夜盘低开震荡，尾盘反弹，主力2401合约微幅收低于2942元/吨。早间现货市场少量成交，下游电解铝企业有一定接货量，现货报价基本平稳。北方地区收到一定环保及矿端扰动，报价相对坚挺，部分成交在2990元/吨上下。云南减产带来氧化铝消费明显减量，虽然近期仍有工厂检修，另外北方受环保影响有生产有一定扰动的可能，但氧化铝产量总体变化不大，在供应平稳而消费下降的情况下，氧化铝市场供应总体趋于宽松，对现货价格仍有压力。在贴水状态下短期期货价格或震荡调整为主。短线建议观望为主，关注后期北方环保等因素对产量的影响。

　　锡：★☆☆（供给端暂未有明显下降，锡价震荡调整）

　　内外比值修复，隔夜外盘锡价震荡收高，LME三月期锡价涨0.7%至25030美元/吨。国内夜盘修复性反弹，沪锡主力2401合约收于208650元/吨。早间现货市场预冷，价格连日走低引发下游企业观望情绪，接货积极性下降，近期海外锡锭持续大量流入也加大了供应的压力，现货升水有所走弱。当前供给端总体呈宽松状态，国内冶炼厂开工维持在相对高位，产量无明显减量，而进口持续盈利状态则使得进口量增加。而消费端缺乏亮点，市场的回暖预期未有兑现，传统白色家电市场季节性走弱，不过新能源板块消费依旧强劲赋予总体消费韧性。近期垒库对价格形成压力。中期看缅甸佤邦锡矿一直未能复产对供给端的影响较大，给予价格一定支撑。短期市场受宏观面因素影响较大，垒库压力下锡价偏弱运行，但下方空间或有限。操作上建议短线以区间操作为主。

（文章来源：新湖期货）