黑色系 | 预计当前钢厂利润可以承受3轮左右的焦炭...

　　螺纹钢：地产利好

　　【盘面回顾】多头趋势

　　【信息整理】据财新，金融监管部门在上周五召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。多家国有大行相关人士表示，上述会议提出了“三个不低于”，即各家自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。另有消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持，这一名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。

　　【南华观点】从产业端来看，虽说螺纹面临供应增加和冬季需求减少的局面，但是目前螺纹库存不高，南方基建资金尚可，刚需偏稳，宏观利好令期现联动，拉动了部分投机需求，预计螺纹后续供需矛盾不大。淡季不淡下主要由宏观利好逻辑驱动，螺纹呈现多头趋势。

　　热卷：基差收窄

　　【盘面信息】热卷价格震荡回升。

　　【信息整理】越南热轧卷价格跟随中国价格上涨

　　【南华观点】热卷产量回升，表需回落，基本面季节性转弱，库存去库放缓。钢材进入需求淡季后，交易重心转移到预期和成本上。热卷成本支撑加强，特别是双焦的成本抬升明显。乐观的宏观预期短期难证伪，但目前估值回升速度较快，期现基差迅速收窄，目前基差已经为负值。继续追多的安全边际不高。有现货库存的考虑逢高做空套保。

　　铁矿石：供应端扰动

　　【盘面信息】铁矿石期货价格减仓上行。

　　【信息整理】必和必拓西澳铁矿铁路火车司机将于本周五开始有节制的罢工行动

　　【南华观点】铁矿石基本面供需皆季节性走弱。供应端，矿山供应有扰动，巴西发运减少。需求端，铁水产量季节性下滑，但整体仍处于季节性中高位置。库存端，铁矿石维持紧平衡，现货偏紧，港口去库，整体库存仍处于极低位。此外电炉利润较好，或增产挤压长流程钢厂也就是铁矿石的需求空间。供应端扰动、现货偏紧的情况下，铁矿石价格仍易涨难跌，但监管风险加强后，短期有回调压力，多单考虑逢高减仓止盈。

　　焦煤焦炭:跟随钢材震荡

　　【盘面点评】震荡偏强

　　【信息整理】金融监管部拟扩容房企白名单，且有望修改对地产企业贷款政策。

　　【南华观点】黑色产业存在较强的地产刺激预期，但是随着下游高炉产能利用率逐渐下降，下游库存可用天数逐渐上升，冬储驱动可能边际走弱，澳煤进口利润重新出现，盘面短期上涨难度提高，当前铁水产量仍然同比偏高，且钢厂利润随着钢材涨价回暖，预计当前钢厂利润可以承受3轮左右的焦炭提涨，宏观上的驱动仍然存在，那么双焦跟随成材偏强震荡，可逐渐移仓逢低做多2405。

　　铁合金：宏观利好频出

　　【盘面动态】

　　11月20日双硅震荡走低

　　【信息整理】

　　1.金融监管部门拟扩围房企白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持，这一名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。

　　【南华观点】

　　硅锰：内蒙古硅锰企业维持高开工生产，南方亏损严重企业复产意愿不高，当前硅锰总供给量偏多。需求端，河钢采购量、价齐跌，钢招压价明显。当前钢厂硅锰库存水平偏低，冬储需求有韧性，关注下游钢厂后续补库节奏。成本端，锰矿到港同、环比均增加，港口库存去库困难，锰矿底部盘整。受煤矿供应扰动，焦炭近期表现偏强，碳元素支撑硅锰成本。综上，硅锰充足供应，炼钢需求承压，基本面矛盾仍存。展望后市，宏观政策频频发力，螺纹钢等地产相关品种表现值得期待，硅锰或跟随黑色偏强震荡。

　　硅铁：供给端，硅铁企业盈利修复，开工积极性较高。需求端，日均铁水产量环比减少，主流钢厂钢招量价齐跌，硅铁炼钢需求走弱。随着钢厂盈利修复，钢厂减产意愿不强，预计年内铁水降幅有限，当前钢厂硅铁库存水平偏低，冬储需求有韧性，硅铁远月炼钢需求有支撑。非钢需求方面，金属镁周产无明显变化，硅铁非钢需求持稳。成本端，近期兰炭价格持稳运行。短期内电煤受高库存压制偏弱运行，但远月供暖需求支撑下，硅铁电力成本有支撑。综上，硅铁供应压力不减，炼钢需求走弱，钢招压价明显，硅铁基本面矛盾较大。考虑到宏观刺激力度加强，近期内硅铁震荡为主，可考虑做缩双硅价差（硅铁-硅锰）。远月成本支撑和冬储预期加持下，或有单边做多硅铁的机会出现。

　　废钢：易涨难跌

　　【现货价格】20日富宝全国废钢不含税综合价格指数为2617.1元/吨，较上日涨0.7。

　　【信息整理】据财新，金融监管部门在上周五召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。多家国有大行相关人士表示，上述会议提出了“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。另有消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持，这一名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。

　　【南华观点】近期螺废价差与铁废价差明显走阔，短流程钢厂利润修复较快，各地电炉已达平电利润，短流程钢厂生产积极性较高，长流程钢厂由于废钢较铁水有性价比，其废钢添加比有所提升，加上长流程钢厂打压短流程钢厂利润意愿增强，废钢总体呈现易涨难跌。地产释放利好消息，成材期现联动，预计废钢将跟随期螺在宏观利好逻辑下呈现偏强态势。

（文章来源：）