农产品 | 未来大豆豆粕供给端的主要因子仍然是南...

　　生猪

　　生猪：供给端正常，集团和散户都在正常积极出栏，有个别集团厂有现金流压力，出栏更为积极。但最近天气大降温之后，终端需求起来了，腌腊还没有成量，冬至前一个月逐步起量。市场预期偏空，觉得现货涨不高，涨上去还得跌下来。但其实需求很难预测，尤其到了当前节骨眼，从7月份以来旺季需求的预期不断落空，不断不及预期，现在已经到了真正的旺季来临，我不建议做空，当然也不会做多，毕竟我们还是在一个熊市的产业周期里。

　　豆粕

　　供给端：巴西北部的大豆种植进度已经完成，由于当前全球正处于典型的厄尔尼诺气候，巴西北部之前偏干旱，市场比较担心巴西的单产，但上周下半周天气预报显示，巴西北部将迎来较多降水，周末的时候，有一些雨水已经在巴西北部兑现，所以豆粕盘面挤出了一些天气升水，但是巴西种植季的时间还长，现在只是刚刚出苗，后面开花结荚鼓粒才是关键期，在全球典型厄尔尼诺背景下，未来大豆豆粕供给端的主要因子仍然是南美天气。需求端，中国豆粕需求比较弱，畜禽养殖利润低迷。

　　苹果：西北地面货已经不多，冷库包装的客户比较多，多数为客商出货积极较高，有限包装自存，果农货成交比较少；山东产区整体成交不多，差货需求不旺，好货货主惜售；批发市场到货量一般，整体成交不旺，近段时间柑橘价格较低，对苹果市场有一定冲击，关注消费端表现和交割情况。

　　红枣

　　红枣：新疆产区通货价格继续上涨0.30-0.80元/公斤，阿克苏地区价格参考9.00-9.50元/公斤，高价在10.00元/公斤，阿拉尔地区参考10.00-10.50元/公斤，高价在11.00元/公斤，喀什地区参考10.50-11.50元/公斤，高价在12.00元/公斤及以上，存低价毁单及高价撬货现象；河北崔尔庄市场价格较上周五上涨1.00-1.50元/公斤，客商逐步认可产区减产价格上涨现状，进入旺季阶段，下游多积极储备货源以供年前消化；河南地区受成本支撑成品价格较上周上涨0.80-1.00元/公斤，价格参考特级13.50-14.00元/公斤；广东市场到货8车，受产区价格大涨影响，市场到货价格上涨明显，较上周上涨0.80-1.00元/公斤，早市成交情况转好；目前收购情绪仍较为浓厚，收购价格易涨难跌，仍考虑逢低参与为主，关注收购价格的变动以及市场走货情况。

　　纸浆

　　纸浆：金鱼宣布亚洲涨20美元/吨，美国涨80美元/吨；昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差600元/吨，市场整体交投一般；白卡纸市场规模以上纸厂发函上调12月份接单价格200元/吨；生活用纸终端加工厂拿货稀少，大纸企公布远期涨价函；文化用纸市场观望情绪浓郁，交投局部表现清淡；海外浆产库存下降明显，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，短期震荡，考虑回调后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。

　　白糖

　　陈糖现货价和新糖预售价企稳，盘面震荡。目前广西至少4家或以上糖厂开榨，目前制糖企业新糖报价6968元/吨，另有商家新糖预售6900-6950元/吨，陈糖报价7150-7210元/吨，从目前情况来看均反应23/24榨季广西甘蔗生长情况良好，种植密度高，含糖量高。预估广西恢复性增产。短期国内开榨意愿强，盘面可能面临新糖压力，应为震荡偏空行情。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖政策。

　　棉花

　　供应端：USDA11月对于2023/24年度全球产量上调18万吨至2470万吨，主要是美国调增，但还比去年低，美棉上市进度较慢，截至2022年11月9日当周，美陆地棉检验量99.53万吨，检验进度达到了35.86%，同比下降14.4%；皮马棉检验量0.73万吨，检验进度达到了9.5%，同比下降67.0%。美陆地棉+皮马棉累计检验量为100.27万吨，占年美棉产量预估值的35.2%（2023/24年度美棉产量预估值为285 万吨） 。周度可交割比例在78.4%，季度可交割比例在79.2%，同比低3.6个百分点。

　　需求端：11月usda对23/24年度全球棉花消费预期为2511万吨，环比调减10万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截止11月2日当周，2023/24美陆地棉周度签约8.96万吨，周降14%，其中中国签约5.9万吨，越南签约1.24万吨。昨日美国零售销售虽然好于预期，但整体开始下滑。

　　收花价持稳在7.2-7.5元之间，只剩南疆还有部分没有销售。现货市场价格持稳在16900，但成交一般，纱线面临更大的压力，出现下跌，导致亏损进一步扩大。基差依旧维持1000以上，但低基差新棉上市可能会使得现货向期货靠拢。由于下游订单过冷，产业链库存较高，棉价承压。

　　油脂油料

　　供应端：

　　MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。

　　GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。

　　美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。

　　需求端：

　　印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。

　　印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高，油脂工业需求将被支撑。

　　宏观：

　　目前处于相对混沌的时间点，宏观方向更多是利多权益资产而非商品。

　　策略：

　　目前受到原油下跌拖累，油脂向上趋势或暂缓。

（文章来源：混沌天成期货）