有色/贵金属 | 冬季环保政策变动较多 北方多氧化...

　　碳酸锂：2401收于124800元/吨，涨幅-2.19%，级碳酸锂均价13.95.(-0.25)万元/吨，工业级碳酸锂均价12.95(-0.35)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）12.85(-0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂12(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1885(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3750(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14270(0)元/吨，核心逻辑：需求端：汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。 总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议反弹做空。

　　：11月议息会议纪要显示未完全排除后续是否还有一次加息，但通胀和就业市场数据连续放缓预示美联储加息周期大概率已经结束。美国最新公布的初请失业金人数不及预期，利空金价，耐用品订单初值环比不及预期，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已price in，后续关注点在美债前景上。短期多空因素影响下，金价或震荡运行，特别是在人民币升值背景下，内盘黄金承压。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债上行风险。

　　铜：11月23日SMM 1#电解铜均价68475元（-65），A00铝均价18810元（-70）；LME铜库存178500(-0.31%)吨,铝库存476300(-0.7%)吨；投资建议：据mysteel, 铜价有所走低，下游买兴略有提振，且部分贸易商仍存后市升水看涨情绪，出货相对有限，加之后续临近周末，下游仍存一定采购需求，周内现货升水或将继续表现回升。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 80.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。

　　锌：11月23日SMM 0#锌锭均价20950元（-210），1#铅均价16325（-150）；LME锌库存211750(+0.43%)吨,铅库存136525(+0.44%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨15元/吨，天津市场升贴水上涨20元/吨，佛山市场升贴水上涨30元/吨。昨日锌价继续下跌，目前价格处于相对低位，市场成交好转。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位但有累库迹象。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。

　　铝：期货端，11月23日，沪铝2401高开低走，报收于18675（-40）元/吨，较前一交易日跌0.21%，成交量15.3万手（-22323），持仓量17.4万手（+3535）。现货端，11月23日，佛山均价18890（-60）元/吨，成交氛围好转；华东均价18800（-70）元/吨，成交一般；中原均价18790（-30）元/吨，货源有限，成交较好。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，11月23日，铝锭社会库存64.2万吨，较11月20日降2万吨；2、Wind数据，11月23日，铝棒社库11.2万吨，较11月20日上升0.55万吨。3、Mysteel数据，11月23日当周，电解铝周产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，下降幅度减缓。观点逻辑：中美关系缓和，加息周期步入尾声；云南电解铝已减产94万吨/年，效果有所显现，周产量连续三周下滑；铝锭累库势头终止，转向去库，对铝价有一定支撑，关注去库延续性；消费进入传统淡季，下游开工率持续下滑；成本端重心略有上移，仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨。

　　氧化铝：期货端，11月23日，氧化铝2401低开高走，开盘于2910元/吨，收于2919（+3）元/吨，较前一日涨0.1%，成交量44751手（-17882），持仓量77712手（+432）。现货端，11月22日，氧化铝价格暂稳，山东、河南、山西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2950元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3350元/吨，广西氧化铝均价下降5元/吨至3010元/吨。北方冬季环保问题或影响北方氧化铝产量，周四北方某企业蒸汽不足原因减产240万吨/年，生产稳定性受到影响，现货偏紧，而下游采购意愿偏低，贸易商偏悲观，厂家报价坚挺。重要数据：Wind数据，11月23日，氧化铝港口库存17.55万吨，较11月16日降0.4万吨；观点逻辑：云南电解铝厂目前减产产能约94万吨/年，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，下游采购意愿降低，部分持货商欲低价变现，价格承压；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，北方多氧化铝厂或受影响，具体关注落实情况，周四北方某企业传出因蒸汽不足原因减产240万吨/年，影响短期情绪；鉴于氧化铝产能过剩局面长期存在，且开复产难度较低，电解铝减产最终规模或仍有变数，其上涨空间受限，震荡区间2800-3100元/吨。

（文章来源：中财期货）