农产品 | 白糖需求备货还未形成新一轮补库和采购

　　大豆/粕类

　　【外盘情况】

　　CBOT大豆休市

　　【相关资讯】

　　1.外媒：当前天气市导致大豆市场波动率将会明显增加，由于天气的高度不确定性以及大豆的大产量。未来几周天气市将决定大豆是否会受到偏慢的种植进度以及恶劣的天气环境影响；

　　2.USDA出口销售前瞻：交易商预期值，截至2023年11月16日当周，美国2023/24市场年度大豆出口净销售为80-180万吨，2024/25市场年度大豆出口净销售为0-2万吨；2023/24市场年度豆粕出口净销售介于10-50万吨，2024/25市场年度豆粕出口净销售介于0-5万吨；

　　3.外媒：阿根廷10月大豆压榨量186万吨，略高于预期，但仍远低于一年前292万吨的数值，导致豆粕出口维持低位，官方数据显示10月豆粕出口116万吨，去年为237万吨。11-12月期间预计进一步下降，由于农户较低的销售进度以及国内进口；

　　4.我的：截止11月17日当周，111家油厂大豆实际压榨量为165.66万吨，开机率为56%；较预估高2.1万吨。此前一周大豆库存为446.4万吨，较上周增加31.44万吨，增幅7.58%，同比去年增加127.95万吨，增幅40.18%；豆粕库存为61.96万吨，较上周减少4万吨，减幅6.06%，同比去年增加47.04万吨，增幅315.28%。

　　【交易策略】

　　1.单边：豆粕单边建议以偏观望为主；菜粕05在多单建议继续持有，止损设2800-2820一线；

　　2.套利：MRM01价差扩大；

　　3.期权：买M2401-C-4000.卖M2401-P-3950(观点仅供参考，不作为买卖依据)

　　油脂板块

　　【外盘情况】

　　CBOT美豆油休市一天；BMD马棕油价格变动幅度-0.13%至3944林吉特/吨。

　　【相关资讯】

　　1.MPOA：马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少3.89%，其中马来半岛减少5.37%，马来东部减少1.37%，沙巴减少0.7%，沙捞越减少3.33%。UOB:11月1-20日马棕产量预估，沙巴产量幅度为-1%to-5%；沙捞越产量幅度为-2%to-6%；马来半岛产量幅度为-4%to-8%；全马产量幅度为-3%to-7%。

　　2.MPOB：马来西亚12月份毛棕榈油的出口税维持在8%，但将12月份的参考价从11月份的3556.08林吉特/吨上调至3589.09林吉特/吨。

　　3.据Mysteel，11月23日，豆油成交14500吨，棕榈油成交3000吨，总成交比上一交易日减少7900吨，减幅35.27%。

　　【交易策略】

　　1.单边：当前油脂仍处于区间震荡当中，建议观望或以短线波段为主高抛低吸。

　　2.套利：P15反套止盈，激进者可部分止盈部分持有。另外，11月开始由于棕榈油进入减产期，如果南美天气不出现大的问题，可考虑豆棕做缩。

　　3.期权：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据)

　　玉米/玉米淀粉

　　【重要资讯】

　　1、乌克兰谷物协会(UGA)表示，议会“考虑不周”的改变粮食贸易规则的计划，可能会彻底停止乌克兰的主要粮食出口。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第47周，截止11月22日加工企业玉米库存总量324.6万吨，较上周增加1.76%。

　　3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月23日，饲料企业玉米平均库存30.00天，周环比减少0.11天，降幅0.36%，较去年同期下跌13.04%。

　　4、截至11月23日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度25%，较去年同期增加2%。全国7个主产省份农户售粮进度为21%，较去年同期增加2%。

　　5、主产区小麦均价2994元/吨，较上周下跌0.43%，同比下跌8.33%。今日小麦价格局部小幅上涨，市场购销平稳。

　　【交易策略】

　　1.单边：美玉米休市，进口利润维持高位。东北地区最近开始上量，北港库存较低，东北玉米开始松动，预计东北玉米现货开始下跌，华北玉米最近到车较多，玉米现货偏弱，01玉米反弹空间有限，但2520支撑较强，按照2520-2570操作。

　　2.套利：01玉米和淀粉价差410-440可以尝试做缩，滚动操作，目标位380。

　　3.期权：贸易商或下游可以轻仓卖出c2403-P-2500期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　生猪

　　【相关资讯】

　　1.生猪价格：今日早间，全国生猪价格整体反弹，其中东北地区14.1-14.6元/公斤，持平，华北地区14.3-14.4元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤，华东地区14.9-15.6元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤，西南地区14.6-15.1元/公斤，持稳，华南地区14.8-15.6元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止11月16日当周，15kg仔猪价格291元/头，上涨37元，50kg二元母猪价格1535元/头，较上周持平；

　　3.农业农村部：11月23日"农产品批发价格200指数"为118.27，上升0.19个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.05，比昨天上升0.21个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.16元/公斤，下降0.5%；牛肉71.47元/公斤，上升0.3%；羊肉63.58元/公斤，上升0.4%；鸡蛋10.17元/公斤，上升0.2%；白条鸡17.68元/公斤，下降0.1%。

　　【交易策略】

　　1.单边：整体来看，猪价下跌空间或有限，建议轻仓多思路对待；

　　2.套利：LH13正套逢低吸入

　　鸡肉

　　【重要资讯】

　　1、白羽肉鸡：截至今日7：10，山东白羽肉鸡市场主流意向棚前成交价格在3.8元/斤，较昨日价格上涨0.10元/斤。养殖环节出栏量少，屠宰企业收购积极性一般，鸡价上涨。（）

　　2、白羽肉鸡鸡苗：山东地区大型孵化企业今日白羽肉鸡苗报价稳定，企业挂牌价2.80元/羽，成交单谈。对应价格执行时间为25日。（卓创资讯）

　　3、分割品：今日东北、华北地区多数分割品价格有稳有落。经销商补货心态平淡，厂家出货节奏尚可。终端需求平淡，一二批经销商自身库存消化节奏平缓。明日毛鸡价格走稳，经销商补货积极性平稳，卓创资讯预计产品价格趋稳运行。（卓创资讯）

　　4、本周卓创资讯监测白羽肉鸡样本企业共计出苗量5006.57万羽，环比跌幅0.31%，同比涨幅3.19%。（卓创资讯）

　　5、本周国内重点白羽肉鸡屠宰企业平均开工率70.82%，环比下滑2.65个百分点；冻品平均库容率77.24%，环比上涨0.18个百分点。（卓创资讯）

　　【行情展望】

　　1、鸡苗：毛鸡价格偏强，鸡苗价格稳定。孵化企业处于盈亏线附近，淘汰种鸡量增加，鸡苗供应量减少，养殖户年前仍有一批补栏计划，预计短期鸡苗价格相对稳定。

　　2、白羽肉鸡：毛鸡供应减少，鸡产品走货一般，毛鸡价格偏强。养殖利润仍亏损较多，屠宰企业开机率降低，毛鸡供应减少，预计白羽肉鸡短期仍会震荡上行。

　　3、分割品：生猪价格稳定，毛鸡价格偏强，库容率相对稳定，分割品价格相对稳定。生猪和毛鸡价格下跌空间有限，分割品相对稳定，板冻大胸基本在9.0元/公斤左右支撑较强。四季度是传统消费旺季，预计短期分割品会震荡上行。

　　鸡蛋

　　【重要资讯】

　　1、昨日全国主流价格有涨有稳，主产区均价为4.60元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤，主销区均价为4.72元/斤，较上一交易日价格上涨0.02元/斤。昨日东莞剩余9台车。今日全国主流价格多数上涨，北京各大市场鸡蛋价格上涨3元每箱北京主流参考价210元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价210元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格210-215，按质高低价均有，到货5车左右，货源偏少，成交灵活，走货一般。东北辽宁价格上涨、吉林价格涨、黑龙江蛋价稳定、山西价格涨、河北价格上涨；山东主流价格多数上涨，河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格涨、江苏、安徽价格上涨，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、卓创数据：10月份全国在产蛋鸡存栏量为12.07亿只，环比增加0.3%，同比增加1.6%，高于预期11.99亿只。10月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4364万羽，环比增加1.84%，同比增加9.37%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2023年11月、12月、2024年1月、2月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.13亿只、12.27亿只、12.40亿只、12.53亿只。

　　3、根据卓创数据，11月17日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1820万只，较前一周减少7%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，11月16日当周淘汰鸡平均淘汰日龄524天，较前一周减少1天。

　　4、截至11月23日当周全国代表销区鸡蛋销量为8028吨，较上周减少1.1%。

　　5、根据卓创数据，截至11月16日当周生产环节周度平均库存有1.21天，与上周库存相比减少0.12天，流通环节周度平均库存有1.03天，较前一周库存减少0.15天。

　　6、截至11月23日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.75元/斤，较前一周增加0.3元/斤。11月17日，蛋鸡养殖预期利润为28.34元/羽，较上一周减少0.64元/羽。结合历史数据来看，当前利润位置处于低位，预计随着蛋价止跌企稳回升，利润可能会上涨。

　　【交易策略】

　　1、单边：短期内鸡蛋技术面偏强，基本面方面鸡蛋现货价格逐渐开始企稳回升，受其影响，预计未来鸡蛋价格大概率上涨，但考虑考虑到后市利多刺激有限，可能在本次涨价后可能会趋稳震荡，短期向上空间有限，建议谨慎做多。

　　2、套利:考虑到1月春节前备货计划偏强，预计鸡蛋12月现货价格不及1月价格强势，空12月多1月合约继续持有。(以上观点仅供参考不作为入市依据)

　　白糖

　　【外盘影响】

　　昨日外盘休市。

　　【重要资讯】

　　1.印度马邦的干旱状况可能会造成该邦糖等食品的短缺，从而推高价格，增加通货膨胀的风险。马邦是这些农产品的生产大邦，为印度成为主要生产国做出重大贡献。由于降雨稀疏，该邦目前水库水位较去年同期低20%。由于缺乏雨水，糖的产量已经减少。据悉，在10月1日至11月15日的斋月季节期间，当地降雨也“严重短缺”。

　　2.印度马邦Sangli和Kolhapur地区的糖厂未满负荷运营，因农民工会Swabhimani Shetkari Sanghatana发动的骚乱仍在继续。该地区糖厂担心如果骚乱持续时间更长，可用甘蔗将损失25-30%。截至11月20日，马邦已有143家糖厂开榨。Sangli和Kolhapur地区目前是骚乱的中心，有报道称有19家糖厂正在运行，但多数运营水平要低于既定产能。

　　农民工会宣称，若糖厂不能为每吨甘蔗支付400卢比的价格，他们将不允许运输或收割甘蔗。该协会周日表示，已经在各个地区停止交通运输。此外，Kolhapur地区Hatkanangale和Shirol糖厂已经决定在骚乱没有得到解决前不开始压榨工作。Kolhapur一糖厂表示：“受干旱影响，本榨季的甘蔗产量低于上榨季。如果骚乱持续下去，我们会最终把甘蔗出售给卡纳塔克邦的糖厂。卡纳塔克邦Belgavi地区已经有很多糖厂已经开始接触农民，希望把甘蔗出售给他们。”

　　3.截至11月20日，欧亚经济联盟甜菜收割面积为113.46万公顷，比去年增加7.3%；甜菜收割量为5520万吨，超过去年同期的5000万吨。在俄罗斯，甜菜收割面积为100.82万公顷；甜菜收割量为4918.8万吨。在白俄罗斯，甜菜收割工作工作已经完成，收割面积为10.08万公顷；甜菜收割量为495.04万吨。在哈萨克斯坦，甜菜已收割面积为1.18万公顷；甜菜收割量为47万吨。在吉尔吉斯，甜菜已收割面积为1.38万公顷；甜菜收割量为61.6万吨。截至11月20日，欧亚经济联盟糖厂加工甜菜3460万吨，其中产糖481万吨。去年同日，甜菜加工量为3190万吨，食糖产量为435万吨。

　　4.在第32届ISO国际糖业研讨会上，与会者就印度和泰国等国的糖产量前景进行了讨论。泰国糖厂公司成员Win Panitvong表示，预计2023/24榨季泰国产糖量将会减少，甘蔗产量预计为7800万吨；国内食糖消费量为250万吨；糖出口量为570万吨。

　　在关于贸易流的研讨会上，LDC糖业/全球现货交易主管Luca Meierhofer表示，全球形势岌岌可危。巴西作物良好，但其没有向全球供应的能力。下个月，由于一个码头关闭，巴西的出口能力将从300万吨降至250万吨，需要尽快增加出口能力。EDF.Man的研究主管Kona Haque表示，印度目前无法满足全球市场对大量糖的需求。厄尔尼诺导致水库水位下降，南部各邦的种植面积大幅减少。全球不能短期内依赖印度，而且由于厄尔尼诺现象，泰国在接下来的两年内也不会有大的复苏。

　　5.巴西航运机构Williams发布的最新数据显示，截至11月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为117艘。港口等待装运的食糖数量为516.42万吨，此前一周为554.3万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为494.41万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为382.14万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为96.42万吨。

　　6.印度甘蔗供应不足和糖价上涨可能阻碍乙醇生产工作。印度计划到2025年实现20%的燃料掺混目标，但预计这将很难实现。糖厂表示，他们只能将约400万吨糖用于乙醇生产，而不是最初预计的430-450万吨。糖厂更愿意从低成本的糖蜜中生产乙醇，导致乙醇供应下降和糖产量增加。目前，乙醇价格在当前的糖价格下是不可行的。政府下一年度的掺混目标也面临困难，因马邦和卡邦的甘蔗种植面积减少导致甘蔗供应不足。

　　【交易策略】

　　1.单边：外强内弱格局仍将延续，短期来看郑糖缺乏向上驱动、上行空间有限，下方受配额内成本支撑。人民币汇率的下跌导致配额内进口成本价格有所下调、并直接体现在近期郑糖盘面走势中，预计将维持偏弱震荡走势。当前国内食糖陈糖库存偏低，需求备货还未形成新一轮补库和采购。虽然广西糖此前大量预售火堆正式开榨提货时报价提供一定支撑，但是考虑到目前甜菜糖已开始逐渐上市，叠加广西糖丰产预期，预计短期内郑糖仍将维持窄幅震荡走势，支撑位6700，压力位7000，可考虑波段操作。

　　2.套利：考虑到榨季末或呈现偏紧格局，关注3-5后续的正套机会。

　　3.期权：（1）9月1日构建的看涨比例价差（买权：SR401-C-6900，卖权：2倍SR401-C-7100）可考虑止盈或持有到期；

　　（2）10月24日构建牛市价差（买权：SR401-C-6900，卖权：SR401-C-7000）可继续持有。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　棉花-棉纱

　　【外盘影响】

　　111月22日ICE美棉价格略有上涨，主力合约上涨0.43美分/磅（0.53%）至80.95美分/磅。

　　【重要资讯】

　　1、昨日国产棉现货交投较淡，纺企刚需采购为主；2023/24北疆机采3130/31B/杂3内少量成交基差在CF01+1400~1500内地库。

　　2、中国棉花信息网专讯11月22日，新疆地区籽棉收购均价保持下跌走势。目前，仍有部分种植大户并未交售，机采棉收购价最低跌至6.8-6.9元/公斤左右，但个别区域低于7元/公斤的价格收购相对困难。根据籽棉衣分和品质不同，机采棉收购价在6.8-7.3元/公斤左右不等。

　　3、全国棉花交易市场统计，截止2023年11月22日，新疆地区累计加2023/24年度皮棉300.64万吨，同比增40.66%。其中新疆自治区累计加皮棉188.46万吨，同比增长61.7%；新疆生产建设兵团累计加工皮棉112.18万吨，同比增长15.42%。

　　【交易策略】

　　1、单边：随着交割月的到来主力逐渐向5月转移。当前市场情绪仍较悲观，下游订单情况较差，纺企采购不积极，棉纱库存较高，预计未来弱需求继续主导市场，技术面下跌趋势开始显现，可考虑逢高沽空。

　　2、套利：临近交割月，1月合约大概率回归现货，当前弱需求继续主导市场，且预计5月棉花供应相对充足，短期可以考虑多1月空5月合约。

　　9月合约预计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出，空5月多9月合约可以继续保留。

　　3、期权：期权：当前市场需求消费动力不足，主力逐渐向5月转移，郑棉05合约技术面下跌趋势开始显现，可考虑买入看跌期权：买CF405-P-14600。

　　之前卖出宽跨：卖CF401-C-16400.卖CF401-P-15000，可获利平仓。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

（文章来源：银河期货）