能化 | 甲醇近期港口库存环比累积 后期供需双弱

　　原油：★☆☆（红海局势稍有好转）

　　昨日震荡走弱，小幅收跌，月差跟随单边变动，裂解价差仍在高位震荡。马士基最新船只应急更新信息显示，未来几周，59艘船只将继续通过苏伊士运河，95艘船只改道非洲好望角，进一步说明全球航运公司正在重返这条航线。伊朗石油部长周三感谢伊拉克削减石油产量，称两国对欧佩克和包括俄罗斯等盟友在内的更广泛的OPEC+集团持有共同立场。凌晨API库存显示，原油库存增加183.7万桶，库存减少48.2万桶，馏分油库存增加27.2万桶。目前红海局势已在逐步改善，但溢价仍存在。OPEC+即将进一步深化减产，全球北半球气温环比有所上升，馏分油需求同比仍偏弱，油价维持高位震荡或小幅上涨。

　　沥青：★☆☆（盘面价格维持区间震荡）

　　沥青需求进一步走弱，截止目前已有14家地炼已释放冬储量，共255万吨，同比减少116万吨，价格3400-3450元/吨，今年冬储时间明显偏早，市场认为沥青底部已确定，且近期稀释沥青贴水再次小幅上涨。成本端原油价格小幅上涨，沥青盘面仍在区间震荡，基差仍然偏弱。山东地区，区内部分炼厂执行出货，近期南方业者采购积极性尚可，加之临近月底，出本维持产销平衡，库存压力相对较低。华东地区，炼厂间歇生产，考虑到终端需求按需采购为主，且有船发，预计短期内厂库库存压力不大。1月排产环比继续下降，盘面价格还需关注原油价格变动，短期或维持区间震荡。

　　LPG：★☆☆（基本面宽松，基差较弱，留意仓单注册）

　　月底到港较为集中，叠加炼厂产量充足，基本面偏宽松；元旦节前，上游炼厂排库为主，推涨底气不足。昨日FEI2401合约上涨4美元/吨，FEI2402合约持稳，外盘月差CP2402-CP2403和FEI2402-FEI2403较弱，国际基本面偏宽松，进口成本支撑有限；民用气基差继续走弱，且山东地区是国内价格洼地，仓单注册积极性较高，从基本面和估值上看，PG2402合约上涨动能不足。

　　PX:★☆☆ （矛盾不大，原料有所走弱）

　　上一交易日，PX价格上涨，不过日内商谈气氛较为清冷，纸货成交积极性进一步走弱。尾盘实货2月在1021/1043商谈、3月在1031/1041商谈。一单2月亚洲现货在1024成交（恒力卖给BP）。原料方面，隔夜原油回跌，PXN333美元/吨。装置方面，无较大变化。对PX整体观点维持不变，站在中长期的角度来看，看好PX，主要是基于PX产能投放放缓，行业景气度较高。短期供需仍偏弱，不过当前原油止跌回升，裂差有所上行，PX相对估值上具备一定买入的价值。

　　PTA：★☆☆ （供需矛盾不大）

　　上一交易日，PTA现货市场成交一般，主流供应商出1-2月货源，基差表现平稳，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，临近年底，贸易商关帐影响，整体交易活跃度一般。本周及下周主港在05-40有成交，1月中上在05-40或者01+5有成交。价格商谈区间在5890~5930附近。1月下在01平水和05-40有成交。2月在02-5有成交。主流货源基差在05-40。隔夜外盘原油回跌，PX收于1028美元/吨，PTA现货加工费399元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工89.8%，终端织造开工77%。综合来看，近期原料反弹，PTA自身矛盾不大。长期基于成本PX供需格局向好，看好PTA价格表现。

　　短纤：★☆☆（供需矛盾不大）

　　上一交易日，直纺涤短现货方面工厂报价多维稳，部分优惠缩小，半光1.4D 主流成交商谈在7200-7400区间。工厂产销高低不一，平均56%。基差方面：货源02-130，新拓货源02-140，一口价较低。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元/吨出厂或短送，福建主流7350-7400元/吨附近短送，山东、河北主流7300-7450元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤类混纺纱商谈走货，库存维持，负荷维持。需求总体走弱较为明显。总体来看，短纤供需偏弱，预计利润难以扩张。

　　MEG：★☆☆（改善预期主导，仍有上行空间）

　　上一交易日，乙二醇价格弱势整理，市场交投清淡。上午盘面震荡上行，本周现货基差小幅走弱至05合约贴水150-152元/吨附近，1月下期货基差持稳在05合约贴水105-108元/吨附近；下午乙二醇盘面短暂下行后震荡回升，现货基差继续走弱，本周现货商谈在05合约贴水152-155元吨附近，1月下期货基差变动不大，场内买气清淡。日内本周现货偏高位成交在4356元/吨，偏低位成交在4335元/吨。美金方面，日内价格波动不大，近期船货卖盘偏少，低价惜售，主流意向在517-520美元/吨，商谈515-517美元/吨。部分供应商参与递盘，成交较少。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工89.7%，终端织造开工77%。总体来看，乙二醇当前低估值，绝对价格以及综合利润都处在历史低位，估值上有一定支撑，加上供应预期下调，预计乙二醇有一定上行空间。

　　苯乙烯：★☆☆（等待原料出方向）

　　昨日国内苯乙烯市场趋稳窄盘整理。主流江苏市场，现货收盘8550-8650元/吨，均价8600元/吨自提，较上一交易日均价涨15元/吨。消息看，苯乙烯自身现货低供需僵持，原油、成本等偏强整理，期现货震荡小涨。华南、华北多空消息面暂僵持，市场暂大稳小动。缺乏新的上涨驱动，价格走入震荡，供需仍维持两弱格局，后续部分检修装置存回归预期，大方向仍需结合原料端判断，现阶段油价波动放大、方向不明，保守者可部分止盈，激进者继续持有多单，等待原料方向明确。

　　LL：★☆☆（价格冲高回落）

　　部分装置故障停车，导致PE整体负荷环比下滑，但同比仍处于较高水平；PE标品进口窗口打开；红海事件短期对于PE的实际供应暂无明显影响，关注其后续发展。PE下游处于需求淡季，下游开工下滑，订单情况转弱，企业生产利润微薄，在当前订单情况下厂家持续性补库可能性较低。港口库存缓慢去化，社会库存去化不力，随着下游需求的继续走弱，PE库存去化难度提升。05合约基差-160元/吨，基差疲弱；L2405-PP2405合约价差680元/吨左右。受预期带动盘面偏强，但PE自身需求不足基差走弱，PE价格上涨动力不足，关注原油价格波动以及红海局势。

　　PP:★☆☆ （长线建议作为空头配置）

　　2405合约上PP新产能投产压力较大；PP整体负荷回升，上方提升空间大；金能45万吨装置试车成功；拉丝排产正常；标品进口窗口关闭；进口丙烷价格窄幅波动，关注红海局势的后续发展。终端开工继续走弱，成品库存累积，且生产利润微薄，在当前订单情况下厂家持续性补库可能性较低。上游将库存转移至中游，贸易商库存去化不力，随着供应增加以及需求继续走弱，PP去库难度提高，后续中上游企业有降价去库的可能。05合约基差-210元/吨，基差走弱；粒粉料价差稍有偏低；L2405-PP2405合约价差680元/吨左右。受预期带动PP价格偏强，但PP自身需求疲软，基差走弱，PP上涨动力不足，价格冲高回落；长线来看，PP2405合约上新产能投产集中，需求增速不及供应增速，长线建议作为空头配置，关注上游装置的生产情况、新产能投产进度以及丙烷价格的波动。

　　甲醇：★☆☆（甲醇供需预期双弱）

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。近期内地部分装置因限气和故障陆续停车，上游开工较前期下滑。12月进口高于预期，24年一季度进口将下降。短期烯烃总需求好于去年同期，沿海部分装置有停车计划。传统下游开工同比偏高。近期港口库存环比累积。后期供需双弱，操作建议观望。

　　尿素：★☆☆(尿素宽幅震荡为主)

　　上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.58万吨，环比减少1.14万吨，同比增加2.09万吨。12月气头检修预期增加，日产量环比有下降空间。国内下游处于淡季。11月出口量在50万吨以上，高于预期，目前政策进一步收紧，后期出口将下降。近期企业库存环比累积，同比偏低。库存偏低，但出口预期下调，尿素宽幅震荡为主。

　　PVC：★☆☆（天气影响电石运输，PVC开工下降，对价格有支撑）

　　PVC开工率有较大幅度下降，主要由于北方运输问题，导致外购电石的PVC生产企业电石到货不足，而电石供应从前期高位有所下滑，电石价格微幅上涨。由于PVC检修量有限，预期未来当运输条件改善后，PVC开工将有较大提升。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工近期未恢复前期水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量下降，但开工下降，而需求仍然没有增量，受供应影响库存小幅去库，总体仍维持在较高水平。PVC检修量快速回落，开工受交通运输影响有较大下降。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍然略有下滑，且未来恢复困难，库存处于高位，基本面总体偏空，价格近期受开工下降支撑。

　　烧碱：★☆☆（期货价格受铝土矿消息和交通运输影响走高）

　　从检修计划看，11月中旬检修基本结束，开工率持续提升至往年最高水平。当前液氯价格回落至低位，电解单元利润随之下降至较低水平，氯碱装置开工积极性下降。冬季氧化铝开工下降较为明显，云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期，华北和西北地区由于采暖季，氧化铝企业生产受环保政策限制。烧碱开工仍然处于较高水平，供应较为充足，库存出现较大幅度累库。当前装置检修量较低，氯碱装置开工维持在往年同期最高水平，电解单元利润随液氯价格下跌而走弱，未来或将对烧碱开工有一定影响。氧化铝在产产能有季节性下降趋势，纺织印染开工率良好，但对烧碱需求没有大幅的拉动作用。近期供应的增量和氧化铝需求下降主导，供需基本面压力大。需关注北方天气对西北货源向东运输的影响。近期几内亚铝土矿生产中断，氧化铝价格上涨、利润提升，而国内铝土矿仍然充足，因此预期氧化铝开工将随利润提升，带动烧碱价格上涨。

　　天然橡胶：（冲高后可逢高沽空）

　　市场炒作国家收储以及降息，RU期货拉涨。2023年5月起，收储已被多次炒作，边际效益不断下降。当下，天胶基本面不乐观。下游全钢胎需求走弱明显，老胶仓单集中流出冲击现货市场。RU及NR期货仓单流入量加快，NR仓单绝对量非常高。国内天胶社库由去库转为累库，绝对库存水平高。尽管进入停割季，全球产量将下降。但从季节性看，停割季，天胶价格反而偏弱。此外，RU主力基差偏弱。我们建议天胶逢高可轻仓试空。

　　丁二烯橡胶：（中长期丁二烯价格保持强势，合成胶将继续保持强势）

　　顺丁胶下游半钢胎需求维持良好。近期，顺丁胶降负停车装置明显增多，负荷快速下滑。另外，巴斯夫和齐鲁石化接连发生爆炸。齐鲁石化顺丁装置已停车，但丁苯胶装置仍未停车，需要外采丁二烯。丁二烯由于是液体化工品，加上流通货源少，市场供应本就脆弱。齐鲁石化的外采导致丁二烯在库存低位的情况下供应更为吃紧，极易推高丁二烯价格，从而引起其他装置负荷的下调。这个影响是中长期的。建议多单者继续持有。

（文章来源：新湖期货）