有色/贵金属 | 国内需求季节性转淡 铝价短期有回...

　　铜

　　铜 2024.1.5

　　一、市场观点

　　宏观环境上，现实层面，国内是弱复苏的叙事，海外则是软着陆的叙事，预期层面，国内一直存在拖底的政策预期，ZZJ和ZY经济会议也传递了有限积极的信号，海外则是现实有韧性但在走弱，预期因为降息带来了乐观的情绪；宏观整体处在一个撇差的状态，难有强共振的需求预期。

　　供应层面，铜的供应足够分散，大部分供应问题仅仅是扰动，很难构成强驱动，除非是巴拿马这种矿的扰动大面积出现在整个南美，来一场大范围的矿产，这个逻辑在股票上交易可以，在期货上交易则是需要看时机的，很难构成短期强烈看多看空的理由。

　　综合来看，当前这个时间点铜的行情比较鸡肋，如果看的短的话，我的逻辑就是海外软着陆和见顶预期配上国内的政策托底预期，铜应该把拥挤的空头给打掉才算结束，现在已经净多头转正了，反弹可能进入尾声，这个位置不至于直接就掉头往下，需要看到显著的利空事件才行；如果看中期的话，等海外出较为严重的风险事件的时候，做一把事件驱动的空，空到7000附近，这个就需要等了。

　　二、消息与数据

　　1、【六省份获偿还存量债务结存限额2023亿，目前均已发行完毕】据21世纪经济报道，10月以来，地方开始发行特殊再融资债券，截至12月25日，各地已发行的特殊再融资债券规模合计达1.38万亿元。与此同时，各地特殊再融资债券的额度情况也引起市场高度关注。据记者梳理，截至目前已有重庆、广西、四川、江苏、浙江、新疆等六省份在近期披露的预算调整报告中披露了相关额度情况，六省份合计获得特殊再融资债券额度2023亿元，重庆、广西、四川、江苏、浙江、新疆额度分别为726亿元、623亿元、280亿元、261亿元、77亿元、56亿元。(来自APP)

　　2、【2024年万亿级地方债蓄势待发提前批额度有望本周下达】随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债工作。根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。(来自APP)

　　3、【期价重心上移 COMEX铜净持仓转多】美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至12月19日当周，持有的COMEX铜期货净持仓由空转多至5559手。美国12月议息会议意外鸽派，美元指数出现明显回落，外围情绪向暖，提振期铜走势，叠加最近LME铜库存回落，国内社会库存不再累积，多头势力有所扩张。12月19日当周，基金多头仓位明显增加至74637手，空头仓位微落至69078手，总持仓反弹至189537手。（文华财经）

　　铝

　　铝 2024.1.5

　　一、市场观点

　　国内利好政策不断，推进经济稳中向好发展主基调不变。市场对于降息预期的热情有所衰减，美元指数反弹后震荡运行。

　　供给端，据百川盈孚，云南电解铝减产执行完毕，减产规模112.5万吨，白音华20万吨新增产能已达产，整体供给收缩约2%。青海省能源局启动抗震救灾电力保供负荷管理应急措施，电解铝企业调降10%用电负荷，最高影响30万吨产能，据钢联了解，暂未减产。

　　需求端，下游开工率环比-2.9至60.2%，下游需求季节性转淡。铝锭+铝棒库存环比持平，周度表需-6.3至77.1万吨，国内需求向好预期不变，春节前需求季节性转淡。

　　原料端，氧化铝现货偏紧，价格持续上涨，电解铝完全成本上涨至16400元/吨，理论利润仍有3000元/吨。

　　整体来看，市场对于降息预期的热情有所衰减，前期降息预期有所回补，美元指数反弹后震荡，国内需求季节性转淡，铝价短期有回调的压力。

　　二、消息面

　　1.【韦丹塔：四季度铝产量同比增长6%】当地时间1月3日，韦丹塔（Vedanta Limited）公布了2024财年第三季度（2023年10月-12月）产量报告。报告显示，2024财年第三季度，韦丹塔总计铝产量为59.9万吨，同比增长6%，环比增长1%；Lanjigarh冶炼厂的氧化铝产量为47万吨，同比增长6%，环比增长1%。精炼锌产量为20.3万吨，同比下降4%，环比增长10%；精炼铅产量为5.6万吨，同比增长21%，环比下降1%。可销售白银产量为197吨，环比增长9%。可销售铁矿石产量为140万吨，环比增长13%。精炼铜产量为4.3万吨，环比增长23%。（上海金属网编译）

　　2.【快讯】花旗将铝短期预测维持在每吨2300美元水平；新的3个月铜价预测为8,500美元/吨。（财联社）

　　3.【美国对铝合金薄板发起第一次双反日落复审调查】2024年1月2日，美国商务部发布，对进口自中国的铝合金薄板（Alloy Aluminum Sheet）发起第一次反倾销和反补贴日落复审调查。与此同时，美国国际贸易委员会（ITC）对上述涉案产品启动第一次双反日落复审产业损害调查，审查若取消现行反倾销和反补贴措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害是否将继续或再度发生。利益相关方应于本公告发布之日起10日内向美国商务部进行应诉登记。（中国贸易救济信息网）

　　4.【12月乘用车市场零售236.1万辆，同比增长9%】乘联会初步数据显示，12月国内乘用车市场零售236.1万辆，环比增长14%，同比增长9%；今年以来累计零售2170.6万辆，同比增长6%；全国乘用车厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，今年以来累计批发2,561.1万辆，同比增长10%。(乘联会)

　　锌

　　锌 2024.1.5

　　一、市场观点

　　国内利好政策不断，多家降低存款，拉动国内消费需求，推进经济稳中向好发展主基调不变。海外美联储表态偏鹰，市场对于降息预期的热情有所衰减，美元指数反弹，有色板块整体承压。

　　供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，冶炼厂开工率环比下行。内外价差收窄，进口窗口关闭。

　　需求端，2024年万亿级地方债蓄势待发，基建有望拉动锌需求。库存+0.33至5.38万吨，低库存支撑环比走弱。维持国内需求向好预期不变，春节前季节性转淡。

　　总体来看，市场对于降息预期的热情有所衰减，前期降息预期有所回补，美元指数反弹后震荡，下游开工环比下行，需求季节性转淡，锌价短期有回调的压力。

　　二、消息面

　　1.【12月乘用车市场零售236.1万辆，同比增长9%】乘联会初步数据显示，12月国内乘用车市场零售236.1万辆，环比增长14%，同比增长9%；今年以来累计零售2170.6万辆，同比增长6%；全国乘用车厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，今年以来累计批发2,561.1万辆，同比增长10%。(乘联会)

　　镍

　　镍 2023.01.05

　　一、市场观点

　　供给的压力仍未缓解，一级镍供给继续释放，12月国内精炼镍产量2.45万吨，环比增加8.94%，同比增加49.39%，印尼方面，11月二级镍出口同比增长明显，其中镍铁79.3万吨，同比增加19.7万吨，镍湿法冶炼中间产品出口量12.48万实物吨，同比增加141.55%，中国是印尼镍产品主要出口国。供给压力继续显性化，沪镍及LME镍库存继续上升。

　　矿端菲律宾近日大幅降价的1.5%与1.4%品位红土镍镍矿分别维持在41美元/湿吨与33美元/湿吨，。高镍生铁延续上涨趋势，高镍生铁指数+2至914.5元/镍。

　　需求端，元旦假期结束后不锈钢现货市场仍未见起色，三元装机暂无显著改观，需求端的驱动偏弱。

　　对于镍的观点维持，供需显著过剩的品种，一级镍库存显著增加，镍价仍是震荡偏弱的判断，压力位135000元/吨一带，估值不高了，但还没有上行的驱动。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。

　　二、消息与数据

　　1、【印尼11月镍相关出口数据公布】据印度尼西亚海关数据统计，2023年11月印尼镍铁出口量79.3万吨，环比减少3.6万吨，降幅4.3%；同比增加19.7万吨，增幅33.1%。其中，11月印尼出口至中国镍铁量77.6万吨，环比减少4万吨，降幅4.9%；同比增加18.3万吨，增幅30.7%。2023年1-11月印尼镍铁出口总量769.4万吨，同比增加247.9万吨，增幅47.5%。其中，出口至中国镍铁量754.3万吨，同比增加247.8万吨，增幅48.9%。镍锍出口量2.18万实物吨，环比减少28.31%，同比减少4.67%；其中出口到中国0.79万实物吨，占比36.12%。2023年1-11月印尼镍锍累计出口量30.63万实物吨，同比增加40.71%；其中出口到中国17.78万实物吨，占比58.07%。镍湿法冶炼中间产品出口量12.48万实物吨，环比减少28.31%，同比增加141.55%；其中出口到中国12.48万实物吨，占比100.00%。2023年1-11月镍湿法冶炼中间产品累计出口量82.47万实物吨，同比增加76.62%；其中出口到中国82.19万实物吨，占比99.67%。此外，2023年11月印尼硫酸镍出口量1.04万实物吨，环比增加16.78%；印尼精炼镍出口量0.8吨。（Mysteel）

　　2、【：2023年三元前驱体出货量超17万吨金属镍的MHP出货达27000余吨】近日，格林美发布公告称，2023年，公司核心产品三元前驱体出货量取得超过17万吨的好成绩，同比增长10%以上。2023年公司通过创新生产新一代产品，占领全球高端市场份额，三元前驱体产能释放率达到了65%以上，在中产业链产能严重过剩的大背景下依然表现突出。（上海有色网）

　　3、【福特第四季度在美售出25937辆电动汽车】财联社1月4日电，1月4日宣布第四季度在美国共售出25937辆电动汽车，环比增长24%，全年共售出72608辆，增长18%。(财联社）

　　4、 【重庆大型回收项目进入环评公示阶段】近日，重庆环锂循环科技有限公司《年拆解10万辆报废汽车和年处理15万吨退役及锂镍钴中间品综合利用项目》进入环评公示阶段。该项目总投资为22亿元，项目主要对重庆及周边地区报废小汽车进行拆解，并对拆解出的退役锂电池进一步再生处理，同时外购上游企业、电池拆解厂家或电池生产厂家产出的废电池包、粗磷酸锂、钴镍中间品等进行深加工，资源化产出梯次电池模组、电池级碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴、氯化钴等产品。资料显示，重庆环锂循环科技有限公司成立于2023年2月，为江西环锂新能源科技有限公司的全资子公司。2023年1月6日，江西环锂新能源科技有限公司新能源动力电池综合利用项目正式签约落户重庆大足区。(Mysteel)

　　不锈钢

　　不锈钢 2023.01.05

　　一、市场观点

　　原料端，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别暂稳于41美元/湿吨与33美元/湿吨，印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）上周-1至均价35.2美元/湿吨。高镍生铁指数继续上涨，昨日+2至914.5元/镍，印尼NPI FOB指数上周+0.5至111.4美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。

　　昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润上升114至-33元/吨，近期随着不锈钢价格的反弹，钢厂利润有所修复。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，2023年11月，印尼不锈钢出口量约39.87万吨，环比减少0.8%，同比增加10.9%，供给环境依旧宽裕。

　　现货方面，价格经历多日上涨之后，下游购货意愿明显被抑制，元旦假期结束后现货市场整体依旧冷淡。200系库存累库明显，300系与400系库存则因到货不足有所去库。

　　对于不锈钢，原料充足，钢厂产能宽裕，需求暂无超季节表现，估值不高，但驱动欠缺，整体是个震荡筑底的状态。

　　二、消息与数据

　　1、【印尼不锈钢出口数据公布】2023年11月，印尼不锈钢出口量约39.87万吨，环比减少0.8%，同比增加10.9%；进口量约2.75万吨，环比增加4.8%，同比增加8.5%；净出口量约37.12万吨，环比减少1.2%，同比增加11.1%。2023年1-11月，印尼不锈钢出口累计量约379.15万吨，同比减少56万吨，减幅12.9%；进口累计量约27.56万吨，同比减少4.8万吨，减幅14.8%；净出口量约351.59万吨，同比减少51.22万吨，减幅12.7%。（Mysteel）

　　2、【全国主流市场不锈钢社会库存公布】2024年1月4日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存82.45万吨，周环比下降2.48%。其中冷轧不锈钢库存总量49.67万吨，周环比上升0.05%，热轧不锈钢库存总量32.78万吨，周环比下降6.09%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，本周市场到货不多，以200系资源到货为主，周内虽行情稍有提振，但下游采购意愿一般，商家以交付节前订单为主，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅去库态势。（Mysteel）

（文章来源：混沌天成期货）