有色/贵金属 | 美元和美债收益率反弹 贵金属承压

　　镍

　　【市场回顾】

　　1、盘面情况：NI2402上涨500收于127760元/吨，指数持仓减少3624手，LME镍库存减72吨至69438吨；

　　2、现货情况：镍价单边上涨750-800元/吨，金川镍升水上调50至4450元/吨，俄镍升水上调50至-50元/吨，电积镍升水持平于-1100元/吨，硫酸镍均价持平于26400元/吨；

　　【重要资讯】

　　1、河北毕氏实业集团有限公司在奈曼旗成立内蒙古（奈曼）经安材料有限公司，总投资184亿元人民币，计划建设年产120万吨镍铁合金、90万吨硅锰合金、100万吨镍铬合金以及285万吨炼钢生产线。依托经安、和谊公司链主企业，围绕不锈钢及上下游产业、有色金属、镍渣综合利用及配套产业展开招商。

　　2、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年11月，全球精炼镍产量为31.34万吨，消费量为26.05万吨，供应过剩5.29万吨。2023年1-11月，全球精炼镍产量为313.16万吨，消费量为289.23万吨，供应过剩23.93万吨。

　　【交易策略】

　　1、单边：距离春节假期已不足一个月，下游补库进行一段时间后也有降温迹象，纯镍自身产量保持高位，仅有个别冶炼厂有减产，内外库存持续增加。近期反弹以减仓为主，盘面不具备攻击性，价格对宏观消息反应不大。然而向下也有边际成本支撑，NPI价格坚挺，与纯镍价差不足3万，价差收窄空间有限。节前向上向下均缺乏驱动和空间，建议震荡思路对待，等待节后MHP项目和新增电积镍项目投产。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　不锈钢

　　【市场回顾】

　　1、盘面情况：SS2403合约上涨55收于14120元/吨，指数持仓增加5542手；

　　2、现货市场：冷轧报13700-14000元/吨，热轧13300-13500元/吨，现货易涨难跌。

　　【重要资讯】

　　1、钢联统计，2024年1月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存85.81万吨，周环比上升2.47%。其中冷轧不锈钢库存总量52.67万吨，周环比上升6.22%，热轧不锈钢库存总量33.14万吨，周环比下降2.96%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现增量，以300系和400系资源增多为主。本周钢厂到货增多，虽周内现货价格拉涨下，刚需成交有所好转，但整体量级不大，叠加下游春节前备本完成，库存消耗有限，因此全国不锈钢社会库存增库。

　　【交易策略】

　　1、单边：下游需求开年以来表现可圈可点，钢厂订单饱满，中间商担忧节后钢厂减产分货少，提前备货补库。然而距离春节放假不足一个月，下游补库基本结束，逐渐开始进入累库阶段。近期盘面增仓上行，来到14200阻力位附近，若能增仓突破，下一阻力位在14800。节前震荡偏强的思路对待，节后关注库存去化速度、钢厂减产消息及宏观变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　铜

　　【市场回顾】

　　1、期货：昨日伦铜宽幅震荡走势，收于8312美元/吨，涨28.5美元/吨，涨幅0.34%。沪铜收于67690元/吨，跌幅0.03%，沪铜指数增仓3493手至37.1万手。

　　2、现货：昨日LME铜库存增加3250吨至15.73万吨，增幅主要集中在新加坡和釜山。

　　【重要资讯】

　　1、美国上周初请失业金人数降至18.7万人，这是自2022年9月以来的最低水平，表明1月就业增长可能依然稳健。初请失业金人数意外下降，加上12月零售销售强劲增长，描绘了一幅乐观的经济图景，并可能使美联储难以像金融市场预期的那样在3月开始降息。

　　2、据外电1月18日消息，哈萨克斯坦统计局周四公布的数据显示，该国2023年精炼铜产量较上年减少7.2%至419,380吨。但精炼锌产量同比增加5.1%至279,906吨。氧化铝和未加工铝产量为1,684,656吨，同比增长5.3%。

　　【交易策略】

　　单边：近期铜价呈现下行趋势，主要是因为美联储3月降息预期走弱至55.7%，美元指数反弹，以及中国经济数据不佳，市场情绪悲观。从基本面角度来看，铜基本面还是比较强劲。铜矿表现紧张，现货TC指数已经下降至50美元/吨以下，本周现货市场有35美元/吨的成交，精铜方面，西南某冶炼厂停产，西北某冶炼厂开始停炉保温，而且铜矿紧张也会影响到精铜生产，不少冶炼厂将检修计划提前到三四月份，上半年整体还是偏紧张的预期，所以铜价没有大幅下跌的基础。随着铜价的回调至68000以下，本周下游仍有备库需求，67000-68000区间内存在支撑。

　　(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　锌

　　【市场回顾】

　　1、盘面情况：隔夜LME锌跌0.5美元至2466.5美元/吨，沪市低开后小幅反弹，ZN2403跌115元至20740元/吨，沪锌指数增1435手至17.66万手；

　　2、现货情况：锌价大跌，市场成交转向活跃，下游企业逢低备货，今日上海地区对02合约报140~150元，较上一日+10；

　　【重要资讯】

　　1、【国内主要市场锌锭库存调查统计（20240118）】据统计，1月18日统计的6地锌锭库存5.68万吨，较本周一减少0.38万吨，较上周四减少0.36万吨。上海市场锌锭库存2.35万吨，较本周一增加0.05万吨，较上周四增加0.10万吨。广东市场锌锭库存0.14万吨，较本周一减少0.12万吨，较上周四减少0.17万吨。天津市场锌锭库存2.42万吨，较本周一减少0.36万吨，较上周四减少0.33万吨。（Mysteel）

　　2、Lunding mining公布2024年产量指引，预计在19.5~21.5万吨之间，而23年实际产量在18.5万吨左右，在23年的产量指引中间的位置。

　　【交易策略】

　　1、单边：本轮锌价受欧美降息预期不断下调以及国内宏观担忧情绪抬升的影响震荡下跌。但是伴随Antamina矿山产量下滑预期较强，调整后的供需平衡表预测24年锌转向平衡偏紧，基本面下方还有成本支撑，目前基本面无大跌的基础，建议等价格企稳后轻仓试多，当前受宏观情绪的影响仍然处于回落的走势。

　　2、套利：暂时观望。

　　3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　氧化铝

　　【市场回顾】

　　1、期货市场：隔夜氧化铝宽幅震荡，AO2403合约涨1元至3241元/吨。

　　2、现货市场：周四现货市场表现平稳，暂未有新的成交信息传出，此前现货市场成交价在3350附近，期现商盘面点价新疆仓单价格心理价位在3200上下，所以该价格存在一定的支撑；

　　【重要资讯】

　　1、2023年12月中国氧化铝出口量为13万吨，环比降2.26%，同比增127%，12月总出口金额为62900千美元。2023年1-12月累计出口量为126.4万吨，同比增长25.5%。

　　2、1月18日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为373美元/吨，2月底船期；1月17日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为370美元/吨，2月船期。今日海外氧化铝价格暂未做出调整，截至1月18日，澳铝FOB报价约为370美元/吨，西澳运至中国北方港口海运费价格为24美元/吨，结合汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港口人民币价格约3280-3290元/吨。

　　【交易策略】

　　1、单边：近月端的供应端仍然受到矿石紧张和不定时的环保限产干扰，而远期伴随几内亚矿石担忧消退，且春节后云南仍有电力紧张减产的担忧，内陆矿山两会后预计恢复生产，远期利空因素较大，价格存在回落的压力，短期内氧化铝或将宽幅震荡，震荡区间预计在3150~3300之间，主要是基于仓单的性价比优势支撑在3150~3200之间，以及基差收敛的支撑，但中期来看基于供需远期转宽松的预期，04、05合约仍然有下跌的基础，春节后预计逐渐向3000元/吨回落，所以目前以反弹后高抛04合约为主（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　铝

　　【市场回顾】

　　1、期货市场：隔夜铝价维持下跌，LME铝跌8美元至2168美元/吨，AL2403跌65元至18700元/吨，沪铝指数持仓增加4545手至43.95万手；

　　2、现货市场：周四现货市场整体成交转冷，市场看空后市积极出货，下游接货情绪较差，现货升水小幅回落，无锡从+10一路下跌至-30，佛山在-10~+10之间波动；

　　3、能源成本方面，市场窄幅震荡，成交有限，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，917元/吨（0）；5000CV，803元/吨（-4）；4500CV，695元/吨（-3）；

　　【重要资讯】

　　1、12月未锻轧铝及铝材进口32.34万吨，相比去年同期的25.87万吨同比增长25.2%，连续四个月维持在30万吨上方。2023年全年进口305.99万吨，相比2022年239.14万吨年度同比增长28%。

　　2、MS社会库存显示，铝锭库存去库1.4万吨至42.1万吨，铝棒库存小幅累积0.4万吨至9.35万吨。

　　【交易策略】

　　1、单边：本轮铝价回落起于氧化铝价格崩盘，随后受欧美降息预期降温叠加对国内宏观数据悲观的共振，铝价持续回落，伦敦金属持续领跌，进口窗口维持开启。但是仅从基本面来看，高进口之下库存维持在极低的水平，需求表现出较强的韧性，当前市场和12月上旬有很大相似之处，强产业弱宏观，目前铝价持续处于5日线下方，继续维持空头走势，铝价尚未企稳，等价格企稳后在布局多单。

　　2、套利：暂时观望；

　　3、期权：沪铝尚未止跌企稳，准备等待铝价止跌后再布局看涨期权，可以等待伦敦低于2150美元后逐渐入场；

　　锡

　　【市场回顾】

　　1、盘面情况：隔夜LME锡报收25400美元/吨，涨幅0.24%。沪锡主力合约夜盘报收213250元/吨，较前一交易日上涨260元/吨；

　　2、现货情况：上海现货锡锭报价212500元/吨，较上一交易日跌1500元/吨；海外LME最新库存水平为7020吨，较上一交易日增加5吨。LME0-3M贴水至210美元/吨，较前一交易日贴水缩小64美元/吨。

　　【重要资讯】

　　1.12月份国内焊料样本企业的开工率下降而预计1月份的开工率会有所上升，这主要因为自月初开始锡价回落，刺激了终端企业增加订单量，并且绝大多数企业会选择在1月份进行年前备库，以备春节假期的生产销售需要，造成了1月份的产量以及开工率的回升。

　　2.进入1月，SMM调研显示，云南地区冶炼企业生产计划较为稳定，预估精炼锡产量维稳；江西数家冶炼企业受停产检修或原料短缺的影响，预估1月精炼锡产量将有一定程度的下降；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于2023年10月下旬停产至今，将维持停产状态至春节之后；其余多数冶炼企业将维持正常生产节奏。预计2024年1月国内锡锭产量为15175吨，环比减3.25%，同比增26.56%。

　　【交易策略】

　　据了解曼相锡矿区确定春节前暂时没有复工复产的计划，佤邦几乎90%以上锡矿来自于曼相锡矿区，预期春节前将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况。去年国内精炼锡产量小幅上涨，但受缅甸佤邦禁矿持续影响，国内矿端供应愈发偏紧。上周现货市场成交在锡价下行的催动下较为火爆，贸易企业反应库存下降较快。近期锡价出现反弹，关注上方压力21.6万元/吨，后续关注佤邦复产等相关政策。

　　（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　铅

　　【市场回顾】

　　1、盘面情况：隔夜LME铅报收2077.5美元/吨，较前一交易日上涨1%。沪铅主力合约夜盘报收16280元/吨，较前一交易日上涨65元/吨；

　　2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16050元/吨，较上一交易日涨25元/吨。LME铅库存较前一交易日去库1725吨录得112625吨。LME0-3M贴水至26美元/吨，较前一交易日贴水缩小7.48美元/吨。

　　【重要资讯】

　　1.安徽作为再生精铅主产区，其变化对市场影响至关重要。近期两次环保管控，使得再生精铅出现较为极端的地域性供应紧张。安徽地区个别再生铅炼厂表示，第二次重污染天气预警，并未达到需停产的级别，所以并未停产。其他再生铅炼厂中，个别停产2天恢复正常，亦有炼厂白天停产夜间保温4天。综合来看，安徽地区上周仍处在第一次环保结束的恢复状态，对上周四省开工率贡献较大；但下半周接到第二次环保管控通知，因此产量恢复不及预期。

　　2.1月下旬再生铅产量变化对铅价走势仍是关键影响因素。如果安徽地区环保减产明显，叠加湖北、河南、河北等地区环保减产，内蒙古地区部分企业逐渐停产，则再生精铅产量下滑明显，铅价或高位运行；反之，若安徽地区环保影响减弱，则供应增量将中和其他大部分减量，再生精铅供应由预期降势转为增加，叠加前期检修、下周逐渐恢复的电解铅大型企业，铅锭供应增量或拖累铅价。

　　【交易策略】

　　1月原生铅炼厂进入惯例检修阶段，原生铅锭供应预计环比下降超2万吨，同比23年1月产量基本持平。同时下游企业进入春节前惯例备库周期，锭端减产撞上下游节后补库，铅锭社会库存与冶炼企业厂库同步下降，提振铅价。安徽地区再生精铅供应仍以恢复为主，但废电瓶价格高位运行叠加部分地区环保通知影响下再生精铅恢复不及预期。铅价冲高稍微回落后震荡为主，短期关注支撑位16000元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。

　　（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

　　【市场回顾】

　　1、贵金属市场:昨日外盘贵金属回补了之前的部分跌幅，或是地缘冲突买来的避险买盘支撑，伦敦金收复2020关口，最终收涨0.7，报2023.71美元/盎司。伦敦银最终收涨0.75%，报22.76美元/盎司。受外盘驱动，夜盘沪金主力合约收涨0.11%，报479.96元/克，沪银主力合约收涨0.27%，报5912元/千克。

　　2、美元指数：由于美国初请失业金数据显示劳动力市场依旧稳健，抑制了市场对美联储的降息预期，美元指数震荡上行，盘中一度涨至103.629的高点，最终收涨0.08%，报103.536；

　　3、美债收益率：10年期美债收益率维持在4.1%上方，最终收报4.142%；实际收益率相应和前日持平，为1.8%。

　　4、人民币汇率：人民币几乎收平，报7.196，为近两个月以来的低位。

　　【重要资讯】

　　1、美国宏观：（1）美国至1月13日当周初请失业金人数录得18.7万人，为2022年9月24日当周以来新低，显示劳动力市场仍具有韧性，压制市场降息预期。（2）美联储等监管当局拟要求银行每年至少使用一次贴现窗口，以确保银行为困难时期做好准备。

　　2、美联储观点：亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，如果未来几个月有"令人信服的"证据显示通胀下降速度快于他的预期，他对更早降息持开放态度。他此前曾表示，他预计美联储在今年下半年下调基准是合适的，但他在周四表示，“如果我们继续看到数据中出现更多意外的下行，我可能会放心地主张在第三季之前实现正常化。但证据需要有说服力。”

　　3、CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.4%，到3月维持利率不变的概率为42.9%，降息25个基点的概率为55.7%。（较前日持平）。

　　4、地缘冲突：（1）据：美国在周四对也门胡塞武装的导弹基地发动攻击。（2）以色列总理称已告知美国，反对将巴勒斯坦国的建立作为任何战后方案的一部分。

　　【交易策略】

　　1、单边：

　　在美国经济趋缓、核心通胀持续下行的背景下，市场此前大幅押注美联储3月将开启降息。但12月美国零售数据和当周初请失业金数据再超预期，市场对美国经济过热的担忧重启、并重新审视美国的通胀和降息节奏，令3月降息的预期向下修正，美元和美债收益率反弹，贵金属承压。

　　伦敦金关注2030的阻力，若无法突破，则看向2001；伦敦银关注23关口，若无法站回，则看向22.5。沪金主力合约关注479支撑，若无法站稳，则看向477；沪银主力合约进一步看向5830支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

　　碳酸锂

　　【市场回顾】

　　1、盘面情况：2407合约上涨650收于102400元/吨，指数持仓减少2794手，仓单13546吨；

　　2、现货情况：SMM报价电碳环比持平于9.65万元/吨，工碳环比持平于8.83万元/吨。

　　【重要资讯】

　　1、记者1月17日从自然资源部获悉，我国在四川雅江探获锂资源近百万吨，是亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锂矿。

　　2、，全资子公司赣锋国际有限公司（简称“赣锋国际”）拟以自有资金不超过6500万美元向Leo Lithium收购旗下Mali Lithium公司不超过5%股权。Leo Lithium旗下的主要资产为位于马里的锂辉石Goulamina项目，上述增资事项和本次交易完成后，公司将持有Mali Lithium不超过60%股权，间接持有Goulamina项目不超过60%权益。

　　3、1月17日，在玻利维亚总统阿尔塞的见证下，与玻利维亚国家锂业公司于玻总统府举行了签字仪式，正式签订了《乌尤尼盐湖锂提取中试工厂协议》。

　　4、美国锂生厂商雅保近日对公司大型项目进行了重新安排，将重点放在进展显著、接近完工和处于启动阶段的项目上。其中包括试运行眉山氢氧化锂厂、完成Kemerton氢氧化锂厂1号和2号产线的试运行并重点建设3号产线、优先美国Kings Mountain锂矿项目的许可活动并推迟美国本土Richburg氢氧化锂厂的建设等。雅保预计2024年的支出将在16-18亿美元之间，低于2023年的21亿美元。

　　【交易策略】

　　1、单边：一季度需求淡季，下游经过近期补库后库存水平已不在极限位置，继续买货意愿不强。供应端外采矿冶炼厂停产较多，自有矿冶炼厂基本不停，但出货意愿也不强。近期海外部分矿山减产或收缩资本开支，对市场情绪利多，但现货市场依然成交清淡，上下游僵持，靠贸易商提供流动性，上下空间都较为有限。春节前建议谨慎操作，震荡思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

（文章来源：银河期货）