有色 | 宏观情绪悲观 铜价持续走弱

　　铝：★☆☆（暂无明显累库，铝价偏弱震荡）

　　美元走强，隔夜外盘铝价延续弱势，LME三月期铝价收跌0.37%至2168美元/吨。国内夜盘低开低走，2403合约收低于18700元/吨。早间现货市场整体成交一般降温，华东市场尤为明显，持货商积极出货换现，下游以接低价货为主。华东市场主流成交价格在18870元/吨上下，较期货升水90左右。华南市场尚有一定成交量，但总体交投下降。广东主流成交价格在19010元/吨上下。当前市场供需矛盾实际不突出，消费季节性趋弱，但并未在库存上有所体现，近期库存不升反降，反映春节前补库需求仍较好。不够随着补库结束，累库仍难免，因产量及进口均变化不大。短期宏观面情绪对市场有较大影响。目前低库存状态下，铝价下方空间暂有限。操作上建议反弹做空思路为主。

　　铜：★☆☆（宏观情绪悲观，铜价持续走弱）

　　隔夜铜价低开高走，主力2403合约收于67690元/吨，跌幅0.27%。因好于预期，叠加通胀数据超预期，市场持续调整对24年降息的预期，铜价承压。而且国内宏观情绪悲观，股市持续大跌，亦压制铜价。但从铜基本面来看，国内铜库存仍处于低位，铜消费虽环比走弱，但韧性仍较强，铜价跌至低位将提振消费，铜价下方存支撑。待市场情绪好转，铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。

　　镍&不锈钢：★☆☆（减产扰动，不锈钢价格走高）

　　隔夜镍、不锈钢价格震荡运行。目前国内不锈钢库存不高，下游补库，叠加年末钢厂检修。本周受资金推动，不锈钢价格大幅走高，但现货市场成交谨慎。但不锈钢价格反弹后，钢厂利润改善，钢厂检修量或存不及预期的可能。而不锈钢需求延续弱势，后续库存或有累库压力。整体在成本下降背景下，不锈钢仍维持逢高沽空的策略建议。镍仍处于供应过剩的阶段，海内外库存持续累库，且海外累库幅度扩大。目前镍价下跌并未带来产业链的减产。预计镍价仍有下跌空间，可考虑逢高建立空单。

　　锌：★☆☆（下游逢低加紧补库预计锌价下方空间有限）

　　隔夜锌价止跌企稳，沪锌主力2403合约收于20740元/吨，跌幅0.14%。昨日国内现货市场，锌价大幅走低，市场活跃度明显提升，升水小幅上行，上海地区0#锌普通品牌报02+140-150元/吨。需求方面，上周北方再度有环保限产影响，镀锌开工再度下行，但其他板块有节前备货，开工小幅上行。供应方面，12月18日托克宣布再度关闭旗下年产4万锌金属吨的加拿大矿山，锌矿收紧逻辑增强。12月国内锌锭产量略超预期，而随着国内外锌矿TC继续下降，压缩炼厂利润，12月末国内开始连续有冶炼厂开启检修。本周一Nyrstar声称将在1月下半月暂停Budel锌冶炼厂运营。库存方面，截止本周一，国内库存继续稳中有降，预计本周锌价低位下游逢低补库下库存仍有明显降幅。综合来看，中期供应端收紧逻辑仍存，锌下跌空间或有限，建议逢低做多。

　　铅：★☆☆（成本支撑较强铅价重心回升）

　　隔夜铅价重心回升，沪铅主力2403合约收于16280元/吨，涨幅0.40%。昨日国内现货市场，下游备库尚未结束，市场升水有所拉高，但实际成交有限，江浙沪市场品牌报02+10-02+30附近；再生铅现货整体仍偏紧张，含税报贴水25至平水；废电瓶价格稳中偏强。供应方面，上周安徽环保管控再袭，加上企业本身亏损、春节临近，多家再生铅炼厂计划中下旬即停产放假，下旬铅锭供应恐难有回升。库存方面，本周一SMM国内铅锭社会库存微降。整体上，目前废电瓶价格坚挺，供应端偏紧，铅价支撑较强，但需求淡季，或将对铅价产生压制，短期建议谨慎操作。

　　氧化铝：★☆☆（短期供应仍偏紧，氧化铝价格下方支撑强）

　　前期利多减弱，氧化铝期货夜盘短暂冲高后回落，主力2302合约小幅收低于3230元/吨。早间现货市场明显降温，北方环保影响解除后，供应再度修复性回升，而前期补库结束后，下游电解铝企业接货积极性下降。现货价格举办略有松动。不过在晋豫两地铝土矿供应持续不足的情况下，产量总体仍受限，氧化铝短期供应偏紧的格局暂难有根本性转变，这给予现货价格较强支撑，期货价格下行空间收窄。短线建议以逢低试多为宜。

　　锡：★☆☆（短期库存压力下，锡价暂难向上突破）

　　消费乐观预期继续推升锡价，隔夜LME三月期锡价收涨0.24%至25400美元/吨。国内夜盘短暂下行后跟随走强，沪锡主力2402合约收高于213250元/吨。现货市场交投平淡，下游以零星采购为主，部分冶炼厂表现出一定出货意愿，但维持高升水报价。现货升水小幅波动。锡价回升至阶段性高位，对下游接货有明显抑制作用，且春节临近，部分终端市场季节性走弱，而产量暂无进一步下降，库存回升，短期高库存对锡价有一定的压制作用，锡价向上难有明显突破。短期仍以区间震荡为主，可以考虑逢高做回落。中期看，矿端供应趋降，消费有回暖预期，给予锡价下方支撑。

（文章来源：新湖期货）