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有色/贵金属 | 沪镍价格偏强震荡 下游观望情绪升...

发布时间:2024-01-22 17:12:12 关注人数:233 来源:隽焱网

  :强美元下外盘承压,内盘相对抗跌

  核心观点

  ■ 市场分析

  期货行情:1月18日,沪金合约开于480.94元/克,收于478.72元/克,较前一交易日收盘下降0.60%。当日成交量为154,120手,持仓量为173,928手。

  昨日夜盘沪金主力合约开于479.20元/克,收于479.96元/克,较昨日午后收盘上涨0.11%。

  1月18日,沪银主力合约开于5,924元/千克,收于5,908元/千克,较前一交易日收盘下降0.64%。当日成交量为310,406手,持仓量为399,237手。

  昨日夜盘沪银主力合约开于5,902元/千克,收于5,912元/千克,较昨日午后收盘上涨0.27%。

  隔夜资讯:昨日晚间,据金十讯,由于数据显示劳动力市场依旧稳健抑制了市场对美联储的降息预期,美元指数震荡上行,并在美盘前扩大涨幅。同时美债收益率也呈现走高。另外,在美联储官员讲话方面,亚特兰大联储行长博斯蒂克表示,如果通胀进展放缓,最好在更长时间内保持较高,如果更快,可能会提前降息。不过该官员的表态在此前便一向相对偏鸽。当下在美元持续走强的情况下,外盘贵金属价格承压明显,内盘价格则是相对抗跌。就操作而言,内盘贵金属品种仍然建议以逢低买入套保为主。

  基本面

  上个交易日(1月18)上金所黄金成交量14,620千克,较前一交易日下降45.40%。白银成交量为499,868千克,较前一交易日上涨56.98%。上期所黄金库存为3,126千克,较前一交易日下降3千克。白银库存则是较前一交易日下降104,534千克至960,630千克。

  贵金属方面,昨日黄金ETF持仓为862.10吨,较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,452.06吨,较前一交易日下降14.23吨。

  上个交易日(1月18日),指数较前一交易日上涨1.41%,板块较前一交易日上涨1.18%。光伏板块较前一交易日上涨4.98%。

  ■ 策略

  黄金:谨慎偏多

  白银:谨慎偏多

  套利:多外盘空内盘

  金银比价:逢低做多金银比价

  期权:暂缓

  ■ 风险

  美元以及美债收益率持续走高

  加息尾端流动性风险飙升

  铜:盘面走弱情况下,下游买兴有所提振

  核心观点

  ■ 市场分析

  期货行情:1月18日,沪铜主力合约开于67,820元/吨,收于67,870元/吨,较前一交易日收盘下降0.09%。当日成交量为52,281手,持仓量为150,362手。

  昨日夜盘沪铜主力合约开于67,580元/吨,收于67,690元/吨,较昨日午后收盘下降0.03%。

  现货情况:据SMM讯,昨日升水较昨日低开低走。早市盘初,持货商报主流平水铜升水50元/吨,好铜如CCC-P报升水70元/吨附近。市场表现冷清后升水快速下调,主流平水铜升水下调至升水20-30元/吨,好铜升水报30元/吨附近。进入主流交易时段,受部分仓单流入影响,市场现货品牌丰富,持货商出货意愿较强进一步下调升水。主流平水铜报贴水10元/吨-升水10元/吨部分成交,好铜报平水-升水20元/吨部分成交。下游面对低升水采购意愿回暖多听闻成交。至上午11时前盘面意外走跌,下游买兴或进一步提振,受成交支撑升水暂无变动。

  观点:宏观方面,昨日美国至1月13日当周初请失业金人数录得18.7万人,为2022年9月24日当周以来新低。此外,美国国会通过避免部分政府部门停摆的临时开支法案,拜登将签署。国内方面,中国人民表示,将加强政策沟通、稳定市场预期,为经济回升向好营造良好的金融环境。

  矿端方面,据SMM讯,据外电1月17日消息,智利铜业委员会(Cochilco)周三发布的一份显示,由于在建项目推迟,智利铜产量在本十年的增长速度将低于去年的估计。智利国营铜公司Codelco的产量已降至25年来的最低水平,原因是旨在抵消矿石品位下降的结构性项目被推迟。

  冶炼方面,上周国内电解铜产量24.2万吨,环比增加0.5万吨。上周产量增加,部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产。加之冶炼企业纷纷争取开门红,以及新增产能都在爬产中,其他冶炼企业正常高产,因此上周产量增加。由于目前临近年关,因此产量变动预计有限。

  消费方面,据Mysteel讯,由于上周铜价重心连续回落,加之现货升水同样下跌明显,下游消费尚可,日内入市接货补库积极性较高,整体需求继续回升,且部分时间现货表现大幅贴水时,少数贸易商表现逢低收货情绪。

  库存方面,LME库存较前一交易日上涨0.32万吨15.73万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.03万吨1.46万吨。SMM社会库存上涨0.48万吨至7.77万吨。

  国际铜与伦铜方面,昨日比价收于7.22,较前一交易日上涨0.43%。

  总体而言,目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰,上周价格已经下降至47美元/吨一线,此前矿端供应或将略有过剩的预期正在逐步发生改变,同时下游虽然进入消费淡季,但随着铜价的回落,下游补库意愿仍将有所回升,因此在目前情况下,铜品种仍建议以逢低买入为主。

  ■ 策略

  铜:谨慎偏多

  套利:暂缓

  期权:卖出看跌@65,500元/吨

  ■ 风险

  需求持续偏弱

  美元持续走高

  镍不锈钢:沪镍价格偏强震荡,下游观望情绪升温

  镍品种:

  1月18日沪镍主力合约2402开于126000元/吨,收于128260元/吨,较前一交易日收盘上涨0.97%,当日成交量为136514手,持仓量为72522手。昨日夜盘沪镍主力合约开于127780元/吨,收于127760元/吨,较昨日午后收盘下跌0.39%。

  昨日沪镍主力合约价格震荡上行,随着盘面价格反弹,现货市场贸易商多下调升贴水以促成交,但下游观望情绪浓厚,实际整体一般。昨日金川镍升水下降50元/吨至4400元/吨,进口镍升水下降50元/吨至-100元/吨,镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单减少41吨至11208吨,LME镍库存减少498吨至69012吨。

  ■ 镍观点:

  镍处于较低库存、弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改,镍供应持续增长,但消费未见起色,过剩格局持续,镍供需偏空,当前原生镍已处于全面过剩状态,精炼镍国内库存、LME库存持续累积,镍产业链供应充裕,加之前期镍铁、硫酸镍价格走弱,近期止跌企稳,外购原料生产电镍成本明显下挫,镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫,镍产业利润收缩严重,镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复,短期价格或偏弱震荡运行。

  镍策略:

  中性。

  ■ 风险:

  精炼镍项目进展不及预期,镍主产国供应变动。

  304不锈钢品种:

  1月18日不锈钢主力合约2403开于14070元/吨,收于14130元/吨,较前一交易日收盘上涨0.43%,当日成交量为216800手,持仓量为102233手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14140元/吨,收于14120元/吨,较昨日午后收盘下跌0.07%。

  昨日不锈钢期货价格震荡偏强运行,不锈钢现货价格持稳为主,期货价格整体偏高位,现货市场询购氛围偏弱,成交较为有限,不锈钢现货升水(上午10:30)小幅上涨。昨日无锡市场不锈钢基差上涨45元/吨至110元/吨,佛山市场不锈钢基差上涨45元/吨至60元/吨,SS期货仓单减少3343吨至51131吨。SMM数据,昨日高镍生铁出厂含税均价上涨7.5元/镍点至935元/镍点。

  ■ 不锈钢观点:

  304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应增加、预期需求向好、库存压力转弱的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落,终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升,不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善,部分不锈钢厂复产,12月份不锈钢产量明显回升,不过临近春节,部分不锈钢厂计划停产检修,短期或对不锈钢供应有所影响。受成本支撑,短期来看不锈钢价格或震荡运行,但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩,而且成本端价格重心仍低位运行,长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行,后续关注不锈钢成本端价格变化情况。

  ■ 不锈钢策略:

  中性。

  ■ 风险:

  印尼政策变化。

  锌:下游逢低采购增加,锌价偏弱震荡

  策略摘要

  矿端供应偏紧格局不改,但需关注进口锌锭对市场的影响,且下游加工企业受消费淡季影响开工偏弱,建议以高抛低吸的思路对待,关注市场情绪的变化。

  核心观点

  ■ 市场分析

  现货方面:LME锌现货升水为-17.75 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降370元/吨至20930元/吨,SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至145元/吨,SMM广东锌现货价较前一交易日下降370元/吨至20960元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至175元/吨,SMM天津锌现货价较前一交易日下降360元/吨至20840元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至55元/吨。

  期货方面:1月18日沪锌主力合约开于21045元/吨,收于20770元/吨,较前一交易日跌430元/吨,全天交易日成交133733手,较前一交易日增加52341手,全天交易日持仓89695手,较前一交易日增加6724手,日内价格偏弱震荡,最高点达到21050元/吨,最低点达到20735元/吨。夜盘方面,沪锌主力合约开于20720元/吨,收于2740元/吨,较昨日午后跌30元/吨,夜间价格震荡。

  近日锌价受宏观情绪影响有所承压。基本面上,随着锌锭价格的走低叠加正处于年前备货阶段,下游逢低采购增加。海外方面,供应端减产消息基本已被市场消化, Nyrstar于周一表示,由于高能源成本和市场状况,该公司将于本月下半月暂停其在荷兰Budel锌冶炼业务,Budel的产能为每年315,000吨。矿端方面,国内矿端供应维持偏紧格局,加工费延续低位。消费方面,季节性淡季影响下,镀锌、压铸、氧化锌板块订单偏弱。且随着春节临近,部分企业或考虑提前放假,需求难有明显好转。

  库存方面:截至1月15日,SMM七地锌锭库存总量为7.62万吨,较上周同期减少0.05万吨。截止1月18日,LME锌库存为204125吨,较上一交易日减少1575吨。

  ■ 策略

  单边:中性。套利:中性。

  ■ 风险

  1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

  铝:库存延续去化,铝价震荡运行

  策略摘要

  铝:国内电解铝企业持稳生产为主,而受消费淡季和部分地区环保管控影响,加工企业开工有所下滑。但当前铝市场整体现货流通偏紧,且库存仍处于低位,建议逢低买入套保思路对待,关注宏观情绪的变动。

  氧化铝:国内采暖季期间,重污染天气预警对北方地区氧化铝生产扰动仍存,且西南地区部分氧化铝产能受矿石紧张因素影响,维持低产状态。预计国内现货价格高位震荡,但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响,建议短期观望为主。

  核心观点

  ■ 市场分析

  铝现货方面:LME铝现货贴水47.25美元/吨。SMMA00铝价录得18890元/吨,较前一交易日下降110元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至90元/吨,SMM中原铝价录得18810元/吨,较前一交易日下降140元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至10元/吨,SMM佛山铝价录得19030元/吨,较前一交易日下降100元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至235元/吨。

  铝期货方面:1月18日沪铝主力合约开于18810元/吨,收于18795元/吨,较前一交易日跌75元/吨,全天交易日成交111021手,较前一交易日增加17027手,全天交易日持仓200123手,较前一交易日增加2897手。日内价格震荡,最高价达到18815元/吨,最低价达到18705元/吨。夜盘方面,沪铝主力合约开于18745元/吨,收于18700元/吨,较昨日午后跌95元/吨,夜间价格震荡。

  铝市场基本面暂无明显变动,社会库存持续去化且维持历史相对低位,但考虑到需求偏弱情况下铸锭量存在增加预期,预计月底或转为累库,关注库存变动情况。供应方面,国内电解铝企业持稳运行,重点关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。近期电解铝现货进口窗口阶段性开启,或有部分进口货源进入国内市场。成本方面,受矿端及采暖季等因素影响,氧化铝现货价格抬升,带动电解铝成本小幅抬升。需求方面,临近春节假期,部分下游加工企业或在1月20日起陆续开始放假,需求难有明显增量。

  库存方面,截止1月18日,SMM统计国内电解铝锭社会库存44.1万吨,较上周同期减少1.8万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平,给予铝价以一定的底部支撑。截止1月18日,LME铝库存较前一交易日减少1375吨至556300吨。

  氧化铝现货方面:SMM氧化铝指数价格录得3336元/吨,较前一交易日持平,澳洲氧化铝FOB价格录得371美元/吨,较前一交易日持平。

  氧化铝期货方面:1月18日氧化铝主力合约开于3227元/吨,收于3245元/吨,较前一交易日涨10元/吨,全天交易日成交63796手,较前一交易日增加3474手,全天交易日持仓37169手,较前一交易日减少3867手,日内价格震荡,最高价达到3266元/吨,最低价达到3198元/吨。夜盘方面,氧化铝主力合约开于3235元/吨,收于3230元/吨,较昨日午后收盘跌15元/吨。

  近期北方地区降雪较为严重,或对矿山开采发运工作造成一定干扰,晋豫矿山短期内复产的可能再度降低。国内供需方面,重污染天气预警对北方氧化铝产能的限制仍存,西南地区部分氧化铝企业受矿石紧张影响维持低产状态。海外方面,前期几内亚矿石供应对市场的扰动情绪有所回落。综合来看,受矿石供应不足和国内采暖季影响,氧化铝企业生产变动较为频繁,市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响,建议短期观望为主。

  ■ 策略

  单边:铝:谨慎偏多氧化铝:中性。

  ■ 风险

  1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。

  铅:供需双增,铅价震荡运行

  策略摘要

  近日铅市场供需双增,再生精铅环保限产及原生铅检修带来的供应端影响逐渐减缓,而下游节前备库需求仍较为强劲,短期建议以高抛低吸的思路为主,关注供应端复产及下游消费变动情况。

  核心观点

  ■ 铅市场分析

  现货方面:LME铅现货升水为-33.48美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至16050元/吨,SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至15元/吨,SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-50元/吨,SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-125 元/吨,SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-125元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-25元/吨,废电动车较前一交易日上涨25元/吨至9875元/吨,废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9075元/吨,废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9625元/吨。

  期货方面:1月18日沪铅主力合约开于16170元/吨,收于16215元/吨,较前一交易日收平,全天交易日成交50894手,较前一交易日增加16068手,全天交易日持仓64693手,较前一交易日增加1202手,日内价格震荡,最高点达到16265元/吨,最低点达到16140元/吨。夜盘方面,沪铅主力合约开于16220元/吨,收于16280元/吨,较昨日午后收盘涨65元/吨,夜间震荡。

  近日铅市场供需双增,再生精铅环保限产及原生铅检修带来的供应端影响逐渐减缓,而下游节前备库需求仍较为强劲,关注社会库存变动情况。矿端方面,进口矿成交极少,市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧,铅精矿加工费下移。冶炼方面,河南地区此前受局部故障影响减产和环保影响减产的冶炼厂生产恢复,湖南地区两家原定于1月下旬检修的冶炼厂检修计划延迟至2月春节前夕。消费方面,目前电动自行车和汽车蓄电池市场更换需求一般,但经销商春节前惯例备库,少数大型企业将生产线拉至满产状态。

  库存方面:截至1月15日,SMM铅锭库存总量为6.96万吨,较上周同期增加0.35万吨。截止1月18日,LME铅库存为112625吨,较上一交易日减少1725吨。

  ■ 策略

  单边:中性。套利:中性。

  ■ 风险

  1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧

  工业硅:现货价格连跌,工业硅期货震荡走弱

  期货及现货市场行情分析

  1月18日,工业硅主力合约2403开于13455元/吨,收于13270元/吨,当日下跌1.08%。主力合约当日成交量为77361手,持仓量为88565手。目前总持仓约14.51万手,较前一日增加4089手。目前华东553现货升水1815元,华东421牌号计算品质升水后,升水165元,昆明421升水665元,421与99硅价差为1000元。近期西南地区开工率较低,北方地区停产产能暂未大面积复产,但受市场情绪影响,下游采购偏谨慎。1月18日注册仓单减少159手,仓单总数为42789手,折合成实物有213945吨。

  工业硅:昨日工业硅部分型号现货价格下跌,下游采购偏谨慎。据SMM数据,昨日华东不通氧553#硅在14900-15000元/吨;通氧553#硅在15100-15200元/吨;421#硅在15400-15600元/吨。目前川滇地区开工率较低,北方停产产能暂未大面积复产,但下游补库意愿一般。目前下游多晶硅价格下滑,和铝合金需求持稳。现货价格需要持续跟踪主产区生产成本,开工率变化及下游采购意愿。

  多晶硅:昨日多晶硅价格持稳,据SMM统计,多晶硅复投料报价58-61元/千克;多晶硅致密料55-59元/千克;多晶硅菜花料报价50-55元/千克;颗粒硅54-58元/千克。多晶硅价格持续下跌,由于部分新增装置产品质量参差不齐,下游对质量要求提升,不同质量产品之间价差会逐步拉开,目前N型料供应偏紧,价格相对坚挺。由于多晶硅产量持续增加,对工业硅需求量也将保持增长。

  有机硅:昨日现货价格偏强震荡,据统计,1月18日有机硅山东地区报价14600元/吨,其他报价多为14800-15200元/吨。终端订单稍有好转,但整体过剩较多,有机硅价格跟随工业硅价格震荡。当前开工仍较低,预计2月开工相对稳定,需要等终端市场及出口显著好转后,价格与开工才会出现明显上升。

  ■ 策略

  目前北方停产产能复产较少,供应端减产较多。消费端增速仍在,但下游整体利润水平一般,预计短期价格维持震荡,但后续随着北方复产,中长期价格可能偏弱。枯水期西南开工率较低。

  ■ 风险点

  1、北方供应端情况

  2、成本端变化

  3、下游利润及采购意愿。

  4、宏观情绪

  碳酸锂:假期前下游需求前置,现货持稳运行

  期货及现货市场行情分析

  1月18日,碳酸锂主力合约2407开于102300元/吨,收于102400元/吨,当日收盘下跌1.16%。当日成交量为12.57万手,持仓量为15.46万手,较前一交易日减少1979手,根据SMM现货报价,目前期货升水电碳5900元/吨。1月18日为碳酸锂2401合约的最后交割日,所有合约总持仓265155手,较前一交易日减少2794手。当日成交量较前一交易日减少7541手,成交量略有降低,整体投机度为0.54。当日碳酸锂仓单量13546手,较前一交易日增加128手。

  盘面:碳酸锂期货主力合约当日低开后宽度震荡,在11:20左右一度跌至3.19%,之后震荡上行,最终收跌1.16%,振幅为3.04%。前一日交易日主力合约收盘价101750元/吨,结算价103600元/吨。

  据百川报道,近日,澳大利亚锂矿生产商皮尔巴拉矿业称,公司已与签署了承购协议修订案,皮尔巴拉将向赣锋锂业增加锂辉石精矿供应量,从此前的每年16万吨增加至未来三年的每年31万吨,碳酸锂供应仍显宽松。近期碳酸锂价格持稳运行,偶有稳中上探情形,主要受下游原材料企业补库影响,2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份,但是供应端仍显宽松,实际消费仍较弱,外购矿和废料回收企业多有减停产现象,同时,临近年底,部分锂盐企业多有季节性检修。据百川报道,为应对假期,部分江西锂盐厂将在元旦后停产,复工时间将在春节后视情况而定,目前,暂未有开工消息。同时,随着广期所碳酸锂期货仓单的增加,市场现货减少,对价格的支撑力量增强。终端市场需求不振,正极材料需求跟进不足,成交以老客户长协订单为主。据外媒报道,之前智利锂盐滩的抗议活动导致通往SQM和雅宝(AIbemarle)的道路被阻,公司已逐步恢复运营,对情绪的影响将逐渐消失。预计现货价格短期内或将弱稳运行。期货合约到期时间较长,预计短期内受到宏观情绪及资金影响较大,部分贸易商挺价意愿强烈,市场成交清淡,下游需求未见好转,仅维持刚需少量采购,新单成交乏量。需求相对疲软,目前碳酸锂供应仍显宽松。

  碳酸锂现货:根据SMM数据,1月18日电池级碳酸锂报价9.30-10.00万元/吨,较前一交易日持平,工业级碳酸锂报价8.66-9.00万元/吨,较前一交易日持平。短期来看,现货价格持稳运行,主要受下游原材料企业补库影响,2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份,碳酸锂现货稳中上探,但是供应端仍显宽松,实际消费仍较弱,上探有限,原料端锂矿价格仍在下跌,根据SMM统计,澳洲(CIF)5.5%-6.2% Li2O价格已跌至880-1040美元/吨,成本支撑减弱。消费端一季度下游排产一般,下游实际采购以刚需为主,现货持货商在盘面持稳运行的情况下,出货意愿增加,现货供应较充足。根据SMM最新统计数据,现货库存为7.15万吨,其中冶炼厂库存为4.23万吨,下游库存为1.46万吨,其他库存为1.46万吨。当前现货市场成交情况一般,终端消费市场增速放缓,下游电池库存仍较高,产业链降本意愿增加,向上压价意愿不断增强,预计下行周期延续。

  ■ 策略

  随着交割顺利进行,盘面交割博弈减弱,逐渐回归现本面,而基本面实际仍偏弱。若盘面期现套利空间压缩,对现货支撑将减弱,现货或再次偏弱运行,对于持货商,在做好风险压力测试基础上,可在择机在盘面进行卖出套保。对于投机者,建议观望或区间操作为主,需做好仓位管理与风险管控。

  ■ 风险点

  1、 下游成品库存较高,原料库存较低,

  2、 锂原料供应稳定情况,矿端到港情况及开工情况,

  3、 持仓数量变化及交割情绪影响,

  4、 一季度的终端消费和补库情况,

  5、 碳酸锂进口情况。

(文章来源:华泰期货)