能化 | 远月成本存淡季回落预期 甲醇整体驱动大概...

　　沥青：

　　估值：按Brent78美元/桶计算，折算沥青成本3950附近，06合约估值中低位。驱动：炼厂库存减少，社库增加，短期供需驱动中性。中期来看，2024H1供需双弱，原料稀释沥青紧缺背景之下，淡季累库大概率不及预期，现货估值极低位，伊朗原油贴水上涨也强化成本支撑，不过盘面突破震荡区间需要等现货配合，3-6反套逻辑，6-9合约正套逻辑。

　　燃料油：

　　上周高低硫燃料油市场同时走弱。低硫方面，科威特石油公司以约为MOPS贴水8美元/吨的价格向中石油出售了名下Al-Zour炼厂的13万吨货物。但他们补充道，这批货物可能运往富查伊拉，而不会进入新加坡海峡。1 月来自西半球的套利货物陆续抵达数量稳定，或将拖累亚洲低硫燃料油市场的基本面。由于红海航运遭到袭击，船东选择更长的航线绕过非洲，印度和斯里兰卡西海岸的港口对船燃的需求明显增加。高硫方面，来自俄罗斯的油桶将继续向东半球输送，而稳定的中东供应也不断地运往新加坡。随着南亚供需结构发生变化，该地区在发电中极力推广更便宜或更清洁的替代燃料，亚洲180CST高硫燃料油的供应量有望在2024年继续上升。这种变化在孟加拉国、巴基斯坦和斯里兰卡最为明显，这些国家的燃料油出口量已经增加或有望增加，又或者出现进口量急剧下降的现象。

　　甲醇：

　　甲醇后期重启计划较多，开工预计先降后升，外围后期美国部分装置计划检修，市场传闻伊朗装置本周1月下旬开始将逐渐恢复，本周进口到港回升，兴兴1.7技改检修至月底，富德、诚志计划3月附近检修，隆众沿海库存上升，内地库存下降；本周先涨后跌目前企稳，煤制成本再度小幅回落，需求整体偏弱，短期价格冲高回落，整体仍维持震荡运行，逢低仍可关注近远月正套机会，中期看供给存回升预期，需求存下降预期，远月成本存淡季回落预期，整体驱动大概率仍偏弱。

　　PVC：

　　开工持平，逢低投机补库为主，库存高位略增；现货5630，氯碱综合利润不高，电石下跌，PVC估值中性偏低；出口窗口略打开，总量仍少，05空单止盈观望，冲高再加。

　　烧碱：

　　山东32碱740折百2312；上游开工高，下游陆续放假，季节性累库预期；液氯和液碱低位，边际高成本2270，当前利润低，烧碱液氯单品种价格波动大，弱现实强预期，盘面升水高，5月库存压力略大，期现或双向回归，2600—2800区间震荡。

　　纯碱：

　　金山故障2—3天，影响产量1万吨以上，青海和远兴有产量继续提升预期，库存中性偏低，继续累库预期；轻碱刚需尚可；光伏+浮法产能基本持稳，重碱仍在补库中。现货折盘面2200，05暂看1850震荡，关注2000附近空单再入场机会。

　　玻璃：

　　现货交割品1800，生产利润好，整体库存中性，下游陆续放假，期现商低位点价出货，厂家季节性累库，5月前库存压力不大，节后补库逻辑，保交楼逻辑暂难证伪，盘面在1750震荡，空单止盈。

　　尿素：

　　现货端弱稳，河南交割区域报价2200，新成交转一般；供应端，日产16.39万吨，+0.22，装置陆续复产，月底或回升至17万吨；需求端，农需缓增，复合肥继续累库开工降至历史低位，工业刚需采购开工；库存端，本周企业库存增加，港口库存延续去库趋势，仓单高位削减；成本端，煤库存高位下降，价格低位下探；出口方面，国内外价格倒挂且出口政策预计收紧至3月，出口边际暂无；关注下游需求节奏、装置复产及政策情况，短期策略建议滚动做空。

　　塑料/PP：

　　短期反弹，基本面来看：1、产业上中游去化，下游部分拿货，整体结构相对健康；2、供应端利润尚可，检修淡季，因此整体供应略高，进口无压力；3、春节前是否会有备货行情，节中累库是共识。后期关注点一是成本端尤其是原油变化，二是现货能否跟进情况。操作：多单暂时持有。

　　苯乙烯：

　　短期触底反弹，但基本面并没有持续上涨的驱动：1、苯乙烯供减需（小幅）增，但库存（包括工厂和港口）累库；2、纯苯供平需微增，库存微去化，估值在同期略高；3、苯乙烯均关闭。春节前后会经历季节性累库，操作上单边暂时观望，月差逢低做扩大。

　　聚酯:

　　终端织造开工高位回落，预计下旬季节性回落明显，聚酯开工高位持稳，预计聚酯短期尚能维持至本月下旬。终端需求环比走弱，总体终端需求同比相对较好。

　　PX：

　　供需方面：供应上亚洲开工高位，需求PTA开工恢复对PX需求有提振，总体上PX供需双旺，但PX亚洲区域预计略偏宽松。PXN前期看空但近期跌至300美金偏下短期到位,近期修复后震荡，但预计春节前难有大幅走扩驱动。估值上PX-BRENT不低，绝对价格短期或跟随成本端波动。中期逢低偏多配。

　　PTA：

　　供需方面：PTA12月累库，一季度季节性累库，未来无检修条件下PTA累库概率大。估值方面石脑油价差近期高位震荡有所回落，PXN近期在350美金左右，但大幅向上驱动要等春节后，短期预计震荡。PTA加工差近期回落明显，目前在300下方，整体PTA估值中性偏低。总体看聚酯高开工预计延续到春节前大概1月下旬，短期对原料仍有支撑，但PTA主要是供给过大导致累库预期，不过成本端PXN以及原油有支撑，同时需要关注多头资金对PTA的影响。近期5700左右有支撑。

　　MEG：

　　供给上开工持稳，油化工持稳略增，国内总体供应持稳略增，两套新产能已经陆续投放，进口沙特一季度检修预期导致进口未来预期减少。需求方面聚酯开工尚可，需求短期仍健康,但后期有季节性下滑的预期。估值上短期大涨后EG油化工估值低位修复，煤化工利润扩张。整体看供需双旺，一季度由于进口预计减少偏多是去库预期，后期如果供给不大幅回归仍是去库预期，短期港口库存已经高位去化中。由于EG存量产能仍较多，需要关注价格上涨后存量产能的提升进程。24年EG价格重心将大幅提升。短期海外供应端消息扰动但不改一季度去库预期，MEG仍是逢低偏多配置，下方支撑4400-4500。

　　PF：

　　供需方面：供给上开工高位，需求一般，有走弱预期，高库存，绝对价格整体上跟随成本波动，现货利润近期低位有所修复。进入淡季仍是逢高做缩利润为主。

　　原油：

　　昨日油价宽幅震荡，涨跌不一。受到美国寒潮的影响，断供量在增加，WTI上涨0.16美元至每桶72.56美元桶，而Brent下跌0.41美元至每桶77.88美元桶。凌晨API库存报告显示，截至1月12日当周，原油库存增加48万桶，库欣地区去库200万桶，累库486万桶，累库520万桶，整体上库存偏利空。受到中东局势持续发酵的影响，Brent月差继续收涨，但柴油裂解价差略显疲软。估值角度来看，当前油价高估值1美元运行，短期油价以震荡看待。

（文章来源：一德期货）