欢迎光临隽焱资讯!
当前位置:首页 >  黑色商品 

宏观情绪反复 黑色系波动加剧

发布时间:2024-01-22 17:12:22 关注人数:248 来源:隽焱网

  元旦节之后,大宗商品整体走弱。一方面,外围市场避险情绪推升,美联储降息预期延后,美指持续走高,商品承压。另一方面,国内宏观政策不及预期,叠加月中年度数据公布,销售及地产投资继续疲软,市场情绪进一步转弱。黑色系上下游产业均涉及国民经济的核心领域,受宏观经济预期影响较为明显。此外,原料端的一轮补跌,进一步拖累成材走势,价格持续下探,螺纹钢3850关口反复震荡,多空博弈加剧。

  一、地产投资和销售降幅扩大,市场情绪偏弱

  2023年宏观数据出炉,实现5.2%的增长,较好的完成了年初的既定目标,符合此前市场预期,但消费和地产数据仍显疲弱,房地产市场筑底阶段似乎并未结束。从投资数据来看,2023年全国投资110913亿元,同比上年下降9.6%,降幅环比扩大0.2个百分点。房地产开发投资主要由土地端投资和工程端投资两部分组成,而工程端投资又主要与新开工和竣工面积相关。从细分数据来看,竣工端受保交楼政策利好,2023年增速转正,且累计增速持续回升,全年保持17%的增长。但新开工面积下滑趋势明显,自2021年下半年转负以来持续回落,2023年4月开始累计降幅均维持在20%以上,全年新开工累计同比下降20.4%。由此来看,竣工端的改善不足以弥补新开工面积的下滑,且投资数据降幅的持续扩大也侧面反映出当前土地市场成交的趋弱。

图片

  与此同时,销售端持续低迷。从商品房销售面积同比数据来看,2022年开始下滑,2023年4月至5月曾出现短暂的回暖,但自下半年以来降幅再度扩大,全年房地产销售面积同比下降8.5%,累计销售面积11.17亿平方米,是2021年销售面积的62%,即相较2021年销售下降近四成。而商品房销售额也同样呈现下滑趋势,2023年下半年下滑更为明显,全年销售额较2021年下降超五成,下跌成为其主要因素。当前销售端的不畅反映了市场购买意愿和信心的下降,也进一步制约了房地产企业的资金回流,降低了后续投资的空间。2024年房地产或仍将处于筑底阶段,而此前被多次提及的“三大工程”有望成为构建房地产发展新模式的重要抓手,能否带来新一轮投资拉动,仍将依赖于配套政策的落地和资金的使用。

  二、螺纹钢淡季累库趋缓,冬储意愿较低

  从成材供需基本面观察,今年淡季供需双弱的格局依然明显,且累库幅度整体低于往年平均水平。螺纹钢淡季累库自12月开始,对照农历春节时间,今年累库虽较去年有所提前,但累库的速度偏缓。一方面,今年螺纹钢高炉产量持续处于历史偏低水平,12月开始生产端的主要增量集中在电炉厂;另一方面,钢厂端产销政策相对谨慎,持续保持以销定产的思路,厂库处于历史偏低水平。这在热卷的库存结构上也有所体现,从热卷生产来看,虽然前期排产量较高,但进入12月,钢厂检修减产有所增加,周度产量持续下降,较往年降幅明显,尤其是近两周热卷产量已降至近五年新低。需求端虽也呈现季节性下滑,但较往年降幅收窄,使得今年热卷累库幅度有限,且钢厂库存继续下降。这也导致在成材供需矛盾并未持续扩大,基本面对钢价的影响相对有限。

图片

  值得关注的是,临近春节假期,节前钢厂冬储政策陆续出台,从价格区间来看,多数维持在4000以上,反映当前钢厂利润亏损的背景下,让利空间有限。而对于贸易商而言,2024年行情普遍保持谨慎,冬储意愿降低,也进而限制了钢厂规模生产的动力。247家钢企高炉开工率12月下旬降幅明显,1月降至75%左右,最近一周虽有小幅回升,但仍维持在76.08%,与去年春节时期开工率相当。因此,高炉产量继续回落的空间相对有限。但电炉将在1月中下旬进入集中停产阶段,或带来螺纹钢产量的明显收缩。据钢联95家电炉厂数据, 44%的企业停产时间计划在1月20日至31日,复产时间多在元宵节之后。由此来看,相较于热卷,节前螺纹钢减产空间将更加明显,也有助于缓解当前淡季累库的压力。

  三、铁矿石港口库存持续回升,补跌拖累成材

  原料端,铁水日产成为市场关注的焦点,也成为影响铁矿石和双焦价格的重要因素。从当前铁水日产变化来看,与高炉开工率的下降趋于一致。12月以来,铁水日产降幅加快,由此前240万吨的高位快速降至230万吨以下,1月最低跌至218.17万吨,处于近五年的中低位水平。而铁矿石作为炼钢的核心原料,此前因钢厂冬储补库预期,价格持续呈现高估值,1月开始出现一轮补跌行情,拖累成材价格走低。

图片

  从当前铁矿石基本面来看,12月冲量发运陆续到港,导致近期到港量快速创出历史新高,达到2949万吨。按照发运和到港时间推算,1月下旬有望迎来到港峰值,此后随着澳巴一季度发运淡季到来,后续到港量或陆续回落。但受节前钢厂检修,铁水日产偏低影响,港口库存短时仍有小幅增量,库存转降会滞后于到港量的回落,按照季节性规律来看,铁矿石港口库存下降多集中在2月中旬以后。因此,当前铁矿石价格虽不具备持续深跌的空间,但也缺乏足够的上行动力。

  综合以上,春节前黑色系供需将延续双弱格局,累库压力低于往年同期,对钢价影响有限。市场交易核心仍集中在宏观预期和原料成本支撑。从宏观角度来看,2023年宏观数据落地,利空部分兑现,2024年仍待两会定调,在此之前,市场情绪反复,波动加剧。原料端,高炉开工率已处低位,随着铁水日产回稳,继续减产空间有限,持续负反馈的驱动减弱,但需要关注焦炭三轮提降博弈。整体来看,当前黑色系螺纹钢和热卷价格虽有一定承压,但短时下行空间有限,螺纹钢下方暂看3800-3850支撑力度。

(文章来源:中原期货)