农产品 | 外部市场影响 油脂震荡下跌

　　油脂：外部市场影响，油脂震荡下跌

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2405合约7298元/吨，环比下跌86元，跌幅1.16%；昨日收盘豆油2405合约7410元/吨，环比下跌106元，跌幅1.41%；昨日收盘菜油2405合约7931元/吨，环比下跌53元，跌幅0.66%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7440元/吨，环比上涨35元，涨幅0.47%，现差P05+142，环比上涨44元；天津地区一级豆油现货价格7977元/吨，环比下跌48元/吨，跌幅0.60%，现货基差Y05+567，环比上涨33元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

　　近期市场资讯汇总：上周国内油厂开机率略增，但下游提货有所加快，豆油库存较前一周略降。监测显示，1月12日，全国主要油厂豆油库存89万吨，周环比下降2万吨，月环比增加4万吨，同比增加18万吨。近期油厂开机率以稳为主，春节前备货有所增多，预计国内豆油库存稳中有降。加拿大菜籽(2月船期) C&F价格543美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；加拿大菜籽(4月船期) C&F价格533美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨。

　　昨日三大油脂价格震荡下跌，受外盘美豆油系弱势影响，国内油脂震荡回落，豆油领跌三大油脂。豆油方面，近期豆油基差坚挺，南美大豆上市前，豆油尚有利好支撑，预计围绕7500一线震荡，但后期随着庞大的供应上市，豆油难言乐观。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　无

　　油料：大豆稳步出货，现货价格稳定

　　大豆观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆一2403合约4801元/吨，较前日下跌16元/吨，跌幅0.33%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4797元/吨，较前日持平，现货基差A03-4，较前日上涨16，吉林地区食用豆现货价格4830元/吨，较前日持平，现货基差A03+29，较前日上涨16；内蒙古地区食用豆现货价格4807元/吨，较前日持平，现货基差A03+6，较前日上涨16。

　　近期市场资讯汇总：加拿大EarthDaily Analytics分公司EarthDaily Agro表示，巴西头号大豆种植州马托格罗索大豆单产趋势料创下15年来最差。该公司预计该州本年度大豆平均产量为每公顷52.12袋，较上一年度减少10多袋。目前，该公司预计，巴西全国大豆作物产量为1.492亿吨，低于巴西作物机构Conab和美国农业部（USDA）预估。在中西部另一生产大州戈亚斯州，大豆单产预计较过去15年的趋势水平低7%。EarthDaily Agro表示，最糟糕时期为2015年，当时较趋势低19%。该公司表示，帕拉纳州大豆单产目前较趋势低2%，预计单产为每公顷57.83袋，去年为64.30袋。上一年度，帕拉纳州是巴西仅次于马托格罗索州的第二大大豆生产州。美湾大豆(2月船期) C&F价格538美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆（2月船期)C&F价格525美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(2月船期)C&F价格478美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾(2月船期）239美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（2月船期）205美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。巴西港口（2月船期）75美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳

　　昨日豆一行情震荡，现货方面，东北产区大豆经过前期中储粮直属库不时收储，叠加消费市场持续消化一定库存的大豆，黑龙江西部剩余六成余粮左右，供应量依旧较为充足，对市场价格依然压力较大。如今年消费市场依然不景气则整体价格维持震荡偏弱。

　　■策略

　　单边中性

　　■风险

　　无

　　花生观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘花生2403合约8792元/吨，较前日下跌96元/吨，跌幅1.08%。现货方面，辽宁地区现货价格8408元/吨，较前日持平，现货基差PK03-384，较前日上涨96；河北地区现货价格8659元/吨，较前日下跌1元，现货基差PK03-134，较前日上涨96；河南地区现货价格8941元/吨，较前日持平，现货基差PK03+149，较前日上涨96；山东地区现货价格8879元/吨，较前日下跌18，现货基差PK03+69，较前日上涨78。

　　近期市场资讯汇总：据Mysteel：定陶鲁花到货300吨左右，成交价格8400-8600元/吨，深州鲁花到货100吨左右，成交价格8400-8800元/吨；正阳鲁花到货150吨左右，成交价格8500-8700元/吨；新沂鲁花到货200吨左右，成交价格8400-8800元/吨。莱阳鲁花到货100吨左右，成交价格8600-8800元/吨。阜新鲁花到货600吨左右，成交价格8600-8700元/吨左右；扶余到货200吨左右。玉皇粮油到货100吨左右，成交价格8500元/吨左右，成交以质论价。青岛嘉里到货600吨左右，价格8000元/吨。开封益海到货200吨左右，合同价格8400元/吨。石家庄益海暂无到货，合同价格8400元/吨。费县中粮到货100吨左右，大榨8300元/吨。菏泽中粮到货100吨左右，大榨8300元/吨。

　　昨日国内花生价格震荡运行，花生市场供需双方观望情绪浓郁，产区交易难以放量增加，持货方也难以批量售粮，因此短期内花生价格出现大幅涨跌的可能性不大，将维持区间小幅调整。

　　■策略

　　单边中性

　　■风险

　　需求走弱

　　饲料：美豆维持震荡，豆粕弱势整理

　　粕类观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆粕2405合约3054元/吨，较前日下跌29元/吨，跌幅0.94%；菜粕2405合约2583元/吨，较前日下跌29元/吨，跌幅1.11%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3524元/吨，较前日下跌47元/吨，现货基差M05+470，较前日下跌23；江苏地区豆粕现货3503元/吨，较前日下跌13元/吨，现货基差M05+449，较前日下跌17；广东地区豆粕现货价格3541元/吨，较前日下跌22元/吨，现货基差M05+487，较前日下跌10。福建地区菜粕现货价格2675元/吨，较前日下跌5元/吨，现货基差RM05+92，较前日上涨24。

　　近期市场资讯，Deral表示，截止1月15日，巴西帕拉纳州23/24年度大豆已收7%，前周1%，去同0%，五年均2.8%；64%评级为优秀（前周71%，去同80%，五年均68.8%），29%一般（前周24%，去同16%，五年均20%），7%较差（前周5%，去同4%，五年均11.2%）；目前23%处于成熟期，54%处于结荚鼓粒期，18%处于开花期，5%处于营养生长期。USDA称，截至1月11日当周，美豆周度出口检测增至126.45万吨符合市场预期，前周上修修正至104.06万吨，23/24年度累计出口检测2558万吨，同比降幅扩至685万吨，进度53.55%；当周，对中国出口检测增至69.45万吨，前周修正至49.46万吨，23/24年度累计出口检测1570吨，较去同降幅扩至625万吨。Anec表示，将上调1月巴西大豆出口预估至180万吨，前周预估130万吨，高于去同的94万吨；上调1月玉米出口预估至394万吨，前周预估373万吨，仍不及去同的486万吨；上调1月巴西豆粕出口预估至226万吨，前周预估203万吨，高于去同的143万吨。欧盟委员会称，截至1月14日，欧盟2023/24年度进口大豆629万吨，高于去同的619万吨；同期，进口豆粕801万吨，低于去同的900万吨；同期，进口菜籽303万吨，低于去同的424万吨。

　　昨日豆粕期价窄幅震荡，国内豆粕市场成交清淡。整体来看，本周美豆和国内豆粕市场同步偏弱运行，一方面巴西大豆产区持续的降雨基本打消了市场对于新季大豆产量的疑虑，另一方面本周的美豆出口报告也不及预期，叠加下跌的巴西升贴水，导致美豆价格承压回落。此外，虽然巴西CONAB下调新季大豆产量至1.55亿吨，但这个产量基本符合市场预期，因此对于市场没有造成太大影响。而周五晚发布的USDA报告也将新季大豆产量下调至1.57亿吨，也在市场预期的范围之内，因此虽然本次报告下调产量，但可能并不会带来利多影响。同时，当前国内养殖端价格依旧处于亏损的状态之中，猪价依旧偏低，下游对于饲料的消费需求明显疲软，豆粕市场成交持续清淡，因此在供应端并无明显利好且消费端持续偏弱的情况下，预计近期美豆及豆粕价格仍将维持低位震荡的局面。

　　■策略

　　中性

　　■风险

　　无

　　玉米观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘玉米2405合约2357元/吨，较前日下跌29元/吨，跌幅1.22%；玉米淀粉2403合约2833元/吨，较前日下跌18元/吨，跌幅0.63%。现货方面，北良港玉米现货价格2370元/吨，较前日持平，现货基差C05+13，较前日上涨29；吉林地区玉米淀粉现货价格3015元/吨，较前日持平，现货基差CS03+182，较前日上涨18。

　　近期市场资讯，美国农业部出口检验周报显示，截至2024年1月11日的一周，美国玉米出口检验量87.6万吨，比一周前减少20%，同比增加12%。当周美国对中国大陆出口玉米6.8万吨。截至2024年1月11日，美国2023/24年度玉米出口检验总量1391.8万吨，同比增加29.1%。巴西咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西首季玉米收获进度达到5.1%，一周前3.3%，去年同期为4.5%。

　　昨日玉米期价偏弱震荡，供应方面，春节之前基层销售积极性较高，上量扎堆，市场供应充足，东北地区价格继续下跌。需求方面，饲料消费预期减弱，下游企业并不看好后市，采购心态谨慎，春节备货力度虽有所提升，但仍旧不如往年。特别需要关注上周四中储粮集团公司公布将在东北等玉米主产区增加国产玉米收储规模，政策性收储消息发布后，短时间提振市场心态。后期还需关注收储实施情况，以及农户售粮节奏变化，下游企业建库意愿等。预计短期玉米市场价格维持震荡运行。

　　■策略

　　中性

　　■风险

　　无

　　养殖：现价涨势趋弱，生猪期价小幅下跌

　　生猪观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘生猪 2403合约13645元/吨，较前日下跌160元，跌幅1.16%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.65元/公斤，较前日上涨0.3元，现货基差 LH03+1005，较前日上涨460；江苏地区外三元生猪价格 15.04元/公斤，较前日上涨0.33元，现货基差LH03+1395，较前日上涨490；四川地区外三元生猪价格13.92元/公斤，较前日上涨0.2元，现货基差LH03+275，较前日上涨360。

　　近期市场资讯，据农业农村部监测，截至1月17日，全国批发市场猪肉平均价格为19.84元/公斤，较昨日上涨0.7%。

　　昨日生猪期价小幅下跌。综合来看，目前生猪所面临的的问题是消费开始下滑，供应过剩与库存高企。目前消费下滑的趋势在春节前可能会有一波小反弹，但对整体猪价的提振不会太大。但春节前去体重的操作会导致供应在短时间内快速增加，预计本轮降低均重的操作要持续到110公斤以下才能有所缓解。所以虽然消费有反弹的预期但不足以消化短期内的供应增加，因此预计短期内生猪的价格仍将偏弱运行。

　　■ 策略

　　中性

　　■风险

　　无

　　鸡蛋观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘鸡蛋 2403合约 3339元/500 千克，较前日下跌38元，跌幅1.13%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.92元/斤，较前日上涨0.08元，现货基差 JD03+581，较前日上涨118；河北地区鸡蛋现货价格4.16元/斤，较前日上涨0.11元，现货基差 JD03+821，较前日上涨148；山东地区鸡蛋现货价格4.13元/斤，较前日上涨0.1元，现货基差 JD03+791，较前日上涨138。

　　近期市场资讯，1月17日，全国生产环节库存为0.97天，较前日持平，流通环节库存为1.4天，较前日减少0.08天。据农业农村部监测，截至1月17日，全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为9.54元/公斤，较昨日上涨0.2%。

　　昨日鸡蛋期价冲高回落。综合来看，当前需求持续疲软，市场信心不足，贸易商观望情绪浓厚，因当前现货价格已回调至成本线附近，且春节临近，市场需求存在向好预期，预计现货价格或将企稳后维持震荡。因鸡蛋期货合约JD2403为消费淡季合约，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

　　■策略

　　谨慎看空

　　■风险

　　未来消费提振

　　果蔬品：天气影响产区走货，红枣期价延续弱势

　　苹果观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘苹果2405合约8356元/吨，较前一日上涨30元/吨，涨幅0.36%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.2元/斤，与前一日持平，现货基差AP05+40，较前一日下跌30；陕西洛川地区70# 苹果现货价格3.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP05-760，较前一日下跌30。

　　近期市场资讯，产地春节备货继续进行，低价区客商数量增多，交易有所增量，近两日降雪天气对部分产地发货形成一定影响。山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚富士80#一二级片红果4.0-4.2元/斤，通货果2.5-2.8元/斤: 三级果1.5-2元/斤，四级1.0元/斤左右。沂源中庄75#通货1.7-1.9元/斤，65#70#通货1-1.2元/斤。陕西产区果农货价格暂稳，已包装货源陆续发货，陕北礼盒类货源包装节奏放缓，洛川70#以上果农统货主流成交价格3.0-3.3元/斤，乾县70#以上主流成交价格1.7-2.0元/斤，看货定价，近期产地小单车以及外贸小果走货再次放缓，陕北快递发货有所增多。甘肃庆阳、静宁等产区交易增多，走货加快，客商春节备货积极性增强。

　　春节备货进行时，主产区走货速度加快，但近期产区受天气影响，走货速度一定程度上受阻，考虑到库存问题，关注走货情况。上周山东产区陆续开始备货春节，去库速度加快，客商发自存货源为主，果农货调货不积极，出库价格稳中暗降。目前出货主要是三四级居多，一二级少量发货，礼盒包装量较多。陕西产区走货继续加快，副产区果农货价格继续下滑，低价货交易有增量，果农卖货积极性增强。截至上周，陕西多产区果农货主流价格已低于去年同期。甘肃产区果农货交易有所增多，价格也随之下滑，目前客商仍以发自存货源为主。山西产区库内货源交易仍显不温不火，客商按需备货为主，走货稍有提速，但速度仍显缓慢，库内果农货价格继续下滑。上周广东三大批发市场苹果早间到车量减少较为明显，周内市场成交氛围清淡，一级市场继续承压运行，砂糖橘对苹果形成较大冲击。本周进入春节前第四周的时间，低价区成交或将有好转，预计本周苹果现货价格暂稳运行为主。本周关注重点：节前备货情况、销区成交氛围、库存质量问题以及节日备货的情况。

　　■策略

　　宽幅震荡

　　■风险

　　全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险）

　　红枣观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘红枣2405合约13305元/吨，较前一日下跌145元/吨，跌幅1.08%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14.79元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ05+1490，较前一日上涨150；河北一级灰枣现货价格13.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ05+100，较前一日上涨150。

　　近期市场资讯，新疆主产区灰枣收购结束，23 产季主产区通货平均成本在 10.60 元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在 9.80-10.80 元/公斤，阿拉尔地区稳定在 10.50-11.00 元/公斤，喀什地区参考 11.00-11.50 元/公斤，今主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的 1/3-1/4 左右。河北崔尔庄市场到货11车，受降雪天气影响，市场看货采购客商零星，出摊受阻，据悉物流停运时间较往年提前，年前备货时间有限。广东市场到货红枣6车，根据到货质量不同价格不一，参考特级价格 15.50元/公斤，一级价格14.00元/公斤，下游按需拿货，早市成交在1车左右。

　　红枣期价维持偏弱运行，持续关注节日备货情况，下游走货情况。上周红枣持续下跌。此前盘面涨至万五上方以来，给予企业空头套保的利润空间，进场积极性较高，红枣仓单量快速攀升。其次，年前备货关键阶段，下游拿货积极性仍一般，旺季缺失的概率增加。另外，陈货性价比较高，成为市场交易主体，消费降级现象存在，令销区成交价格旺季不涨反跌。不过，当前仍属年前购销阶段，春节前仍有较长销售时间，大量备货的可能性未完全消失。而且内地客商反馈已采新季货源销售在8成，后续仍有春节采购需求，总体库存压力并不大。叠加盘面价格连续阴跌一个半月后，期价重回贴水，部分D类仓单开始注销回流现货市场，基差方面或提供一定支撑。

　　■策略

　　震荡运行

　　■风险

　　地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

　　软商品：供强需弱格局持续，纸浆承压运行为主

　　棉花观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15540元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅0.38%。持仓量583258手，仓单数13218张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16172元/吨，较前日上涨50元/吨，现货基差CF05+632，较前日上涨110。全国均价16579元/吨，较前日上涨34元/吨。现货基差CF05+1039，较前日上涨94。

　　近期市场资讯，据国家统计局网站消息，2023年12月份，43550亿元，同比增长7.4%，环比增长2.46%。2023年1-12月份，社会消费品零售总额471495亿元，同比增长7.2%。12月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1576亿元，同比增长26%，环比增长4.86%。1-12月累计零售额为14095亿元，同比增长12.9%。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年1月16日，新疆地区皮棉累计加工总量529.91万吨，同比增幅11.72%。其中，自治区皮棉加工量353.66万吨，同比增幅22.93%；兵团皮棉加工量176.25万吨，同比减幅5.56%。16日当日加工增量1.64万吨，同比减幅37.57%。

　　昨日郑棉期价震荡收跌。节前备货和外单下达带动下游需求边际好转，织厂开机率继续提升。部分织厂计划提前放假，最近几周对棉纱的备货显著增加，坯布库存也有所下降。当前整个产业链偏良性循环，棉纱加速去库，郑棉受到提振偏强震荡。但订单持续性预计不强，继续向上也面临较强的套保压力，短期预计仍将承压运行。中长期看，二季度后焦点又将回到新棉种植，而受保粮政策影响下年度种植面积或将继续下滑，需求在国内宏观进一步好转的预期下也有望逐渐修复，长期方向偏乐观。

　　■策略

　　中性

　　■风险

　　宏观及政策风险

　　纸浆观点

　　■市场分析

　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5702元/吨，较前一日下跌30元/吨，跌幅0.52%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+98，较前一日下跌20。山东地区“月亮”针叶浆5800元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+98，较前一日下跌20。山东地区“马牌”针叶浆5800元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp05+98，较前一日下跌20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+298，较前一日上涨30。

　　近期市场资讯，昨日上海期货交易所纸浆期货主力合约偏弱震荡，利空木浆现货市场心态。进口木浆现货市场报价略有松动，进口针叶浆价格下滑25-75元/吨。进口阔叶浆成本压力支撑下，业者报价仍较坚挺。但木浆市场整体需求跟进不足，交投不温不火。昨日双胶纸市场持稳整理。市场终端需求改善有限，局部有适量本白订单放出，略支撑业者当前信心；纸厂方面，近期部分厂家订单稍有转好表现，心态尚可，个别对于低价有惜售心理；经销商方面仍存观望心理，高白原纸社会面订单仍偏清淡。双铜纸市场价格弱稳整理。经销商出货稍显一般，社会面散单跟进不足，局部适量教辅类订单放出，对于整体而言改善相对有限；纸厂排产较为稳定，报盘暂无明显调整；下游印厂采买积极性一般，延续刚需询盘状态。

　　昨日纸浆期货偏弱整理。目前国内已经进入消费淡季，临近春节，下游纸厂多进行例行检修，接下来木浆需求存持续缩减预期，木浆价格或承压运行。不过2023年下游成品纸的产量相对稳定，而2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆的直接需求将得到一定的保障。此外，当前成品纸的企业库存大多处于偏低的水平，说明终端需求的表现还是相对健康且持续的，2024年下游或存在一定的补库需求。综合来看，近期红海危机扰动下，浆价重心抬升，但短期供强需弱格局持续，浆价持续上涨空间或受到限制。中长期看，主要产浆国发运往中国的纸浆量预计有所下降，国内纸浆供应压力或将得到缓解，而国内用浆需求有望稳步复苏，中长期浆价重心有望缓慢上移。

　　■策略

　　区间震荡

　　■风险

　　外盘报价超预期变动、汇率风险

　　白糖观点

　　■市场分析

　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6345元/吨，环比上涨52元/吨，涨幅0.83%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6470元/吨，较前一日上涨30元/吨，现货基差SR05+125，较前一日下跌22。云南昆明地区白糖现货成交价6460元/吨，较前一日上涨30，现货基差SR05+115，较前一日下跌22。

　　近期市场资讯，据印度糖厂联合会(NFCSF)最新公布的数据显示，2023/24榨季截至1月15日，印度共有511家糖厂开榨，同比下降8家；甘蔗入榨量为1.56亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅7.69%；产糖量为1487万吨，同比下降113万吨，降幅7.6%。其中，马邦共有197家糖厂开榨；甘蔗入榨量为5483.9万吨；产糖510万吨。北方邦共有120家糖厂开榨；甘蔗入榨量为4656.6万吨；产糖461万吨。卡邦甘蔗入榨量为3229.2万吨；产糖310万吨。

　　昨日白糖期价偏强运行。原糖方面，印度产量及出口仍不明朗，但今年大选前预计禁止食糖出口，一季度国际贸易流预计仍偏紧，原糖在恐慌情绪释放后或仍有向上修复的动能，关注近期外盘能否止跌企稳。由于巴西产量创纪录，叠加24/25榨季全球增产的预期较强，二季度后糖价再度转弱的风险较大。郑糖方面，23/24榨季国内食糖恢复性增产，新糖陆续上市，糖源阶段性宽松，自身基本面缺乏明显的上涨驱动，预计跟随外盘波动。本榨季再创新高的的概率减小，基本面和政策面都不支持。综合来看，一季度国际糖价按理仍有支撑，原糖跌至20美分附近，已基本消化巴西丰产和印度减产不及预期的利空，短期在贸易流偏紧的情况下存在反弹动力，但由于供需格局发生转变，中期仍以偏空思路对待。

　　■策略

　　中性

　　■风险

　　宏观、天气及政策影响

（文章来源：华泰期货）