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红枣:关注仓单成本与产需缺口

发布时间:2024-01-22 17:12:55 关注人数:191 来源:隽焱网

  一、弱需求的驱动力量边际减弱

  2023年1月22日为春节,广东如意坊市场红枣到货量春节前30天为158车,前60天为331车,前90天为405车,春节前的60天是备货与出货的需求旺季。2024年2月10日为龙年春节,春节前第30日至第60日广东如意坊共到红枣150车,去年同期为173车,同比下滑13%,红枣需求下滑的情况是比较实际的。

  弱需求是红枣价格从高位回落的一个重要因素,以2405合约为例,价格从11月中旬最高位下跌近17%,需求对价格驱动的力量是否减弱或者仍显著,是值得思考的。红枣消费属性介于可选消费和必选消费之间,其在传统节日饮食中的消费基本没有替代品,但其在礼品消费方面又存在较多干果竞争品。综合来看,需求存在一定刚性部分,一定弹性空间,弱需求的驱动存在边际减弱的时机性和逻辑性。

  二、产需缺口的后力

  需求的下滑将远远不及2023年减产的幅度,这就使得供需缺口在全年是存在的,只是并未在上市旺季、消费旺季显现影响力。在认可年度供需缺口的前提下,当新旧作物年度更替时,红枣的产需缺口或阶段性出现甚至激化。

  三、仓单成本的支撑

  我们认为,当前仓单成本主要参考两种情况,一种为从2023年新旧作物年度交接之季持有至今的货物成本,另一种为2023年新作大量上市后持有时间较短的货物成本。

  第一种情况,以沧州地区一级灰枣报价为参考价,2023年9月均价10750元/吨,10月均价为10870元/吨,考虑到5个月的仓储费、资金借贷成本、增值税等因素,成本在1000-1200元/吨,因此去年9-10月货物持有至今的成本在12000元/吨左右。按照我的的河北地区一级灰枣销售利润数据看,贸易商的利润留存或在800-1200元/吨,因此这种情况下买方的实际支出可能在12800-13000元/吨。河北与新疆的地区差为600元/吨,因此可与盘面价格对比的货物成本为12200-12400元/吨。

  第二种情况,主要参考目前市场能成交的一级灰枣价格为主,目前河北地区为13400元/吨,河南为13800元/吨,可与盘面价格对比的货物成本为12800-13000元/吨。

  四、策略建议

  综合来看,红枣需求不及预期的行情预计将进入尾声,下方的成本支撑在12800-13000元/吨一线,不排除下探12500元/吨的可能,年度的供需缺口在中期维度上对价格仍构成支撑,尤其是新旧交替的时期可能存在货源紧张的情况,择机等待在12500-13000元/吨附近阶段性做多CJ2405及CJ2409。

(文章来源:国投安信期货)