尿素日报：期价三连阳逼近2400元关口 中信净持仓...

　　一、盘面纵览

　　今日(11月25日)国内商品期货盘面大面积上涨，其中涨幅方面，焦煤合约涨超6%；液化石油气(LPG)、尿素涨超4%；沥青涨超3%。跌幅方面，红枣跌超2%。截止收盘，尿素主力合约2201收于2398元，涨幅4.35%，连续三日收阳线。

(郑商所尿素各合约收盘情况；来源：期货PC端)

　　二、消息梳理

　　据农时达情报，国内尿素稳中有涨，部分地区小幅上调20-30元/吨。详情如下图：

(各地区尿素价格行情；来源：农时达情报)

　　三、持仓

　　今日(11月24日)前20名期货机构多单持仓量为39438手，空单持仓量为42042手，多空比为0.94；多空双方均表现为减持状态，其中多单持仓表现为增持779手，空单持仓表现为减持1450手。

　　值得一提的是，今日中信期货减持空单数量位居榜首，减持3308手至3203手，同时其多单减持2565手至3908手，则其今日处于持有净多单705手的状态，通过查询其近3个交易日在UR2201合约上的建仓过程可知，其前两个交易日均处于持有净空单的状态，且净空单数量在减持，今日直接由空翻多，成为持有705手净多单的状态，可关注其后续持仓变化。

(中信期货席位UR2201合约近3个交易日建仓过程图；来源：东方财富网)

　　四、机构观点

　　建信期货认为，基本面上国内尿素产量环比回升，季节性减产暂未兑现；内需保持季节性淡季，“商储”和春耕肥生产需求前景仍不明朗，复合肥供应端压力受原料价格回落缓解，开工率环比微增，但工业需求有所下降，出口需求仍然受到检验法抑制，内外盘价格联动受阻碍，需求端压力仍然在向库存端传导，企业库存再创新高。化工煤到厂价格显著回落，固定床成本折算基本与现货价格基本平水，成本端转换为支撑。现货市场情绪好转带动盘面走强，基差走平，反弹空间暂不明朗，注意风险控制。

　　招商期货指出，煤炭系走强带动尿素估值回升，期货指引下现货市场交投好转，但整体看现阶段供需面仍显充裕，限制反弹幅度，关注成本端联动持续性。供应端，日产小幅回升，上游库存仍有一定压力，后期气头装置减量兑现是市场聚焦点，同时淡季检修偏多以及年末化工煤采购仍趋紧，预计生产企业供给提升弹性不大。需求端是后市行情主要催化，但目前下游备肥和开工积极性不高，复合肥厂库存偏低，近期尿素价格反弹下游采购仍谨慎，不过后市春耕备肥以及冬储的采购仍有向上预期，但需求实际启动拐点仍需等待。现阶段国外化肥市场因供需错配高景气度延续，但国内出口法检约束了海外市场对接量，关注高利润驱动下出口边际增加可能。综合来看，年末供应减量约束以及需求向好预期下，尿素下探趋缓，市场可能震荡筑底。操作上，暂时建议观望或谨慎布局1-5 正套，如果05 回调过深仍可能给出季节性逢低多配机会。

　　分析称，近期部分装置陆续恢复，加上部分气头企业推迟停车，尿素日产有所提升。但据悉受天然气供应制约，部分气头企业停车计划提前至本月底，现货市场止跌回升。近期农业备肥以及淡储逐步增加，成交气氛有所好转；复合肥工厂采购热情不高，但板材刚需采购，采购量较为平稳，本周国内尿素企业库存环比下降。盘面上，UR2201合约减仓收涨，短期关注2420附近压力，建议在2320-2420区间交易。

（文章来源：东方财富研究中心）