锰硅：高成本压力导致供需向好 改善预期增强

　　今日锰硅2209合约，收于7698元/吨，跌0.93%，隔夜持仓量增1391手，日内走势呈现震荡逐步收窄态势。

　　基本面评估

　　本周现货市场在期货盘面持续走弱的背景下，弱势阴跌为主。鉴于下游需求转向盘面点价采货，工厂出货仍较困难。厂家报盘积极性也不高。鉴于高成本库存资源，工厂报盘跟跌空间有限。出货受阻导致近期工厂普遍进入降负荷生产、部分减产检修的状态。同期，周度供需数据双降，供应端进入快速收缩态势，静态去库结构大幅提升，有利后期价格支撑。社会库存点价出货顺畅，交割库仓单库存结束两周回升态势，再度大幅下降。原料端走弱导致硅锰即期成本出现下滑，但成本端下降空间难以缓解厂家利润生存空间。

　　交易策略

　　鉴于期货盘面运行及硅锰基本面逻辑综合评估分析，供应端快速收缩，供需存向好改善预期。目前高成本即期库存现实与市场远期成本走弱预期仍在博弈中。下周即将逐步开启新一期钢招，短期有利价格支撑。操作上，鉴于产业处于亏损边际、去库存的结构以及盘面贴水结构水平。SM2207或2208合约7700以下，有下游订单渠道的，可寻求提前买保，后期进行点价采货。或等待新一期主流钢招开启后，再操作。

　　现货市场运行

　　本周现货报盘整体弱势小幅阴跌为主，部分厂家观望暂不报盘。期货盘面持续下滑导致现货市场看跌情绪持续发酵。下游需求逐步转向期现类公司点价采购。厂家跟跌下调报盘，但鉴于当前高价成本库存资源，下调空间有限。相比下游点价定价模式无市场定价优势，厂家多数出货受阻。南北方硅锰市场报盘基本维持在7900-8000元/吨附近。高成本库存资源压力导致南北方工厂多数进入降负荷生产阶段。部分高成本厂家已有减产检修或计划部分减产停产意愿。在近期锰矿、焦炭下调的背景下，工厂成本端虽有小幅下降，但硅锰现货市场同期下滑。工厂生产持续亏损面正逐步增长。

　　南北方锰矿港口现货市场走势呈现整体弱势小幅阴跌为主，下游硅锰市场持续弱势下滑，普遍降负荷，减产等情况导致下游采矿积极性下降。整体需求不佳，锰矿价格承压下行。澳块报盘61元/吨度左右；南非半碳酸报盘43元/吨度；加蓬块报盘58元/吨度左右。鉴于目前锰矿贸易商存悲观看跌情绪，积极出货意愿明显抬升。但当前锰矿整体低库存结构以及后续到港成本水平。港口锰矿现货下调空间有限。大幅度快速下跌条件并不具备。焦炭方面，近期进入持续下调阶段。综合当前成本端锰矿及焦炭价格，硅锰即期成本有所下滑。北方港口锰矿现货即期成本基本处于在8100-8200元/吨附近。

　　供需周度环比变动双降，供应端受高成本压力影响，开工率大幅下降，产量开始大幅收缩。静态供需结构进入加速去库阶段，有利缓解近期价格承压下行压力。本周(6月23日)Mysteel五大钢种硅锰(周需求)：142509吨，环比上周减1.43%，全国硅锰产量(周供应)：182105吨，环比上周减7.39%；开工率全国53.67%，较上周减7.72%；日均产量26015吨，减2075吨。

　　下游点价采购占据市场成交优势，期现类公司出货较顺畅导致社会库存以及交割库仓单库存再度下滑。终端社会库存整体正逐步向下游或终端用户转移。据Mysteel统计(6月16日)的63家独立硅锰企业库存看，全国库存量10.9万吨，环比(6月3日)增0.71万吨。全国交割库仓单库存(6月23日)达24079张，120395吨，较上周同期25690张，环比减1611张。

（文章来源：一德期货）