作者：李东元  安徽某大型现货贸易公司

1、本周南京市场库存较上周继续降低。杭州周五库存77.2万吨，较上周76.3万吨库存开始累库。

2、周钢联的数据：

产量减，厂库减，社库减，表需减。铁水产量铁水：240.82 ，环比增加0.01。

3、国际宏观：

①　5 月份全球制造业采购经理指数为 48.3%，较上月下降 0.3 个百分点；

②　美国总统拜登 3 日下午签署一项关于联邦政府债务上限和预算的法案；

4、国内宏观：

①　6 月 8 日起，多家国有大行将正式调整人民币存款利率；

②　5 月国内汽车产销分别完成 233.3 万辆和 238.2 万辆，环比分别增长 9.4%和 10.3%，同比分别增长 21.1%和 27.9%；

5、现货端：

上周我认为本周应该是一个冲高回落的行情，其实周五开始继续走强，判断出现了一点失误。那么下周应该是一个回调上行的行情。

6、期货端：

上周盘面我认为本周是一个冲高回落的行情，但是周四晚间开始走强，周五夜盘有回调的迹象，预判出了点失误，那么对于下周的行情，我认为是一个回调上行的走势吧。上周我预判的回落应该在本周开始实现。本周总体是个“V”字吧。但是如果把两周连续起来看，是一个“N”字型。

7、行情推演：

①　先做一个本周的复盘，本周螺纹钢期货价格上涨 1.43%，热卷期货上涨 1.3%，铁矿石上 涨 5.14%，焦煤下跌 0.62%，焦炭上涨 3.45%。

②　周三的下行，主要是热卷成为了做空的主力，然后卷螺差大幅收缩，其实细细想来，也是可以理解的，空头认为出口数据的超预期，就是出口的增量承接了产量的增量，那么后续出口大概率走弱，所以热卷成为做空的首选品种也无可厚非。但是出口真的差吗？数据派的大佬们可以去看一下，冷镀的价格和其他五大材的在5月底的价格，五大材是新低了，冷镀呢？然后又得到两个大钢厂新接出口订单100万吨的小作文，去了解了一下，没有这么多，砍一半拐个弯吧。而且现在国内钢材的出口也不仅限于大家以往了解的一些区域了，这些数据应该都可以查得到，毕竟这个不是我的强项，我也就是把我知道的和大家说一下。

③　周四MS的数据大家也看到了，前面空头预期的淡季累库一直没有实现，对比MS五年来的库存，螺纹今年降库真的是很快。周一的钢银情报局，螺纹依旧在去库，其实价格只要下来，买盘，实际需求还是有的，投机也有，但是确实不多，说投机也不准确，更多的是贸易商的一种轮库的销售行为。

④　次终端是一直有计划的，只是捏着不想发，其实我认为市场有个误区，你做贸易的去问次终端回款和需求到底好不好，有的时候不一定是个好办法，特别是在市场价格开始有上涨的迹象的时候。次终端赚的是相对利润，而不是绝对的利润，如果他告诉你回款转好，需求转好，他还能采购到低价资源吗？贸易商自己就开始先涨为敬了。所以贸易商更多的应该关注自己的销售情况。库存情况和后续钢厂供应的情况。

⑤　其实价格现在跌倒了这个位置，有一个比较好的地方是，次终端的收益率大幅抬高了，打个比方，某A次终端做工地常年维持在100元/吨的利润，那么钢材单价在5000元/吨，和现在3600元/吨，他的投资收益是在提高的，他的资金占用是在大幅下降的。

⑥　周四感谢弘则研究给机会让我和大家聊一下自己对于成材的一些看法，但是好像大家没有GET到我最想表达的一个观点：贴牌。本来上周想写的，但是忘记了，本周和大家好好聊聊。

⑦　首先我们知道，以往螺纹有一二三线，价格原来每个都相差100多，现在二三线的价差已经很小了，主要是一线和三线有价差。那么前期我有提到，全品种钢厂一般在当地或者省内都是一类钢厂，他们如果螺纹不赚钱，可以去转换铁水生产别的品种，但是如果他不想自己的螺纹销售渠道减少，品牌影响力减少，他会去选择找三线厂贴牌，给予三线厂一定的加工利润，那么作为三线厂，如果亏损了还在一味的生产自己品牌的螺纹，价格只会越来越低，这个时候去帮一类厂贴牌，赚取一定的加工利润，同时减少自己品牌对市场的投放量，可以维护自己的价格，也减轻跌价给代理商带来的压力，看起来是一个皆大欢喜的局面，但是如果往深处和远处去想，这其实是一个“品牌灭失”的过程。市场现在是一个熊市行情，那么在熊市行情中，如果一类厂借助自己品牌的优势，让三线厂选择贴牌，最终市场的渠道主要还是在一线厂手里，三线厂也许最终就是一个加工基地，会被吞并，自己的品牌也就逐渐消失了，这是不是也是一个变相的产能出清的方法和过程。（这一点其实有点太远了，就当我拍脑袋想的吧，最终的结局如何，还是看钢厂领导的眼光和格局吧）。

⑧　举个例子，某省今年螺纹库存很低，如果省内钢厂现阶段是亏损的，或者有一点利润，但是我想赚更多的利润，山西价格这么低，干脆找山西钢厂帮我贴牌吧。如果我是一个综合性钢厂，螺纹不赚钱，山西价格这么低，帮我贴牌吧，省内的三线厂，价格也低啊，帮我贴牌吧，我给你利润。我把铁水放在更赚钱的品种钢上去。以此类推，那么山西这么高的库存，可能也是通过这样的方式大幅减少了（以上纯属个人猜想）。

⑨　那么随着三线厂不少帮助一线厂贴牌，他的成材的供应量会开始大幅减少，那么三线厂的代理商因为后续攻击的减少，自身压力的缓解，会出现惜售和规格加价的行为。但是一线厂的代理会因为供给没有减少，一线厂和三线厂的价格会开始收敛，这样就会导致网价的走平，但是到了一定程度，三线厂发现贴牌或者长期不给货给代理商，对自己的市场占有率和品牌有影响了，又会选择不帮一线厂贴牌，自己重新生产自己的品牌，这个时候，可能一三先的价差又会开始走扩，所以在一些城市和地区，是可以考虑做品牌置换这个头寸的。（其实三线厂的代理商和一些做一，二线厂的代理商是有一定的区别的，三线厂的代理有时候因为自己代理钢厂的供给和规格的原因，会在市场上首先开始规格加价的变动，现货涨价或者跌价。）

⑩　6月初有和一些朋友聊过，今年的5，6月份很像去年的10月和11月，打了个低点后开始上行，期货先涨，现货跟不动，大家都不相信涨价，依旧悲观，在反弹的过程中抛掉自己的库存，然后不敢投机，如果前期理解为跌价去市场库存，那么现阶段和后续一段时间一定是震荡去库存，真的等到了大家发现原来需求还行，没有那么差的时候，面对的就是货没了，而且期现公司锁定了不少流动性，这个时候规格加价，买不到现货，买盘面，当地收不到货，跨区域收货，等等情况都会出现，大家都开始抢货，这个时候就是现货强于期货。（以上都是猜想，但是历史真的会重演去年10，11月，12月吗？）

⑪　本周北方市场的钢坯现货很强，据了解，钢坯有被软逼仓，大致意思是，钢厂成材有利润，钢坯的投放量减少，前期很多超卖钢坯现货，做反套的被逼仓了。这个和5月份的热卷何其相似，当时很多热卷也是远期超卖的很多，最终也是被逼仓了。而且5月份盘面打到了新低，很多钢厂都选择卖钢坯了，卖的还挺好。这个比生产成材划算很多，所以后续成材的缺规格迹象有可能出现是必然的。

⑫　下周是个宏观窗口期，很多重要的数据都要出来，多多关注吧。

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